坚守高确定性高景气投资逻辑

◎农银行业轮动混合、农银新能源混合基金经理 邢军亮

近期市场呈现震荡走势，4月以来反弹幅度较大的新能源板块遭遇调整压力，煤炭、电力等传统能源板块则表现亮眼。

新能源板块的调整是短期的风险释放还是长期的趋势改变？对新能源基金是该止盈还是逆势加仓？这是投资者每次遇到市场调整时都会发出的疑问。对此，我们不妨在分析导致调整的原因后再作判断。

整体来看，导致近期市场发生变化主要有三个原因：第一，成长赛道前期积累了很多超额收益，市场拥挤度升至历史高位后，一有风吹草动，投资者就十分敏感。而就在这时，美联储加息预期升温、美债利率上行打压了成长股估值。第二，近期人民币汇率快速调整，一些上市公司半年报业绩不达预期，让成长板块遭遇估值与业绩的调整压力。第三，存量博弈环境下，部分资金分流至金融地产和消费，对成长板块形成挤出效应。

我们认为，短期内市场大概率维持震荡格局，尽管风格上会趋于均衡，但行业、风格的轮动速度较快，投资操作难度较大，建议投资者立足长期，灵活布局。从中期维度看，市场很难出现系统性的风格切换。稳增长政策加速落地时，传统价值板块有估值修复机会。

以新能源板块为代表的科技成长主题，凭借过硬的基本面，仍将是业绩确定性强、景气优势延续的较好投资方向。

就具体的投资机会而言，建议逢低布局估值调整到位且景气长期向好的优质资产。其中，补短板依然是符合高景气度与高确定性双重要求的投资方向。在科技制造领域投入不断加大的背景下，以半导体、航空发动机、北斗导航等为代表的补短板高端制造方向值得布局。（CIS）