东方基金曲华锋：当前消费行业风险收益比较高

东方基金基金经理曲华锋认为，目前市场整体估值处于合理偏高的位置，结构性行情仍将延续。当下市场的主要矛盾仍然是盈利和估值匹配的矛盾，市场需要在盈利和估值之间不断进行再平衡。

曲华锋认为，在经济转型升级过程中，符合国家战略发展方向的相关成长赛道和消费行业是值得投资者重点关注的两个方向。由于市场各方对成长赛道的分析讨论已比较充分，曲华锋此次着重分享了对消费行业前景的看法。

在过去几个季度，消费行业面临上下游的双重压力，企业的收入与利润均受到影响——上游原材料价格长期处于高位，企业盈利受到挤压；下游方面，居民消费意愿下降，消费需求疲弱，影响了企业收入。曲华锋认为，随着经济逐步复苏，消费行业上下游情况将出现改善。目前行业风险收益比较高，下行风险有限，建议关注中长期机会。

曲华锋表示，成本端方面，相对看好议价能力较强的必选消费细分领域龙头企业。PPI年初出现拐点，从高位有所回落，压力逐步向CPI传导。必选消费品的行业属性决定了其下游需求相对刚性，企业的高成本压力有望通过提价来缓解。凭借竞争壁垒，龙头企业的市占率可能进一步提升，企业盈利有望得到修复。伴随成本继续下行，前期提价带来的盈利弹性将在财务报表中得到体现。

从需求端看，未来疫情对消费需求的扰动影响将边际减弱，需求有望逐步复苏。基于此，曲华锋认为，部分可选消费领域有望迎来中长期拐点。从复苏弹性看，此前受疫情影响较大的餐饮、旅游、出行及场景消费相关板块业绩修复的弹性较大。

此外，曲华锋认为，从消费结构看，伴随90后、00后逐步成为消费主力军，消费观念和消费习惯将发生变化，消费形式趋于多样化，部分新消费领域将出现爆发式增长。

（CIS）