中证1000股指期货与期权上市在即
有效填补小盘股风险管理工具空白
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◎记者 费天元
7月18日，证监会公告批准中国金融期货交易所（下称“中金所”）开展中证1000股指期货和期权交易，相关合约将于本周五（7月22日）正式挂牌。中金所随后也发布中证1000股指期货和期权的正式合约及交易细则。
上述消息引发业内热议。机构普遍认为，中证1000股指期货和期权的上市，将弥补当前股指期货标的缺乏小市值代表指数的空白，进一步满足投资者对于小市值公司股票的风险管理要求，并提升相关指数产品的流动性。
昨日盘面上，中证1000指数高开高走上涨0.8%，显著跑赢主要宽基股指，反映市场资金对该指数的关注度明显提升。
小盘股迎风险管理“利器”
股指期货和期权自诞生以来，已成为全球主要资本市场不可或缺的专业化风险对冲工具，发挥着风险管理等重要功能。本次中金所推出的中证1000股指期货和期权，聚焦于场内投资者对小盘股投资的风险管理需求。
资料显示，中证1000股指期货和期权合约对标的是中证指数有限公司编制和发布的中证1000指数，该指数由A股中市值排名在沪深300、中证500指数成分股之后的1000只股票组成，是宽基跨市场指数，与沪深300和中证500等指数形成互补。
新湖期货宏观金融研发总监李明玉表示，中证1000指数聚集了一批细分行业的龙头公司，这些公司以中小盘为主，同时具有较高的成长性和发展空间。但由于中证1000指数缺乏相关的期货及期权，所以市场上跟踪中证1000指数的产品规模较少。
“中证1000股指期货及期权的上市，弥补了股指期货标的缺乏小市值代表指数的空白，必定能进一步满足投资者对于小市值公司股票的风险管理要求，也进一步满足了机构的资产管理需求。”李明玉强调。
中信证券的研报也提到，目前中金所挂牌的上证50、沪深300、中证500股指期货及期权主要用于管理大盘股、中盘股风险。在市场大小盘风格轮动加剧的背景下，中证1000股指期货与期权的推出将填补A股市场小盘股指数衍生工具的空白，也将是A股衍生品市场的又一里程碑式创新。
指数产品流动性有望提升
有观点提出，中证1000股指期货和期权合约的推出，将进一步提高金融市场定价效率，并将对量化策略和场内外金融产品产生一定影响。
一方面，中证1000股指期货与中证500股指期货的相互替代效应值得关注。东证期货表示，中证1000与中证500指数收益相关系数高达0.9以上，因此中证1000股指期货的策略运用预计与中证500股指期货相似，资金层面最大需求将来自中性策略的空头对冲与结构化产品的多头对冲。
另一方面，对标中证1000指数的ETF规模及流动性有望明显提升。据统计，当前以中证1000指数为标的的ETF产品仅3只，合计规模约25亿元。相比之下，以中证500指数为标的的ETF产品数量最多，有23只；以沪深300指数为标的的ETF产品规模最大，为1174亿元。
华泰期货认为，回顾已经上市的三大股指期货及期权的情况，可以看到，新的股指期货或期权规划上市后，以此指数为标的的ETF基金份额和规模均有明显增加。预计中证1000股指期货和期权上市后，相应的ETF规模将显著提升。
值得关注的是，目前已有易方达、广发、富国、汇添富等基金公司旗下的中证1000ETF计划于7月22日同步发售。广发中证1000ETF指数拟任基金经理罗国庆表示，中证1000股指期货和期权上市后，将一定程度上降低中证1000指数的波动性，并提升指数成分股的流动性和市场活跃度。
期货、证券公司迎发展契机
中证1000股指期货和期权推出，也给深耕行业的金融机构带来新的发展契机，或倒逼交易商提升产品创新能力及风险管理能力，机构业务占比较大的期货、证券公司有望持续受益。
李明玉表示，中证1000股指期货的上市，给期货公司的业务开展带来很多机会。经纪业务方面，可以通过各业务单位加强新品种推广力度，增加金融期货市场占有率；投资咨询业务方面，可以提供针对定向增发、市值管理的风险管理咨询服务方案。
“资管业务方面，中证1000股指期货及期权使期现套利的品种有所拓宽，跨市场及跨品种套利的机会增加，有助于丰富资管产品线，满足投资定制化需求，做大资产管理规模。对于风险管理子公司，可以针对定向增发、市值管理提供风险对冲方案，开发收益挂钩中证1000的新型场外期权产品。”李明玉说。国泰君安非银团队也强调，中证1000股指期货及期权预计将给对冲交易策略等带来增量资金，并提升中证1000ETF的规模和流动性。同时，中证1000指数波动率更高，对应“雪球结构”产品可提供更高息票收益，有助于扩大相关产品规模，利好券商、期货公司机构业务发展。
