上海版定价或对国有基金份额转让形成示范效应

◎邓贞 记者 宋薇萍

S基金（Secondary Fund，二手份额转让基金）发展中面临的估值定价难问题或将得到解决。

近日，上海市地方金融监管局等6家单位联合发布《关于支持上海股权托管交易中心开展私募股权和创业投资份额转让试点工作的若干意见》（下称《若干意见》）。《若干意见》提出，支持各类国有基金份额通过上海股权托管交易中心（下称“上海股交中心”）开展转让试点。上海市国有基金份额转让原则上以市场化方式进行，转让价格以经核准或备案的资产评估或估值结果为定价基础。

“《若干意见》的发布意味着国有基金转让有了定价依据。”母基金研究中心研究总监王爽对上海证券报记者表示，此举将对国资基金份额转让起到引领与示范作用。

畅通私募股权和创投退出渠道

在S基金行业发展方面，上海动作频频：去年年底上海私募股权和创业投资份额转让（PE份额转让）平台正式上线并开始试运行。作为国内第二家获批的私募股权和创业投资股权份额转让平台，上海股交中心私募股权和创业投资份额转让业务经过9个多月的试运行，平台建设取得显著成效。

记者从上海股交中心获悉，目前，平台的政策体系正逐步健全完善。例如，今年2月上海市国资委出台了《上海市国有私募股权和创业投资基金份额转让监督管理办法（试行）》，明确国资进场交易要求，将上海股交中心作为国资背景基金退出的规范、有效的唯一通道。

今年6月，上海市国资委又出台《上海市国有企业私募股权和创业投资基金份额评估管理工作指引》，为基金份额的转让提供了评估支持。当月，《上海市浦东新区绿色金融发展若干规定》经上海市人大常委会表决通过，并于7月1日正式施行。其明确了上海股交中心作为基金份额质押登记机构的合法地位，成为国内首个私募基金份额质押登记法律条文。

目前，上海私募股权和创业投资份额转让平台的基金份额交易资金体量不断扩大，共计上线20单，拟转让总份数14.87亿份；已成交15单，交易基金份额12.59亿份，交易金额为12.16亿元。

近日，上海股交中心首单基金份额质押也顺利落地，上海股交中心为上海瑞善企业管理合伙企业（有限合伙）两名合伙人持有的总计4.7亿份有限合伙企业财产份额在上海浦东发展银行质押贷款办理了质押登记，为基金份额持有人解决了资本融通难题，同时保障了浦发银行作为债权人、质权人的权益，为商业银行在开展授信业务中的份额质押担保提供了法律保障。

上海市地方金融监管局负责人表示，上海从国资转让、工商变更、权属质押、行业规范、组织保障等方面制定了一揽子政策，支持份额转让平台在畅通私募股权基金退出方面发挥更大作用。

政府引导基金退出潮来临

清科研究中心统计显示，2013年至2019年期间，政策性资金（政府出资平台及引导基金）作为LP向股权投资市场出资共计1.88万亿元。

中金资本统计数据显示，目前，约4000亿规模的引导基金正进入退出期。

随着政府引导基金发展进入存量优化期，私募股权投资行业急需流动性更强的退出方式。在此背景下，S基金顺势而起。

今年7月，上海首支百亿元级S基金落地上海浦东，管理人由上海国有资本投资有限公司旗下的上海孚腾私募基金管理有限公司担任。

第三方数据显示，孚腾基金最大出资方、认缴出资额最大的是上海国投资本，认缴出资额3500万元、持股比例35%。业内人士认为，上海首只百亿S基金落地，对促进国有私募股权份额流动性有一定探索意义，也为畅通政府引导基金退出提供新的指引。

助力上海在全国率先形成S基金发展高地

9月24日，在上海资产管理协会产业服务论坛上，全国首个S基金联盟——上海S基金联盟揭牌，以支持上海股权投资和创业投资份额转让平台建设，助力上海在全国率先形成S基金发展高地。

据悉，在首批逾80名联盟成员中，丝路基金、诚通混改和国新基金等国家级母基金，元禾辰坤和清科母基金等市场化母基金，以及行健和科勒等海外知名S基金均在列。

晨哨集团CEO王云帆表示：“相比卖方几万亿元的规模，将S作为确定的交易策略的机构全市场可能目前只有100家左右，因此这是一个买方市场，买方数量少且结构单一。”

上海股权托管交易中心副总经理陈妍妍表示，下一步上海股权托管交易中心将充分总结试运营期间的各种经验，进一步完善优化制度体系和业务流程，进一步回应市场需求，助力平台功能发挥。

据透露，接下来，上海股交中心将围绕私募基金行业建设一揽子综合金融服务平台，既解决私募基金的退出问题，又能够深入到中小企业，尤其是科技型中小企业，从底层资产、份额转让等层面提供优质服务，全面服务实体企业发展。