（上接22版）
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报告期内，公司商誉账面原值主要系收购泰盛化工、内蒙兴发形成。
①泰盛化工
截至2022年6月30日，泰盛化工商誉原值为87,376.43万元，主要形成原因为：A.2014年7月，公司取得泰盛化工51%的股权，合并成本157,139.25万元与按股权比例享有的泰盛化工购买日可辨认净资产公允价值份额76,814.44万元之间的差额确认商誉80,324.80万元；B.2014年7月本公司取得金信化工25%的股权，合并成本20,020.02万元与按股权比例享有的金信化工购买日可辨认净资产公允价值份额12,968.40万元之间的差额确认商誉7,051.62万元；C.2019年1月，泰盛化工吸收合并金信化工，公司合并报表收购泰盛化工形成的商誉原值增加至87,376.43万元。
②内蒙兴发
截至2022年6月30日，内蒙兴发商誉原值为24,585.67万元，主要形成原因为：2018年3月，公司以现金购买方式取得内蒙兴发100%股权，合并成本23,974.82万元与按股权比例享有的内蒙兴发购买日可辨认净资产公允价值份额-610.85万元之间的差额确认商誉24,585.67万元。
2019年末、2020年末、2021年末，公司聘请评估机构对商誉执行减值测试，对存在减值迹象的商誉，已于报告期各期末足额计提减值，并出具评估报告。
（二）负债项目
报告期各期末，公司负债总额及构成情况如下：
单位：万元/%
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报告期各期末，公司负债总额分别为1,922,278.53万元、1,947,322.28万元、2,090,472.36万元和1,929,615.95万元，保持稳中有降的态势。其中，流动负债为公司负债的主要组成部分，占各期末负债总额的比例分别为68.65%、68.54%、67.22%和66.04%。
1、流动负债分析
报告期各期末，公司流动负债构成情况如下：
单位：万元/%
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（1）短期借款
报告期各期末，公司短期借款情况如下：
单位：万元
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2021年末，公司短期借款较2020年末减少251,646.80万元，同比减少38.02%，2022年6月30日公司短期借款较2021年末减少156,438.00万元，下降38.13%，主要系公司业务稳步增长，经营性现金流量持续正流入，公司逐步偿还到期债务并控制新增借款规模所致。
（2）应付票据
报告期各期末，公司应付票据情况如下：
单位：万元
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（3）应付账款
报告期各期末，公司应付账款情况如下：
单位：万元
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报告期各期末，公司应付账款规模逐年增长，分别为265,096.25万元，314,645.98万元、428,484.04万元和433,233.63万元，主要系：①报告期内公司业务规模增长，以及2021年度原材料价格上涨致使应付材料款余额持续增长；②报告期内公司在建工程建设投入逐步加大，应付工程款余额相应增长。
（4）预收款项及合同负债
报告期各期末，公司预收款项及合同负债情况如下：
单位：万元
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自2020年1月1日起，公司执行新收入准则，将符合确认条件的预收款项重分类至合同负债核算。
公司磷肥产品采用“先款后货”销售模式。2020年末，公司预收款项及合同负债较2019年增加38,506.76万元，主要系宜都兴发“300万吨/年低品位胶磷矿选矿及深加工项目”于2020年四季度试车，预收磷肥客户货款增加导致。2021年末，公司预收款项及合同负债较2020年减少10,701.53万元，主要系2021年公司调整业务结构，磷肥类产品贸易收入减少，预收磷肥客户货款减少导致。2022年6月末，公司预收款项及合同负债较2021年减少24,538.18万元，主要系预收磷肥客户货款减少导致。
（5）应付职工薪酬
报告期各期末，公司应付职工薪酬情况如下：
单位：万元
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报告期内，随着公司经营效益的增加，薪酬水平及年终奖金提高，各期末应付职工薪酬余额增加。2022年6月末，应付职工薪酬较2021年末减少7,620.74万元，主要系2021年末计提奖金发放所致。
（6）应交税费
报告期各期末，公司应交税费情况如下：
单位：万元
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报告期各期末，公司应交税费余额分别为5,167.48万元、11,637.73万元、67,635.48万元和91,579.09万元，其中企业所得税金额分别为1,607.47万元、4,174.74万元、52,425.43万元和84,160.37万元，增值税金额分别为309.52万元、3,539.38万元、9,364.18万元和3,657.39万元，主要系公司报告期内经营效益持续提升，利润规模快速增长所致。
（7）其他应付款
报告期各期末，公司其他应付款情况如下：
单位：万元
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公司其他应付款主要为押金及保证金、应付运输费等。报告期各期末，公司其他应付款占流动负债比例分别为4.91%、4.19%、3.60%、4.33%，占比较低。
（8）一年内到期的非流动负债
报告期各期末，公司一年内到期的非流动负债情况如下：
单位：万元
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2020年末，公司一年内到期的非流动负债较2019年减少96,029.29万元，主要系公司陆续偿还一年内到期的长期借款导致；2021年末，公司一年内到期的非流动负债较2020年增加219,753.08万元，主要系一年内到期的长期借款和应付债券转入形成；2022年6月末，公司一年内到期的非流动负债较相较2021年末保持平稳水平。
2022年6月30日，公司一年内到期的应付债券明细如下：
单位：万元
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（9）其他流动负债
报告期各期末，公司其他流动负债情况如下：
单位：万元
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2021年末，公司超短期融资券均已到期，致使其他流动负债出现较大幅度下降；2022年6月末，公司其他流动负债为待转销项税额，较2021年末减少730.51万元。
2、非流动负债分析
报告期各期末，公司非流动负债情况如下：
单位：万元/%
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（1）长期借款
报告期各期末，公司长期借款情况如下：
单位：万元
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报告期内，公司长期借款主要为抵押借款、保证借款和信用借款。报告期各期末，公司长期借款余额分别为392,122.28万元、389,803.63万元、534,636.89万元和510,261.35万元，占非流动负债比重分别为65.06%、63.62%、78.01%、77.87%，系公司非流动负债的主要组成部分。
（2）应付债券
报告期各期末，公司应付债券情况如下：
单位：万元
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2019年末、2020年末，公司应付债券余额分别为91,972.16万元、92,260.84万元。2021年末和2022年6月末，公司应付债券余额为零。
（3）长期应付款
报告期各期末，长期应付款构成情况如下：
单位：万元
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报告期各期末，公司长期应付款分别为55,190.61万元、63,969.54万元、67,838.26万元和61,721.30万元，占非流动负债比重分别为9.16%、10.44%、9.90%和9.42%。
①长期应付款
单位：万元
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报告期各期末，“长期应付款-农发基金”期末余额分别为18,866.80万元、16,584.09万元、13,626.77万元及11,466.71万元，系农发基金以现金方式增资宜都兴发及兴发磷化工研究院形成。
报告期各期末，“长期应付款-湖北兴发高投新材料创业投资基金合伙人企业（有限合伙）（以下称“兴发高投基金”）”期末余额分别为5,895.37万元、6,249.78万元、0万元和0万元，长期应付款-中化兴发（湖北）高新产业基金合伙企业（有限合伙）（以下称“中化兴发基金”）”期末余额分别为0万元、5,154.17万元、9,087.47万元和0万元，均系公司2022年第一季度对宁通物流进行同一控制下企业合并追溯调整财务报告形成。兴发高投基金和中化兴发基金分别于2016年和2020年以现金方式增资宁通物流，宁通物流将上述增资款项及应付收益计入长期应付款。2021年11月，宜昌兴发以现金收购了上述基金对宁通物流的股权，上述基金退出，截至2022年6月30日上述投资形成的长期应付款余额为零。
②专项应付款
公司的专项应付款主要为收到政府给予的项目专项资金，由于项目尚未完成，因而未予确认补贴收入或转入递延收益。报告期各期末，专项应付款余额分别为22,832.20万元、28,581.77万元、39,886.50万元和44,944.50万元，主要为电站增效扩容改造项目、有机硅技术改造升级项目等收到专项资金。
（4）递延收益
报告期各期末，公司的递延收益均为与资产相关的政府补助，分别为53,617.52万元、54,139.29万元、54,948.40万元和57,592.89万元，主要系收到矿产资源综合利用示范基地建设资金、关改搬转补助资金、农村水电增效扩容改造等项目资金形成。
（三）偿债能力分析
报告期内，公司的主要偿债能力指标如下：
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注1：流动比率=流动资产/流动负债
注2：速动比率=速动资产/流动负债（速动资产=流动资产-存货）
注3：资产负债率=总负债/总资产
注4：利息保障倍数=息税折旧摊销前利润/（财务费用+资本化利息支出）
1、流动比率和速动比率
报告期内，公司与同行业可比上市公司的流动比率及速动比率情况如下：
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注：上述可比上市公司的财务指标来源于iFinD同花顺金融数据终端及其公开市场信息。
报告期各期末，公司流动比率分别为0.50，0.50，0.65和0.69，速动比率分别为0.34，0.39，0.47和0.52，整体呈现增长趋势，公司短期债偿能力持续改善。
与同行业上市公司平均水平相比，公司的流动比率和速动比率相对较低，主要系公司短期借款和一年内到期的非流动负债金额较大，占负债总额比例较高所致。
2、资产负债率
报告期内，公司与同行业可比上市公司的资产负债率情况如下：
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注：上述可比上市公司的财务指标来源于iFinD同花顺金融数据终端及其公开市场信息。
报告期内公司各年资产负债率分别为66.42%，64.02%、56.91%和50.09%，呈现下降趋势，主要系公司2020年度非公开股票募集资金偿还银行贷款，2021年净利润大幅增长，资产总额增长高于负债总额增长，以及2022年上半年净利润大幅增长，主动偿还银行贷款降低负债所致。
与同行业上市公司平均水平相比，公司资产负债率相对较高，但随着近年来公司资本市场股权融资顺利进行，盈利规模提升，负债规模稳中有降，资产负债率持续下降，长期债偿能力持续改善。
3、利息保障倍数
报告期内公司各年利息保障倍数分别为2.98、3.77、12.91和24.33，呈现持续提升的趋势，主要系公司营业利润持续增长所致。
综上，公司短期和长期债偿能力持续改善，偿债风险总体较小。
（四）营运能力分析
报告期内，公司的主要资产周转能力指标如下：
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注1：应收账款及应收票据周转率=营业收入/应收账款平均账面价值
注2：存货周转率=营业成本/存货平均账面价值
1、应收账款周转率
报告期内，公司与同行业可比上市公司的应收账款周转率对比情况如下：
单位：次/年
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注：上述财务指标数据来源于iFinD同花顺金融数据终端及上市公司公开披露信息。
报告期内，公司各年应收账款周转率分别为20.75，20.02、26.23和12.20，整体保持平稳。2021年度，公司应收账款周转率较2021有所提高，主要系2021年公司营业收入的增长幅度高于应收账款的增长幅度所致，与同行业上市公司应收账款周转率变动趋势相符。2022年1-6月，公司应收账款周转率略低于同行业平均水平，主要系应收账款增长幅度较大所致。
2、存货周转率
报告期内，公司与同行业可比上市公司的存货周转率对比情况如下：
单位：次/年
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注：上述财务指标数据来源于iFinD同花顺金融数据终端及上市公司公开披露信息。
报告期内，公司各年存货周转率分别为7.93，8.84、8.04和4.66，整体保持平稳，高于同行业上市公司平均水平。
二、盈利能力分析
（一）营业收入分析
1、公司营业收入概况
报告期内，公司营业收入构成情况如下：
单位：万元/%
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报告期内，公司主营业务收入分别为1,770,810.25万元、1,812,518.61万元、2,333,249.81万元和1,706,536.17万元，占营业收入比例分别为97.98%、98.18%、97.62%和98.65%。公司其他业务收入主要系材料转让、废料销售、电力、及其他副产品销售形成的收入，占比较小。
2021年度，公司营业收入较2020年增加544,169.41万元，增长29.48%；2022年1-6月，公司营业收入同比增加738,268.22万元，增长74.45%，均主要系主营业务收入增长所致。
2、主营业务收入构成及变动分析
（1）主营业务收入分产品构成分析
报告期，公司主营业务收入分产品构成及变动情况如下：
单位：万元/%
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注：其他主要系劳务、水蒸汽、石灰、石灰石、纳米钙、水处理剂、甲醛等形成的收入
报告期内，公司主营业务收入主要由草甘膦及副产品、黄磷及精细磷产品、有机硅产品、肥料产品及贸易收入组成。公司报告期主营业务收入分别为1,770,810.25万元、1,812,518.61万元、2,333,249.81万元和1,706,536.17万元，2020年、2021年和2022年1-6月主营业务收入同比增速分别为2.36%、28.73%和75.72%，主要系草甘膦及副产品、有机硅产品、黄磷及精细磷产品、肥料产品营业收入增长导致，具体分析如下：
①草甘膦及副产品
报告期内，公司草甘膦及副产品收入分别为361,365.79万元、438,669.65万元、754,826.48万元和657,531.59万元，占主营业务收入比例分别为20.41%、24.20%、32.35%和38.53%。
2020年公司草甘膦及副产品销售收入较2019年增长21.39%，主要系市场供给下降，公司销量增长所致。其中，海外主要企业因疫情影响草甘膦产量下降，国内部分主要企业因2020年8-10月四川洪灾影响开工率下降，从而致使草甘膦市场整体市场供给下降，而公司草甘膦生产活动正常开展，并加大了草甘膦相关产品的销售力度，因此销量增加，带动销售收入增长。
2021年销售收入较2020年增长72.07%，主要系供给端原材料价格大幅上涨，且经历2020年供给紧张后行业库存水平较低，国内能耗双控，同时需求端海外市场需求强劲，导致草甘膦价格快速上涨所致。
2022年1-6月销售收入同比增长158.99%，主要系受粮食安全、海外需求、国内能耗双控等因素影响，草甘膦2022年1-6月平均销售价格同比出现较大涨幅所致。
②有机硅产品
报告期内，公司有机硅产品收入分别为173,341.53万元、226,052.55万元、486,827.78万元和267,236.64万元，占主营业务收入比例分别为9.79%、12.47%、20.86%和15.66%。
2020年公司有机硅产品收入较2019年增长30.41%，主要系公司子公司湖北兴瑞有机硅技改项目顺利建成并一次性开车成功，有机硅单体产能增加至36万吨/年，公司有机硅产品产销量相应增长所致。
2021年有机硅产品收入较2020年增长115.36%，主要系公司有机硅单体装置完成技改升级，有机硅产能利用率提高，产销量提升，同时化工行业迎来景气周期，有机硅市场需求增加，公司主要产品DMC、110胶、107胶市场价格显著上涨共同所致。
2022年1-6月，有机硅产品收入同比增长30.45%，主要系DMC、110胶、107胶等有机硅产品销售价格同比上涨所致。
③黄磷及精细磷产品
报告期内，公司黄磷及精细磷产品收入分别为274,659.59万元、285,289.25万元、442,048.50万元和379,424.23万元，占主营业务收入比例分别为15.51%、15.74%、18.95%和22.23%。
2021年公司黄磷及精细磷产品销售收入较2020年增长54.95%，主要系精细磷酸盐市场需求旺盛，公司精细磷酸盐产品销量提升，同时黄磷、次磷酸钠、工业级三聚磷酸钠、食品级三聚磷酸钠、工业级六偏磷酸钠、食品级六偏磷酸钠等主要产品价格出现明显上涨共同所致。
2022年1-6月，公司黄磷及精细磷产品销售收入同比增长122.60%，主要系精细磷酸盐市场需求旺盛，黄磷、食品级三聚磷酸钠、六偏磷酸钠、复配磷酸盐、酸式及碱式焦磷酸钠、单氟磷酸钠等产品销售价格同比上涨所致。
④肥料产品
报告期内，肥料产品收入分别为147,788.67万元、161,483.16万元、280,034.35万元和192,093.08万元，占主营业务收入比例分别为8.35%、8.91%、12.00%和11.26%。
2021年公司肥料产品收入较2020年增长73.41%，主要系2021年二季度，公司全资子公司宜都兴发40万吨/年磷铵装置建成投产，公司磷铵产能从60万吨/年增加至100万吨/年，产量及销售量同步提升，同时磷肥市场需求旺盛，公司主要磷肥产品磷酸一铵、磷酸二铵2021年平均售价较2020年出现明显增长共同所致。
2022年1-6月，公司肥料收入同比增长54.27%，主要系磷肥市场需求旺盛，磷酸一铵、磷酸二铵销售价格同比上涨所致。
⑤贸易
报告期内，贸易收入分别为674,857.38万元、557,599.34万元、195,708.61万元和112,761.07万元，占主营业务收入比例分别为38.11%、30.76%、8.39%和6.61%。2020年、2021年和2022年1-6月贸易收入分别同比分别下降17.38%、64.90%和20.96%，主要系公司贯彻执行精细化工战略，主动调整业务结构降低贸易收入规模所致。
（2）主营业务收入分区域构成分析
单位：万元/%
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2019年度、2020年度和2021年度，内销、外销变动趋势与营业收入整体变动趋势一致，且结构较为稳定。2022年1-6月，外销占收入比重增长至42.96%，主要系草甘膦、精细磷酸盐、肥料产品外销收入增加所致。
（二）营业成本分析
1、公司营业成本概况
单位：万元/%
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报告期内，公司主营业务成本分别为1,546,479.53万元、1,584,710.30万元、1,566,442.57万元和1,057,124.69万元，占公司营业成本的比例分别为99.05%、99.10%、98.53%和98.63%。
2、主营业务成本结构分析
报告期内，公司主营业务成本分产品构成情况如下：
单位：万元/%
■
报告期内，公司主营业务成本主要由草甘膦及副产品、有机硅产品、黄磷及精细磷产品、肥料产品构成。报告期内，公司主营业务成本结构与主营业务收入结构基本一致。
（三）主营业务毛利和毛利率分析
1、主营业务毛利分析
报告期内，公司主营业务分产品毛利情况如下：
单位：万元/%
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报告期内，草甘膦及副产品、黄磷及精细磷产品、有机硅产品是公司毛利的主要来源，报告期内合计占比分别为71.87%、77.28%、83.53%和88.45%，其变动趋势与主营业务分产品收入构成变化趋势基本一致。
2、主营业务毛利率分析
（1）主营业务毛利率情况
报告期内，公司主营业务分产品毛利率情况如下：
单位：%
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注：加权平均毛利率贡献=毛利率×收入占比
如上表所示，公司主营业务毛利率变动主要受各业务毛利率及其相对销售规模变化的共同影响。其中，黄磷及精细磷产品、有机硅产品和草甘膦及副产品毛利率较高且收入占比较高，上述毛利率对公司整体主营业务毛利率有较大影响，具体分析如下：
单位：%
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注：毛利率变动影响=（本期产品毛利率-上期产品毛利率）×本期该产品收入占比*100%，收入比例变动影响=（本期产品收入占比-上期产品收入占比）×上期该产品毛利率*100%
报告期内，公司主营业务毛利率分别为12.67%、12.57%、32.86%和38.05%。其中2020年公司主营业务毛利率较2019年减少0.10%，主要系公司自2020年1月1日起执行新收入准则，符合条件的运输费纳入营业成本核算，剔除上述事项影响，公司报告期内主营业务毛利率逐步上升，主要原因如下：
①报告期主要产品销售价格上升
报告期内随着全球新冠疫情缓解，国内经济持续复苏，化工行业迎来景气周期，公司主营产品草甘膦、有机硅产品、精细磷酸盐等产品销售价格同比上涨明显，毛利率逐步提升。报告期内，公司主要产品价格变动情况及原因分析详见本募集说明书“第四节 发行人基本情况/五、公司所属行业基本情况/（六）行业的供求状况及变动原因”。
②报告期内收入结构变化，高毛利率产品收入占比增加
报告期内，受公司持续推进战略规划及市场行情因素等影响，公司近三年主营业务收入结构发生变化。其中，毛利率较高黄磷及磷酸盐产品、有机硅产品和草甘膦及副产品收入占比持续提高，而毛利率较低额贸易类业务收入占比持续下降，也带动了公司整体毛利率的提升。
③公司资源及成本优势逐步凸显
公司地处主要磷矿产区，具备显著的原材料成本控制优势，同时公司依托兴山区域丰富的水电资源，通过兴建水电站自发电，有效降低公司能源成本。报告期内公司逐步推动“循环一体化产业链”，并充分利用区位优势，有效控制了材料成本、生产成本、运输成本。报告期内，虽然公司主要原材料及主营产品价格也出现了明显增长，但主要产品的销售价格增幅超过成本增幅，致使公司毛利率逐年增长。
（2）同行业可比上市公司毛利率比较分析
报告期内，公司与同行业可比上市公司的毛利率比较情况如下：
单位：%
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注：数据来源于同行业上市公司公告的各年度年报。
报告期各期，公司同行业可比上市公司毛利率平均值分别为19.91%、16.02%、22.13%和28.31%，呈先降后升趋势。从整体来看，公司毛利率变动趋势与同行业可比公司基本一致。
2021年和2022年1-6月，公司毛利率明显上升，且超过可比公司平均水平，主要原因系：①公司持续加大技术创新投入力度，加速由传统化工企业向现代科技型企业跨越转型，坚持“精细化、专用化、高端化和绿色化”的发展道路，公司高附加值产品占比逐步提高，主营业务毛利率随之提高。②公司地处主要磷矿产区，依托兴山区域丰富的水电资源，通过兴建水电站自发电，有效降低了原材料及能源成本。同时报告期内公司逐步推动“磷硅盐协同”和“矿肥化结合”的循环经济，并充分利用区位优势，成本控制优势逐步凸显；③报告期内，公司贯彻执行精细化工战略，主动调整业务结构，逐步压缩低毛利率贸易收入，主营业务毛利率随之增长。
（四）期间费用分析
报告期内，公司期间费用情况如下：
单位：万元/%
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注：费用率=当期销售费用/管理费用/研发费用/财务费用÷当期营业收入。
1、销售费用
报告期内，公司销售费用明细情况如下：
单位：万元/%
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2019年度、2020年度、2021年度及2022年1-6月，公司销售费用分别为70,220.92万元、19,963.75万元、26,484.32万元和19,684.64万元。报告期内销售费用主要由运保费、工资薪酬业务费、港杂费及仓储费、包装费、商检费使馆认证费构成。
2020年公司销售费用较2019年同比下降71.57%，主要系执行新收入准则所致。财政部于2017年7月5日颁布了《企业会计准则第14号—收入》（财会[2017]22号），要求在境内外同时上市的企业以及在境外上市并采用国际财务报告准则或企业会计准则编制财务报表的企业，自2018年1月1日起施行；其他境内上市企业，自2020年1月1日起施行。根据上述会计准则修订，2020年公司将符合条件的运保费、港杂费及仓储费纳入营业成本核算。
2021年公司销售费用较2020年增加32.66%，主要系公司营业收入增长，工资薪酬业务费、运保费出现相应增长所致。
2022年1-6月公司销售费用同比增长58.92%，主要系公司营业收入增长且出口销售收入占比提升，运保费、工资薪酬业务费、商检费使馆认证费、包装费出现相应增长所致。
2、管理费用
报告期内，公司管理费用明细情况如下：
单位：万元/%
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（1）2020年管理费用变动情况
2020年公司管理费用较2019年增加6,213.17万元，同比增长25.94%，主要原因系：①工资及福利：2020年经营业绩较2019年出现较大增长，管理人员薪酬相应增加。②股权激励费用：主要系2020年公司向激励对象授予限制性股票到导致股权激励费用增加；③贵州兴发停工损失：2020年公司控股子公司贵州兴发发生燃烧事故，导致当年产生停工损失。
（2）2021年管理费用变动情况
2021年公司管理费用较2020年增长7,468.77万元，同比为24.76%，主要系工资及福利费用增加所致。2021年化工行业迎来景气周期，公司盈利能力明显增强，营业收入、净利润均呈现快速增长，管理人员薪酬相应增长。
（3）2022年1-6月管理费用变动情况
2022年1-6月,公司管理费用较2021年1-6月增加3,281.54万元，同比增长24.92%，主要系公司业务扩大，办公费、工资及福利、业务招待费随之增加所致。
3、研发费用
报告期内，公司研发费用明细如下：
单位：万元/%
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2019年度、2020年度、2021年度及2022年1-6月，公司研发费用分别为27,487.93万元、37,406.47万元、86,217.93万元及65,589.21万元。报告期内，公司坚持创新驱动发展战略，高度重视创新体系和能力建设，持续加大研发投入，研发费用相应增长。
4、财务费用
报告期内，公司财务费用明细如下：
单位：万元
■
报告期内，公司财务费用逐年下降，分别为63,958.07万元、61,164.97万元、56,737.75万元和17,510.11万元，主要系公司主动控制负债规模，将经营利润及股权融资款项用于偿还银行贷款所致。公司资产负债率持续下降，综合融资成本持续降低，利息净支出相应减少。
（五）利润表其他项目分析
1、资产减值损失及信用减值损失
报告期内，公司资产减值损失及信用减值损失明细情况如下：
单位：万元
■
（1）资产减值损失
报告期内，公司的资产减值损失分别为-7,612.35万元、-16,082.64万元、-15,169.90万元和-2,913.80万元，主要包括计提的商誉减值损失、存货跌价损失及合同履约成本减值损失、固定资产减值损失。2019年，公司资产减值损失主要系计提存货跌价准备，计提内蒙兴发、泰盛化工商誉减值所致；2020年，公司资产减值主要系计提内蒙兴发、泰盛化工商誉减值导致；2021年，公司资产减值损失主要系计提机器设备及房屋建筑物减值导致；2022年1-6月，公司资产减值损失主要系金属硅等原材料减值所致。
（2）信用减值损失
报告期内，公司的信用减值损失分别为-1,942.68万元、-2,839.42万元、616.07万元和3,012.02万元，主要包括计提的应收账款坏账损失、其他应收款坏账损失。
2、投资收益
报告期内，公司投资收益明细情况如下：
单位：万元
■
2019年度、2020年度、2021年度及2022年1-6月，公司投资收益分别为8,909.03万元、8,843.54万元、31,069.31万元和20,975.29万元，公司的投资收益主要为权益法核算的长期股权投资收益和处置长期股权投资产生的投资收益。
2021年公司投资收益较2020年增加22,225.77万元，同比增长251.32%，主要原因系2021年化工整体较为景气，公司联营和合营企业利润增长，公司来源于权益法核算的长期股权投资收益增加，以及处置神农架武山矿业有限责任公司确认投资收益所致。
2022年1-6月，公司投资收益较2021年1-6月增加4,396.11万元,同比增长26.52%，主要系公司联营和合营企业利润增长，公司来源于权益法核算的长期股权投资收益增加所致。
3、其他收益
报告期内，公司其他收益分别为3,072.62万元、3,126.58万元、3,831.34万元和2,251.10万元，主要系矿产资源综合利用示范基地建设资金、草甘膦母液综合处理及资源化利用项目、18万吨/年三氯化磷扩建项目形成。报告期各期，其他收益占各期利润总额比重分别为6.80%、4.45%、0.71%及0.43%，对公司业绩影响较小。
4、营业外收入
报告期内，公司营业外收入明细如下：
单位：万元
■
报告期内，公司营业外收入金额分别为1,719.59万元、5,015.73万元、4,293.17万元和2,176.99万元，主要系政府补助。
5、营业外支出
报告期内，公司营业外支出明细如下：
单位：万元
■
报告期内，公司营业外支出金额分别为4,383.42万元、11,688.00万元、55,437.53万元及21,758.61万元，主要为固定资产毁损报废损失、捐赠支出及碳排放权支出。2021年度，公司固定资产毁损报废损失增幅较大，主要系积极响应全国安全生产专项整治三年行动计划，结合公司安全环保整改、技术升级改造要求，对生产设备等固定资产报废导致。
（六）非经常性损益分析
报告期内，公司非经常性损益项目及金额如下：
单位：万元
■
报告期内，公司归属于母公司所有者的非经常性损益净额分别为374.34万元、-1,373.11万元、-18,808.91万元和-5,463.11万元，主要为非流动资产处置损益及计入当期损益的政府补助。报告期内，归属于母公司所有者的非经常性损益占归属于母公司所有者净利润的比例分别为1.25%、-2.21%、-4.39%和-1.50%，对公司经营成果影响较小。
三、公司现金流量情况
报告期内，公司现金及现金等价物净增加额情况如下：
单位：万元
■
（一）经营活动产生的现金流量分析
报告期内，公司经营活动产生的现金流量情况如下：
单位：万元
■
报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为正数且持续增长，主要系公司利润持续增长，且磷肥产品以预收货款为主，其他主要产品应收账款账期较短且回款情况良好，2019-2021年度公司经营活动产生的现金流量净额持续高于净利润。
报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额与净利润对比情况如下：
单位：万元
■
（二）投资活动产生的现金流量分析
报告期内，公司投资活动产生的现金流量情况如下：
单位：万元
■
报告期内，公司投资活动现金流为净流出，主要系近年公司持续投资新建项目，购建固定资产、无形资产和其他长期资产金额较大所致。2020年，公司投资活动产生的现金流量净流出额较上期增加1.78%，变动比例较小；2021年和2022年1-6月，公司投资活动产生的现金流量净流出额分别较上期增加38.81%和46.91%，主要系公司新疆兴发5万吨／年二甲基亚砜（二期）、有机硅新材料一体化循环项目-草甘膦装置等项目建设大量资金投入，以及收到其他与投资活动有关的现金金额较少所致。
（三）筹资活动产生的现金流量分析
报告期内，公司筹资活动现金流量产生的现金流量如下：
单位：万元
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报告期内，各期公司筹资活动现金流均为净流出，主要系公司使用经营积累及股权融资资金偿还债务所致。2019年，公司提前偿还10亿元永续债，并使用发行股份购买资产配套募集资金中的3.7亿元用于偿还银行借款；2020年，公司使用非公开股票募集资金中的2.38亿元用于偿还银行贷款；2021年，公司盈利情况良好，在偿还到期银行贷款的同时控制了新增贷款规模，偿还债务支付的现金较取得借款收到的现金高186,154.61万元；2022年1-6月，公司偿还债务支付的现金较取得借款收到的现金高195,361.97万元。
四、资本性支出分析
（一）报告期内公司重大资本性支出
报告期内，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为112,135.12万元、103,941.64万元、152,941.53万元及130,298.48万元，主要用于宜都兴发300万吨/年低品位胶磷矿选矿及深加工项目、湖北兴瑞有机硅技术改造升级项目、兴福电子6万吨/年芯片用超高纯电子级化学品项目、兴福电子3万吨/年电子级磷酸技术改造项目、内蒙兴发热电联产项目、兴发集团后坪磷矿200万吨/年采矿工程、新疆兴发5万吨／年二甲基亚砜（二期）、内蒙兴发有机硅新材料一体化循环项目-草甘膦装置等项目的建设，均与公司主营业务密切相关。
（二）未来可预见的重大资本性支出计划
截至本募集说明书签署日，公司未来可预见的重大资本性支出计划主要是内蒙兴发有机硅新材料一体化循环项目和本次发行募集资金投资项目。
五、财务状况和盈利能力的未来发展趋势
（一）公司未来发展计划
公司将继续以高质量发展为中心，以精细化工为发展方向，坚持生态优先、绿色发展理念，突出创新驱动，强化安全环保管理，加快产业转型升级，不断提高公司治理水平和风险管控能力，逐步建设成为国际化精细化工企业。
（二）财务状况和盈利能力的未来发展趋势
1、财务状况
报告期内，公司收入和利润持续增长，资产规模稳健增长，资产负债率持续下降。本次公开发行可转债完成后，短期内公司债务规模将会增大，资产负债率相应升高，但随着投资者逐步转股，公司净资产将会提高，负债总额相应下降，预计资产负债率将会逐步下降，公司资产负债结构将会进一步优化，公司抵御风险的能力将会进一步增强。
2、盈利能力
报告期内，公司分别实现净利润38,803.90万元、59,791.94万元和473,382.64万元和437,603.66万元，盈利能力持续增强。本次发行募集资金到位后，公司将按照募投计划进行投入，20万吨/年磷酸铁项目建成投产后，公司磷化工产品线将进一步丰富，并能够通过磷酸铁逐步向新能源行业延伸；8万吨功能性硅橡胶项目建成后，有机硅产业集群将进一步壮大，进一步提高公司产品的附加值。募集资金运用情况请详见本募集说明书“第八节 本次募集资金运用”的相关内容。
第六节 本次募集资金运用
一、本次募集资金具体使用计划
（一）本次募集资金运用
本次公开发行可转换公司债券预计募集资金总额不超过280,000.00万元（含本数），扣除发行费用后将用于以下项目。
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注：兴友新能源、宜都兴发及湖北兴瑞均系发行人子公司
在募集资金到位前，公司将根据项目进度的实际情况以自筹资金先行投入，待募集资金到位后，按照公司有关募集资金使用管理的相关规定置换本次发行前已投入使用的自筹资金。
若实际募集资金数额（扣除发行费用后）少于上述项目拟投入募集资金总额，在最终确定的本次募投项目范围内，公司将根据实际募集资金数额，按照项目的轻重缓急等情况，调整并最终决定募集资金的具体投资项目、优先顺序及各项目的具体投资额。
除“偿还银行贷款”项目外，以上募投项目实施主体均为公司的子公司，募集资金到位后，公司拟计划通过向相关实施主体增资或借款的方式投入。
（二）项目审批、核准或备案情况
1、新建20万吨/年磷酸铁及配套10万吨/年湿法磷酸精制技术改造项目
（1）新建20万吨/年磷酸铁项目
该项目系湖北兴友新能源科技有限公司年产30万吨电池级磷酸铁项目的一期、二期项目，已取得宜都市发展和改革局出具的《湖北省固定资产投资项目备案证》（2201-420581-04-01-600813）及宜昌市生态环境局出具的《市生态环境局关于湖北兴友新能源科技有限公司年产30万吨电池级磷酸铁项目环境影响报告书的批复》（宜市环审[2022]37号）。
（2）配套10万吨/年湿法磷酸精制技术改造项目
该项目已取得宜都市发展和改革局出具的《湖北省固定资产投资项目备案证》（2203-420581-04-02-391330）及宜昌市生态环境局出具的《市生态环境局关于宜都兴发化工有限公司湿法磷酸精制技术改造项目环境影响报告书的批复》（宜市环审[2022]39号）。
2、新建8万吨/年功能性硅橡胶项目
该项目已取得宜昌市猇亭区发展和改革局出具的《湖北省固定资产投资项目备案证》（2203-420505-04-01-179805）及宜昌市生态环境局出具的《市生态环境局关于湖北兴瑞硅材料有限公司8万吨/年功能性硅橡胶项目环境影响报告书的批复》（宜市环审[2022]38号）。
3、归还银行贷款
本次募投项目之一“归还银行贷款”不涉及固定资产投资，不属于《企业投资项目核准和备案管理办法》规定的需要核准或备案的范围。同时，“归还银行贷款”项目不会对环境产生影响，因此无需履行备案和环评手续。
（三）募集资金投资项目与公司现有业务的关系
作为国内磷化工行业龙头企业，公司持续专注精细磷化工发展主业，不断完善上下游一体化产业链条，积极把握行业发展趋势，经过多年发展，已形成“资源能源为基础、精细化工为主导、关联产业相配套”的产业格局，并打造了行业独特的“矿电化一体”、“磷硅盐协同”和“矿肥化结合”的产业链优势。
新建20万吨/年磷酸铁及配套10万吨/年湿法磷酸精制技术改造项目实施后，公司能够依托自身成熟精制磷酸制备工艺和现有双氧水等原材料进行磷酸铁锂正极材料前驱体的规模化生产，切入新能源市场。新建8万吨/年功能性硅橡胶项目实施后，公司将在现有的有机硅单体、110硅橡胶、107硅橡胶、硅油等有机硅产品基础上新增市场前景良好的光伏胶和液体硅橡胶产品，有利于丰富产品种类，提高产品附加值。本次发行募投项目均围绕公司主营业务进行规划，能够与公司现有的相关化工生产装置构成良性循环，是践行公司“精细化、绿色化、高端化”发展思路的重要举措。
二、本次募集资金投资项目的基本情况和可行性分析
（一）新建20万吨/年磷酸铁及配套10万吨/年湿法磷酸精制技术改造项目
1、项目的基本情况
本项目主要内容为新建20万吨/年磷酸铁生产装置，以及作为磷酸铁的配套对原有10万吨/年湿法磷酸精制装置实施技术改造，将湿法磷酸精制产能扩大至15万吨/年。
2、项目建设的必要性
（1）深刻践行绿色发展理念，贯彻落实国家“双碳”目标
2020年9月，习近平主席在第七十五届联合国大会上宣布，“中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和”。“双碳”目标的正式提出标志着我国将继续坚定不移的深入践行绿色发展理念，抓住新一轮科技革命和产业变革的历史机遇，推动疫情后世界经济“绿色复苏”。
2021年10月24日，中共中央、国务院发布了《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》，要求严格控制煤炭、石油、天然气等化石能源消耗，大力发展绿色低碳产业，特别指出要“加快构建清洁低碳安全高效能源体系”、“加快推进低碳交通运输体系建设”和“加强绿色低碳重大科技攻关和推广应用”，到2025年、2030年和2060年我国非化石能源消费比重分别达到20%左右、25%左右和80%以上。
（2）“双碳”目标下，磷酸铁锂迎来历史性发展机遇
近年来，磷酸铁锂电池技术不断进步发展，比亚迪“刀片电池”和宁德时代CTP等新型电池技术从电池性能提升、整车电池布局设计和电池管理系统等各个方面大幅度的改善了磷酸铁锂电池能量密度相对较低的情况。
与此同时，随着国家对新能源汽车行业补贴逐步退坡，下游电池厂面临降本的压力，磷酸铁锂电池成本优势日益凸显，在新能源汽车动力电池领域迅速放量，逆转了三元锂电池在该领域的绝对优势地位。根据中国汽车动力电池产业创新联盟研究数据，2021年度我国动力电池产量为219.7GWh，同比增长163.4%，其中磷酸铁锂电池产量为125.4GWh，占总产量57.1%，同比增长262.9%。磷酸铁锂电池在新能源汽车动力电池领域迎来了巨大的市场空间。
另一方面，在储能领域，受益于“双碳”目标各项政策驱动，配套风光发电、电网服务以及用户用电需求的电化学储能市场有望快速发展。根据高工锂电统计，2020年我国储能电池出货量16.2GWh，同比增长70.53%；2021年1-6月，我国储能电池出货量为11GWh，同比增长100%。磷酸铁锂电池高安全性、长循环的特点尤其适合储能复杂的使用环境，是储能市场的最佳选择，在发电侧、电网侧和用户侧均有良好的市场应用前景。
（3）磷酸铁锂爆发凸显磷酸铁供给严重短缺，优势企业将会长期受益
根据广发证券研究报告，随着新能源汽车和储能市场对锂电池需求的日益扩张，行业即将迈入TWh时代，预计至2025年磷酸铁锂需求量约为200万吨级别，到2030年将超过500万吨。
“固相法”是目前制备磷酸铁锂的主流工艺，所使用的主要原材料为磷酸铁和碳酸锂，因此磷酸铁是磷酸铁锂电池正极所必须的原材料，且磷酸铁的品质对磷酸铁锂电池的性能至关重要。根据当前的生产工艺水平，平均1吨磷酸铁锂消耗约0.96吨磷酸铁。磷酸铁锂市场占有率快速提升推动了磷酸铁锂正极材料产能快速扩张，从而也带动了磷酸铁需求快速增长，然而当前磷酸铁的产量无法满足市场需求，因此磷酸铁的价格也从2021年初1.2万元/吨的水平快速上涨，最高达到2.7万元/吨的水平，目前仍维持在较高位置。
长期来看，磷酸铁供需紧张格局会随着新增产能释放逐步缓解，市场规模的快速增长也会带来大量的技术研发投入，从而不断提高磷酸铁的产品质量，降低其生产成本，促进行业良性发展。在磷酸铁产能持续增长，行业逐步“精细化”、“大宗化”的趋势中，具备关键原材料资源优势和精细化工工艺技术积累的企业有望在市场竞争中长期受益。
3、项目建设的可行性
（1）与公司现有化工产品协同构建成本优势
公司主要生产基地位于湖北省宜昌市，磷矿资源比较丰富，是全国五大磷矿基地之一。截至2021年12月31日，公司拥有采矿权的磷矿石储量约4.29亿吨，此外还持有荆州荆化（拥有磷矿探明储量2.89亿吨，目前处于探矿阶段）70%股权，桥沟矿业（拥有磷矿探明储量1.88亿吨，目前处于探矿阶段）50%股权，通过控股子公司吉星化工持有宜安实业（拥有磷矿探明储量3.15亿吨，已取得采矿许可证，目前处于采矿工程建设阶段）26%股权，拥有丰富的磷矿资源。
公司长期专注于精细化工产品开发，形成了规模大、种类全、附加值和技术含量较高的产品链，现有包括黄磷、工业级磷酸、电子级磷酸、磷酸一铵、磷酸二铵、草甘膦、精制磷酸盐、有机硅、湿电子化学品等各类产品，共计15个系列591个品种，覆盖了工业级、农药级、食品级、医药级、电子级等各种等级的产品，是全国精细磷产品门类最全、品种最多的企业之一。近年来，公司加快实施以精细化工为核心的多元化战略，全面提高资源、能源自给率，形成了“资源能源为基础、精细化工为主导、关联产业相配套”的产业格局。
本次募投项目“新建20万吨/年磷酸铁项目”所需的原材料主要为精制磷酸（食品级）、硫酸亚铁、液氨和双氧水等。目前，公司拥有70万吨/年湿法磷酸装置、10万吨/年湿法精制磷酸装置和8万吨/年双氧水装置，加上园区内星兴蓝天拥有的40万吨/年液氨装置，基本覆盖了项目生产所需的主要原材料，为募投项目实施提供了坚实的原材料供应保障。
本次募投项目的实施有利于充分发挥公司现有产业链协同优势、原材料供应保障优势以及精细化工技术优势，增强公司产品市场竞争力，提高公司生产运营效益。
（2）依托当地产业集群，与下游企业深度合作
公司所在地拥有丰富的磷化工产业资源，已经吸引了多家企业在宜昌及周边地区投资落户，具体主要包括：①宁德时代通过控股子公司在宜昌投资不超过320亿元建设邦普一体化电池材料产业园项目；②亿纬锂能在荆门投资年产104.5GWh新能源动力储能电池产业园和年产30GWh动力储能电池项目；③格林美拟投资28亿元在荆门建设新能源材料循环经济低碳产业示范园区以及新能源材料、工业固体废物综合处理等项目，新建5万吨磷酸铁锂正极材料、10万吨磷酸铁前驱体材料、1.5万吨高纯碳酸锂等装置；④湖北融通高科先进材料有限公司在大冶投资建设1.5万吨磷酸铁锂项目。宜昌及周边地区已经形成了龙头聚集的磷酸铁锂产业集群，为本次募投项目产品的销售提供了良好的基础。
另一方面，公司和华友钴业已达成合作意向，双方拟围绕新能源锂电材料全产业链进行合作，按照一次规划、分步实施的原则，在湖北宜昌合作投资磷矿采选、磷化工、湿法磷酸、磷酸铁及磷酸铁锂材料的一体化产业。华友钴业主要从事新能源锂电材料和钴新材料产品的研发制造业务，是一家拥有从钴镍资源开发到锂电材料制造一体化产业链，致力于发展低碳环保新能源锂电材料的高新技术企业。本次20万吨/年磷酸铁项目产品计划参照市场价格优先供给双方合作的磷酸铁锂项目。
（3）公司具备项目实施所必须的技术积累和研发能力
公司坚持以创新驱动发展，始终高度重视产品技术研发，提倡技术创新。在2021年下半年，公司组建了磷酸铁项目工作专班，集中进行了项目论证，目前已基本完成了新建20万吨/年磷酸铁项目的工艺设计，进行了生产工艺的测试，测试效果良好。
公司已经掌握了项目实施所必须的工艺技术，未来还将持续进行技术提升和工艺改进，优化设备装置，提高产品质量和生产效益。
4、新建20万吨/年磷酸铁项目实施方案
新建20万吨/年磷酸铁项目实施主体为发行人全资子公司兴友新能源。2022年5月，浙江华友钴业股份有限公司（证券代码603799，以下称“华友钴业”）向兴友新能源增资1.47亿元，增资完成后发行人与华友钴业分别持有兴友新能源51%和49%股权，兴友新能源仍为发行人的控股子公司。
（1）主要原辅材料及动力供应
本项目生产所需的原、辅材料主要有净化磷酸（食品级）、液氨、七水硫酸亚铁、双氧水、铁粉等，其中净化磷酸、双氧水为公司已有产品，液氨为园区内星兴蓝天公司产品，均可通过园区自给，硫酸亚铁及铁粉均可在市场采购，供应充足；所用电力、自来水、天然气分别由市电力公司、市自来水厂和燃气公司供给。
（2）项目产量及销售方式
本项目达产后年产20万吨磷酸铁，副产品为年产24万吨硫酸铵，其中磷酸铁将向下游磷酸铁锂正极材料生产厂家销售，硫酸铵将作为化肥销售。
（3）项目实施用地情况
本项目建设地点位于湖北省宜都市枝城镇兴发集团宜都绿色生态产业园内，目前已取得不动产权证书，具体情况如下：
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（4）项目的组织方式和实施计划
①项目投资概算
项目总投资估算为人民币218,414.19万元，其中拟使用募集资金83,100.00万元，具体项目投资明细如下：
单位：万元
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②项目预计进度
本项目建设期拟定为2年，分两期建设，每期10万吨。
（5）项目经济效益评价
本项目建成后，运营期为13年，税后内部收益率为18.56%。
（6）董事会前投入情况
截至本次发行董事会召开日，公司已对本项目投入500万元建设资金，本次募集资金投资范围不包括上述已投入500万元。
（7）项目合作情况
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5、10万吨/年湿法磷酸精制技术改造项目实施方案
10万吨/年湿法磷酸精制技术改造项目实施主体为发行人全资子公司宜都兴发。
（1）主要原辅材料及动力供应
本项目生产所需的原、辅材料主要有浓磷酸、碳酸钡、双氧水和活性炭等，其中浓磷酸、双氧水均为公司自有，碳酸钡和活性炭通过市场购买，供应充足；所用电力、自来水分别由市电力公司、市自来水厂供给，蒸汽来自公司现有园区。
（2）项目产量及销售方式
湿法磷酸精制技改项目达产后净化磷酸的产量将由10万吨/年提高到15万吨/年，全部作为中间产品供其他化工产品生产使用，其中10万吨作为20万吨/年磷酸铁项目配套耗用。
（3）项目实施用地情况
本项目对现有10万吨/年湿法磷酸净化装置进行技术改造，不涉及新增用地。
（4）项目的组织方式和实施计划
①项目投资概算
项目总投资估算为人民币55,088.00万元，其中拟使用募集资金43,900.00万元，具体项目投资明细如下：
单位：万元
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②项目预计进度
本项目建设期为2年。
（5）项目经济效益评价
本项目建成后，运营期为13年，税后内部收益率为16.23%。
（6）董事会前投入情况
截至本次发行董事会召开日，公司尚未对本项目投入建设资金。
（二）8万吨/年功能性硅橡胶项目
1、项目的基本情况
本次8万吨/年功能性硅橡胶项目，包括新建5万吨/年光伏胶（配套2万吨/年107硅橡胶）项目和新建3万吨/年液体硅橡胶（配套2万吨/年乙烯基硅油）项目。
2、项目建设的必要性
（1）有机硅新材料产业是上市公司重点发展方向之一
有机硅兼备了无机材料与有机材料的特性，具有表面张力低、粘温系数小、压缩性高、气体渗透性高等基本性质，并具有耐高低温、电气绝缘、耐氧化稳定性、耐候性、难燃、憎水、耐腐蚀、无毒无味以及生理惰性等优异特性，是用途广泛的高性能化工新材料，是石油基合成材料理想的替代品。有机硅新材料除了广泛应用于航空航天、高端制造、医疗卫生、个人护理等领域外，在光伏、风能、潮汐能等清洁能源领域也发挥着不可替代的重要作用。大力发展有机硅材料产业是我国尽早实现“双碳”目标的有效途径之一。
2015年10月，国家制造强国建设战略咨询委员会组织编制的《<中国制造2025>重点领域技术路线图》明确提出重点发展硅橡胶、硅油、硅树脂；2017年1月，国家发改委出台《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录（2016版）》将硅橡胶列入新材料产业高品质合成橡胶的重点产品；2018年11月，国家统计局发布《战略性新兴产业分类（2018）》，将有机硅环体制造、合成硅材料制造、氟硅合成橡胶、高性能有机密封材料制造（硅酮结构密封胶）等有机硅产品列入战略新兴产业。
综上，基于良好的物理化学特性以及广阔的应用前景，有机硅新材料已作为国家鼓励发展的战略性新兴产业，受到了国家政策的大力支持，是公司未来发展的重点方向之一。
（2）进一步深化有机硅产品开发是公司转型升级和提升效益的必然举措
作为国内大型的精细化工企业，公司一直把转型升级、淘汰落后产能、发展清洁生产、注重环境保护放在企业发展优先位置，做大做强有机硅新材料战略新兴产业，是加快公司战略转型升级，实现生态优先、绿色发展的重要举措。
2019年，公司通过发行股份收购了湖北兴瑞50%股权，收购完成后湖北兴瑞成为公司全资子公司，同时配套募集资金建设“有机硅技术改造升级项目”和“10万吨/年特种硅橡胶及硅油改扩建项目”；2021年，公司通过子公司内蒙兴发在内蒙古乌海市投资建设“有机硅新材料一体化循环项目”，其中包括“40万吨/年有机硅单体”装置及相关配套设施；并收购了上游金属硅材料资源。目前公司基本形成了从金属硅到硅单体，到二甲基二氯硅烷、DMC、硅油、107胶、110胶等中间体，再到下游终端产品的有机硅产业链布局，有机硅上下游一体化产品链优势正在逐步形成。
但公司目前的有机硅下游终端产品种类相对较少，如果公司有机硅业务仅集中于有机硅中上游领域，长期来看可能会面临与同行业竞争对手业务趋于同质化的风险。因此，继续深化和完善有机硅产业布局，向下游深加工高附加值领域延伸，丰富终端产品种类，是公司充分发挥技术创新优势、资源优势、成本优势和产业链优势，实现绿色发展，提升经营效益的必然举措。
（3）有机硅下游产品市场空间巨大
近年来，有机硅全球产能向中国国内转移趋势明显，我国已成为有机硅生产和消费大国，国内有机硅产业崛起，进口替代效应显著。根据SAGSI统计数据，2010-2019年，我国有机硅折算聚硅氧烷(1吨聚硅氧烷约折合2.1吨有机硅单体)表观消费量从47万吨增加到109万吨，年均复合增速为10%，远高于同期GDP增速。
根据平安证券研究报告，人均有机硅消费量与人均GDP水平基本呈正比关系，较低收入国家有机硅需求增长对收入增长的弹性更大。目前中国等新兴市场国家人均有机硅消费量不足1公斤，而西欧、北美、日、韩等发达国家和地区已接近2公斤。未来随着经济的发展，新兴市场国家的有机硅消费需求仍有巨大增长潜力。
随着中国经济转型的逐步推进，居民收入水平的快速提升，以及“中国制造2025”、“一带一路”国家战略的稳健实施，SAGSI预计我国聚硅氧烷消费仍将保持中高速增长，2019-2023年期间年均增长8.36%，至2023年消费量达到156万吨。其中，增速最快的为电力和新能源行业，主要受到新能源汽车密封胶、光伏密封胶等领域快速发展影响；其余电子电器、医疗、纺织等领域也将保持可观的年增速，有机硅产品的下游产品也有着巨大的市场空间。
3、项目建设的可行性
（1）公司现有生产装置为项目实施提供坚实基础
公司目前已经形成了36万吨/年有机硅单体、8万吨/年110硅橡胶、7万吨/年107硅橡胶、3万吨/年密封胶、2万吨/年二甲基硅油的产能。子公司内蒙兴发正在建设40万吨/年有机硅单体项目，项目建成后公司硅单体年产能将达到76万吨，在行业内位居前列。
本次8万吨/年功能性硅橡胶项目实施地坐落于宜昌市猇亭化工园区内，在原料供应、交通运输、供水、供电等方面区位优势明显，为本次募投项目实施提供了可靠的基础保障。
（2）公司已在有机硅领域拥有良好的技术储备
本项目的实施主体为公司全资子公司湖北兴瑞。长期以来，湖北兴瑞专注有机硅单体及基础聚合物的生产与销售，技术成熟可靠。
湖北兴瑞自主研发的酮肟型光伏胶及光伏灌封胶两款产品均已通过国家光伏产品质量检测检验中心全性能检验，目前正在接受光伏权威机构南德认证检测中心的进一步全性能检测。在光伏胶各项性能指标中，最重要的性能为耐湿热老化性能，其要求光伏胶在85℃和85%相对湿度的“双85”条件下进行1,000小时的老化测试后力学性能保持率在50%以上。经认证，公司开发出的光伏胶产品“双85”湿热老化测试后力学性能保持率达80%以上，远超于认证指标性能要求，在同行业光伏胶产品中处于领先水平。
湖北兴瑞在2019年底成立研发专班，重点研究液体硅橡胶用乙烯基硅油的产品适应性提升等技术攻关，积极与同行及液体硅橡胶厂家等下游企业进行技术交流，建立产品应用实验室，开展各项应用研究工作，在此过程中储备了生产液体硅橡胶所必要的基础配方和生产工艺技术，并申请了2项相关发明专利，为本项目建设提供了有力的技术支撑。
（3）广阔的市场需求和丰富的客户资源为募投项目的产能消化提供了保障
本项目的光伏胶产品主要运用于太阳能光伏发电系统的核心部件太阳能电池片。由于太阳能电池片存在薄、脆、易氧化等缺陷，长期暴露在高低温、强紫外线、风雨等自然条件下容易造成永久性破坏。有机硅材料具有良好的密封性、电绝缘性、耐候性等特点，因此在太阳能电池组件封装生产中得到了广泛应用。据中国光伏行业协会估计，到2025年，全球光伏新增装机规模达330GW，复合增长率为20.5%，保守情况下光伏新增装机规模达270GW，复合增长率为15.7%。根据每GW需要使用1,400吨光伏胶测算，到2025年全球光伏电池片组件消耗的光伏胶约为38~46万吨/年。
本项目的液体硅橡胶产品具有流动性好、硫化快、安全环保、防水性能强、弹性、抗老化性好、无毒无害、稳定性好、电绝缘性好等多种优点，可制作成多种形态，广泛应用于医疗、母婴、日用品、消费电子、汽车、电气设备等多个领域，且尚有巨大的应用开发市场空间。据市场机构Grand View Research的研究，2020年全球液体硅橡胶市场约20亿美元，预计至2025年市场规模将达到32.9亿美元。
4、8万吨/年功能性硅橡胶项目实施方案
8万吨/年功能性硅橡胶项目实施主体为发行人全资子公司湖北兴瑞。
（1）主要原辅材料及动力供应
本项目生产所需的原、辅材料主要有水解料、DMC、白炭黑和硫化剂等，其中水解料、DMC均为公司自有，白炭黑和硫化剂通过市场采购；所用电力、自来水分别由市电力公司、市自来水厂供给，蒸汽来自公司现有园区。
（2）项目产量及销售方式
本项目达产后年产5万吨光伏胶和年产3万吨液体硅橡胶，光伏胶和液体硅橡胶产品主要由公司直接销售给下游客户。
（3）项目实施用地情况
本项目建设地点位于湖北省宜昌市猇亭化工园内。目前已经取得不动产权证书，具体情况如下：
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（4）项目的组织方式和实施计划
①项目投资概算
项目总投资估算为人民币103,428.49万元，具体项目投资明细如下：
单位：万元
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②项目预计进度
本项目建设期为2年，分两期建设。
（5）项目经济效益评价
本项目建成后，运营期为13年，税后内部收益率为19.88%。
（6）董事会前投入情况
截至本次发行董事会召开日，公司尚未对本项目投入建设资金。
（三）偿还银行贷款
公司本次拟将不超过77,300.00万元募集资金用于偿还银行贷款，从而优化资本结构、降低利息费用、提升公司经营业绩。
1、优化资本结构，增强资本实力
根据Wind公开信息，截至2022年4月25日，证监会行业分类“制造业-化学原料和化学制品制造业”中已披露2021年年度报告的235家上市公司平均资产负债率约为35.15%。鉴于该行业分类中上市公司数量较多，公司选取截至2021年12月31日净资产规模与公司最为接近的30家上市公司作为同行业可比上市公司。与同行业可比上市公司相比，公司资产负债率相对较高，具体情况如下：
单位：%
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截至2021年12月31日，公司资产负债率已下降至56.91%，但仍高于上述30家同行业可比上市公司的平均值40.55%以及中位值39.43%，公司资产负债率仍处于较高水平。假设公司本次公开发行可转换债券募集资金280,000.00万元（不考虑发行费用）并将其中77,300.00万元用于偿还银行贷款后，公司资本结构得到优化，资本实力得到进一步提升。
2、降低利息费用，增加公司利润
报告期内，公司利息费用相对较多，对公司的经营业绩产生了一定程度的影响。公司2019年度、2020年度、2021年度及2022年1-6月利息费用情况如下：
单位：万元
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公司将本次募集资金中的77,300.00万元用于偿还银行贷款后，能在一定程度上降低利息费用，增加公司利润。以5.00%作为公司未来平均银行贷款利率进行测算，则将77,300.00万元用于偿还银行贷款可每年为公司节省约3,865.00万元利息费用。
三、本次发行对公司经营管理、财务状况等的影响
（一）对经营情况的影响
公司始终坚持以精细化工为主业，不断深耕细作，通过科学的产业布局以及与下游客户建立的良好合作关系，实现了可持续发展。本次募投项目符合国家相关的产业政策以及未来公司战略发展方向，具有良好的发展前景和经济效益。本次募投项目20万吨/年磷酸铁建成投产后，公司磷化工产品线将进一步丰富，并能够通过磷酸铁逐步向新能源行业延伸；8万吨功能性硅橡胶项目建成后，将进一步壮大有机硅产业集群，进一步提高公司产品的附加值。
（二）对财务状况的影响
本次公开发行可转债完成后，短期内公司债务规模将会增大，资产负债率相应升高，但随着投资者逐步转股，公司净资产将会提高，负债总额相应下降，预计资产负债率将会逐步下降，公司资产负债结构将会进一步优化，公司抵御风险的能力将会进一步增强。由于募集资金投资项目短期内不会产生效益，本次发行可能导致公司短期内净资产收益率下降，每股收益摊薄，但随着募集资金投资项目的建成投产，公司主营业务收入和利润规模将得到提升，盈利能力将得到增强。
四、募集资金投资项目可行性分析结论
本次募集资金投资项目符合国家相关产业政策及公司整体发展战略，具有良好的经济效益和社会效益，对公司高质量发展具有重要意义。项目顺利实施后将有利于公司业务拓展，培育新的利润增长点，推动公司实现更可持续、更高质量发展，符合公司及股东利益。
公司本次发行可转换公司债券募集资金投资项目具有必要性及可行性。
第七节 备查文件
一、备查文件
（一）发行人2019-2021年度财务报告及审计报告、2022年半年度财务报告；
（二）保荐机构出具的发行保荐书及发行保荐工作报告；
（三）发行人律师出具的法律意见书和律师工作报告；
（四）发行人会计师出具的关于前次募集资金使用情况的专项报告；
（五）资信评级机构出具的资信评级报告；
（六）其他与本次发行有关的重要文件。
二、备查地点
投资者可在发行期间每周一至周五上午九点至十一点，下午三点至五点，于下列地点查阅上述文件：
（一）发行人：湖北兴发化工集团股份有限公司
地址：湖北省宜昌市高新区发展大道62号悦和大厦26楼
联系人：鲍伯颖
联系电话：0717-6760939
传真：0717-6760850
（二）保荐机构、主承销商：华英证券有限责任公司
地址：无锡市新吴区菱湖大道200号中国物联网国际创新园F12栋
联系人：金城、吴宜
联系电话：0510-85200510
传真：0510-85203300
投资者亦可在本公司的指定信息披露网站（http//www.cninfo.com.cn）查阅募集说明书全文。
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