季末资金面利率抬升
央行净投放超千亿元呵护流动性

◎张欣然

在季末资金利率出现抬升的情况下，央行加大了逆回购操作力度，呵护流动性。

26日，人民银行发布公告称，为维护季末流动性平稳，人民银行9月26日进行420亿元人民币7天期逆回购操作，中标利率为2%；进行930亿元人民币14天逆回购操作，中标利率为2.15%。

因当日有20亿元逆回购到期，央行在公开市场实现净投放1330亿元。这也是3月29日以来，央行单日逆回购净投放量的最大值。

从短端利率来看，当前资金面呈现收紧趋势。截至昨日收盘，代表存款类机构间流动性的DR007加权平均利率上行26.25个基点，报1.82%；代表非银机构流动性的GC001加权平均利率上行30.3个基点，报2.14%。

“央行继续进行跨季呵护资金面操作，较前一工作日明显增量，主要是为了提振市场信心。当前，资金跨月压力增大，在季末考核因素的影响下，资金面结构性紧张有所显现，但在整体宽松的环境下，资金面平稳跨季依然可期。”一位资金交易员说。

中信证券首席经济学家明明也表示，季末由于存款类机构面临MPA考核而收紧银行间流动性供给，市场流动性需求趋强，资金利率往往呈现宽幅上行态势。近期央行持续进行14天期逆回购操作，有助于稳定市场预期，呵护季末资金面。

在资金面趋紧及外部因素影响下，昨日债券市场也出现小幅调整，结束了连续多日的上涨。

截至9月26日收盘，10年期国债收益率报2.699%。国债期货也全线收跌，10年期主力合约跌0.325%，5年期主力合约跌0.25%，2年期主力合约跌0.075%。

一位券商资管投资经理表示，由于近期跨季资金价格大幅提升，境内债券市场出现了一定程度的下跌。与此同时，在海外经济衰退预期影响下，美债收益率大幅上行。截至9月23日，10年期美债收益率报3.69%，中美利差当日走阔至100.98个基点。

“由于临近长假，不少大型机构正持观望态度。”上述券商资管投资经理表示。

中泰证券首席固收分析师周岳也认为，在预期反复的扰动下，债券市场在方向和时点上波段操作难度加大。除非降息预期再度升温，否则长债利率下行空间受限。