LPR改革持续释放红利
企业贷款利率探新低

◎记者 张琼斯

多因素驱动下，贷款加权平均利率再度刷新历史低点。人民银行日前发布的2022年第二季度中国货币政策执行报告显示，6月贷款加权平均利率、企业贷款加权平均利率分别为4.41%、4.16%，为有统计以来的新低。

这背后既有信贷需求一度转弱带来的定价冲击，又有贷款市场报价利率（LPR）改革红利释放的影响，也体现出存款利率监管优化对于稳定银行负债成本的作用，更彰显在复杂多变的内外部形势下，金融管理部门为支持实体经济、降低企业融资成本创造了有利的货币金融环境。

LPR改革效能凸显

信贷市场竞争性增强

今年二季度，“去哪找贷款客户”一度成为困扰银行的难题。

“上半年贷款供需矛盾较为突出，稳定贷款投放相关政策与市场竞争压力共同挤压贷款定价下行。”民生银行首席经济学家温彬表示。

从政策面看，LPR改革效能凸显，信贷市场竞争性增强。“市场利率+央行引导—LPR—贷款利率”的货币政策传导机制更加通畅。

今年以来，作为政策利率的1年期中期借贷便利（MLF）下调10个基点，1年期和5年期以上LPR分别下行10个和20个基点至3.70%和4.45%，带动企业贷款利率稳中有降，企业融资成本明显下降。

人民银行提供的数据显示，6月贷款加权平均利率、企业贷款加权平均利率分别较年初下降35个基点和41个基点。此外，6月个人住房贷款加权平均利率4.62%，较年初下降101个基点。

与此同时，得益于存款利率市场化持续推进，银行负债端成本下行。今年以来，人民银行指导利率自律机制优化存款利率自律上限形成方式，同时督促违规存款有序压降。国有银行和大部分股份制银行已于4月下调了1年期以上期限定期存款和大额存单利率，部分地方法人机构也相应作出下调。

价格型工具推动贷款利率下行的作用明显，数量型工具的效用也不容忽视。光大证券研究所所长助理王一峰表示，今年推出的各类结构性货币政策工具红利，已由商业银行总行司库通过内部资金转移定价（FTP）形式全额转移给各利润单元，这有助于降低贷款利率水平。

“降低实体经济融资成本是我国经济工作的重心之一。近年来，货币政策也积极推动这一目标达成。”中信证券首席经济学家明明表示，结构性货币政策工具作用明显，比如各类专项再贷款、碳减排支持工具等，有助于流动性直达实体，支持重点领域和薄弱环节的融资。此外，健全市场化利率形成和传导机制，发挥贷款市场报价利率改革效能，也有助于推动降低企业的综合融资成本。

贷款利率仍有下行空间

今年下半年，贷款利率是否还存在下行空间？

“企业贷款利率仍有自发性下行空间。”温彬认为，这主要是因为“宽信用”的实现过程相对缓慢，信贷供需矛盾犹存。

明明表示，下半年LPR仍有压降的可能，实际贷款利率存在下行空间。从存款利率市场化和近期居民储蓄意愿较高的情况看，银行揽储成本下行。同业存单利率位于较低水平，也将助力银行减轻负债端成本，为LPR调降提供空间。从银行息差角度看，贷款作为银行的重要资产，其利率下行难免会对息差管理构成压力。但考虑到银行负债端的成本控制情况，银行息差压力总体有限且可控。

多位市场分析人士认为，5年期以上LPR存在下行空间。温彬认为，尽管上半年5年期以上LPR大幅调降，按揭贷款利率也处于下行通道，但在当前涉房类贷款疲弱的环境下，与前几年实际执行的七折至九折后的利率相比，下半年按揭贷款利率仍存在一定下调空间。

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