农银汇理基金总经理程昆：夯实本源稳健前行
打造公募行业核心竞争力
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◎记者 金苹苹 朱妍
今年4月，证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》（下称《意见》）提出，要紧紧围绕促进公募基金行业高质量发展这一主线，进一步坚定深化改革，扎实推动监管转型，加快构建公募基金行业新发展格局。作为一家“银行系”公募基金，农银汇理基金以稳健的经营风格、严格的风险控制、出色的投资业绩著称。关于高质量发展这一话题，农银汇理基金总经理程昆认为，基金公司应不盲目、不短视，以投研能力为基，以风控合规为本，积极履行社会责任，不仅要给持有人带来长期的投资回报，也应为服务实体经济和资本市场稳定发展作贡献。
持有人利益至上 提升行业话语权
随着国家经济总量和居民财富的增加，公募基金有着巨大的发展空间。
“基金公司要有市场地位，关键是注重长远，把握发展大势。”在程昆看来，大势把握得早、把握得好，才能抓住先机并获得优异的投资业绩，更能引领市场，获得更多话语权。
“农银汇理基金作为国有大型银行控股子公司，一直注重对大势的研究和把握，依托农行在宏观研究和产业行业研究方面的优势，前瞻性开展研究布局，在多个领域具备一定影响力。”程昆说。
“公募基金不仅要给持有人带来长期稳健的投资回报，还要为服务实体经济和资本市场稳定发展作贡献。”程昆说。
证监会公布的数据显示，目前申请设立基金管理公司且正在审批流程中的机构超20家，现存基金公司达150多家。在这种情况下，如何按照《意见》要求，在做优做强公募基金主业的基础上实现差异化发展？
“差异化、创新化或成基金公司发展的关键。”程昆认为，公募基金的差异化竞争格局日渐明晰，《意见》鼓励和支持公募主业突出、合规运营稳健、专业能力适配的基金公司拓展投顾、养老等多元业务，将大大提升综合型基金公司的财富管理能力。一些综合性大型财富管理机构有望成长为全能型公司，一些拥有不同风险偏好和背景的机构将走特色化经营路线。
聚焦核心动能 夯实投研能力
基金公司最主要的职责是为投资者实现财富的保值增值，而投研实力是实现规模长期增长的基石。
农银汇理基金诞生于2008年。公司在起步阶段，就认识到构建权益类投资能力的重要性，在这方面进行了前瞻性布局。
公司发行的首只基金——农银行业成长混合基金，就是一只偏股混合型产品。之后，公司根据市场环境变化，逐步布局了大盘蓝筹、中小盘等不同风格的产品，以及新能源、医药等不同主题的产品。
程昆介绍，以投资者较为熟悉的农银新能源主题混合基金为例，该基金2020年因优异的业绩进入投资者视野，公司实际上在2014年就开始布局，组建行业研究团队并研发产品。
“下一步，农银汇理基金将以服务国家战略、推动创新驱动发展和经济转型升级、促进共同富裕等战略目标为引领，加快推出更多符合国家战略和广大客户需求的新产品。”程昆说。
近年来，基金行业出现了一些新现象：部分基金公司过度营销；也有基金经理投资风格漂移，以高换手率博取短期收益。
程昆认为，基金公司要回归本源，聚焦投研能力建设，不应急于博取眼球。从人才培养与历练的角度看，农银汇理基金坚持党建引领，从三大方面打造更强的投研实力：
首先，是人才的梯队化建设。一是通过市场引进、自主培养以及与股东方农行双向交流等方式，多渠道引进投研人才；二是以投资板块为维度进行团队化管理，形成骨干基金经理、新锐基金经理、基金经理助理、研究员的梯队。
其次，是专业化和多元化并举。农银汇理基金强调基金经理和研究员要深耕自己的专业领域，形成自己独特的投研能力。同时，程昆认为，基金公司作为一个投资平台，要多元化，涵盖不同行业、不同赛道、不同风险收益策略。在队伍的结构上会注意不同风格、不同背景、不同年龄段的搭配，提升整体战斗力。
最后，是持续演进投研框架。近年来，外部环境错综复杂，对既定的投研框架提出众多新挑战，需要公募管理人不断演进投研框架，积极应对多变的市场环境，以更具竞争力的投研业绩展示公募基金的硬实力。
数据显示，近些年农银汇理基金迎来了权益投资业绩与规模的双发展。根据海通证券数据，截至去年年底，公司近两年、三年的权益基金绝对收益率排名为行业第一，过去五年权益基金收益率位居行业第三。公司权益类基金规模增长显著，从2019年底的172亿元大幅提升至2020年底的482亿元，2021年底更达到了743亿元。
提高中长期资金服务水平
随着我国经济步入高质量发展阶段，发挥中长期资金的作用显得愈发重要。在监管部门的推动下，引导中长期资金入市也初见成效。
数据显示，截至2021年底，各类养老金、保险机构、外资（含QFII / RQFII 、沪深港通）、公募基金及其他资管产品等专业机构投资者合计持有流通市值占全部A 股流通市值的比例为24.6%，较2019年初提高6.6个百分点。
其中，公募基金在引入长期资金方面也将承担举足轻重的作用。近几年来，养老FOF、公募REITs等引导长期资金的基金产品相继问世，产品规模也得到了快速发展，为资本市场持续引入了中长期“活水”。
“长期资金是资本市场健康有序发展的重要力量，从海外成熟市场看，长期资金对于维护资本市场的健康发展、资产管理行业的稳健运营都具有重要意义。如何吸引并留住长期资金，是公募基金需要积极思考、大胆实践的重要工作。”程昆说。
“要引导长期基金入市，公募基金需要建立一套能够适用长期投资的价值体系，做出投资判断的底层逻辑要基于中长期趋势。”程昆说。
其次，要探索建立健全激励约束机制。程昆介绍，近年来，农银汇理坚持贯彻落实监管及行业自律要求，以基金份额持有人利益优先和公司长期可持续发展为导向，在对投资人员的激励约束上，持续强化业绩长期评价导向，突出中长期业绩考核，引导投资人员实现长期稳定的优良业绩，借此吸引并留住长期资金。
再其次，基金公司还要有与长期资金相匹配的产品。目前，基金公司大力发展养老FOF产品、公募REITs等产品类型，试图通过提供不同类型产品，积极吸引并承接来自机构和个人的中长期资金。
最后，基金公司要坚持投资者教育工作。程昆认为，当前一些投资者炒作基金的现象依然存在，如何从客户角度出发，帮助客户树立长期投资意识，让他们弱化“追涨杀跌”的心理，从而逐渐成为中长期投资者，是农银汇理基金在投资者教育工作中需要积极研究与实践的方向。
解决行业痼疾 增加基民获得感
近年来，随着公募基金迅速“出圈”，基金持有人数量不断增长。但一个值得全行业深思的问题是，尽管公募基金中长期盈利能力可圈可点，但“基金赚钱，基民不赚钱”的行业难题却始终未能有效解决。
对于这一话题，程昆的观点是，“基金赚钱，基民不赚钱”是一个行业性难题。基金公司如何长期做好“难而正确的事”，关键是要坚持以持有人利益为中心，具体来看，应在三方面着手：
第一，产品研发设计要满足客户的实际需求。不同客户的需求并不相同，意味着基金公司从产品设计上就应该要考虑到不同客户需要，根据不同风险收益偏好设计产品。
第二，投资者陪伴及教育要更贴近客户。数据显示，到去年年底，近三年有超过1500只权益基金业绩翻倍，再次印证“基金需要长期持有”是经得起历史考验的。但很多投资者并没有真正认可这一观点，或者无法运用到实际投资操作中，可见基金行业的投资者教育工作还有很长的路要走。
第三，基金产品运作能力要提高。在程昆看来，基金公司若希望投资者的投资行为长期化，就需要为投资者提供可预期的长期业绩。部分基金产品存在波动性较大、回撤较大的问题，在一定程度上会诱导基民频繁交易，从长期看容易出现“基金赚钱，基民不赚钱”的情况。
“长期以来，农银汇理基金坚持为客户创造价值，不盲目创新、不追随热点。我们曾在2008年的市场熊市中逆势布局偏股型混合基金，也曾在2015年的市场高点紧急提前结束新基金募集，避免过热投资资金对基金的追逐，也没有利用冠军基金经理效应盲目发新产品追求短期规模。这些举措可能使我们短期失去一些规模，但从长期看我们在渠道中积累了良好的口碑。”程昆说。
