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公司主要应收账款客户均为长期合作客户，经营情况正常，不存在被列为失信被执行人的情况，信用或财务状况未出现大幅恶化，其账龄均在一年以内，坏账风险较小。
4、坏账准备计提的充分性
报告期各期末，公司应收账款坏账计提情况如下：
单位：万元
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续
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报告期各期末，公司按账龄组合计提坏账准备的应收账款总体账龄情况较好，1年以内的应收账款占比较高，公司应收账款回款及时，无法收回的比例极低，且主要应收账款客户经营情况良好，公司1年以内的应收账款坏账计提比例为5%，较为谨慎，公司应收账款计提的坏账准备充分。
综上所述，公司应收账款账龄基本在1年以内，期后回款及时，公司应收账款管理能力较好，应收账款主要客户经营情况正常，应收账款坏账准备计提充分。
三、说明报告期内公司应收账款占收入比例增长的原因，是否存在放宽信用政策刺激销售情形。
1、公司应收账款占收入比例增长的原因
报告期内，公司应收账款账面余额、营业收入及应收账款账面余额占当期营业收入比例变化情况如下：
单位：万元
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注：2022年6月末应收账款账面余额占营业收入比例已年化处理。
从上表可知，报告期内各期末，随着公司业务规模不断扩大，营业收入持续增长，应收账款账面余额也随之增长。报告期内，公司应收账款占收入比例较为稳定，应收账款与营业收入的变动趋势基本一致。2022年6月末应收账款占收入比例较前期有所增长，主要原因系2022年1-6月SD HEAD USA, LLC等客户采购公司产品金额较大且较为集中，导致半年末应收账款余额增加较多，且与年末不同，半年末并非应收账款常规催款时点。如本问题二之“2、公司应收账款期后回款情况”所述，报告期各期末公司应收账款期后回款情况较好，2022年6月末应收账款账面余额为49,807.14万元，截至2022年9月末已累计回款33,479.14万元，回款比例67.22%。
2、是否存在放宽信用政策刺激销售情形
公司依据客户信誉、交易量、交易价格、合作时间等因素，对国内、海外的直销客户给予不同的信用期，与公开披露了具体账期信用政策的同行业可比上市公司不存在较大差异。公司视客户信誉、采购金额及数量、合作历史等因素，给予综合信用较好的客户月结30天一月结60天的信用期，对合作时间较长、信用持续良好的客户可放宽至月结60天一月结90天的信用期；对其余综合信用欠佳的直销客户采用“先款后货”和“货到付款”相结合的方式。
由于公司出口业务占比较高，因此除国内客户外，公司还根据国别国情、客户信誉、采购金额和合作历史等因素对海外销售客户制订了信用政策。公司对综合信用较好的海外直销客户给予自提单日起30-90天的信用期，对其余海外客户采用预收全款、付款提货的信用政策，符合行业惯例。
综上所述，报告期内公司应收账款占收入比例增长与公司业务规模持续扩大相匹配，应收账款上升具备合理性，公司不存在放宽信用政策刺激销售情形。
四、报告期内与合营企业兼主要客户HEAD SOLUTIONS, S.L.往来款增加的原因；结合资金拆借的利率、期限、用途、还本付息进展等情况，说明是否存在关联方资金占用或回收风险。
1、报告期内与合营企业兼主要客户HEAD SOLUTIONS, S.L.往来款增加的原因
2020年，公司为了更快拓展欧洲市场，同时对销售渠道有所控制，在欧洲与具备一定销售渠道的公司共同设立合资公司，即HEAD SOLUTIONS, S.L.。当地销售商在欧洲语言、文化、习俗、商业谈判风格、市场法规等方面具备一定优势，公司通过借助其销售渠道推销产品能够较快打通海外市场，提高公司品牌“HEAD赫达”的海外知名度，实现互利共赢。
公司向合营企业兼主要客户HEAD SOLUTIONS, S.L.提供财务资助的原因主要系支持HEAD SOLUTIONS, S.L.经营规模的扩大，助力公司产品在欧洲市场的开拓，能够良好保证公司自欧洲市场的销售渠道畅通。
综上，公司向合营企业兼主要客户HEAD SOLUTIONS, S.L.提供财务资助主要原因系扩大公司在欧洲市场的发展。
2、结合资金拆借的利率、期限、用途、还本付息进展等情况，说明是否存在关联方资金占用或回收风险
（1）公司向HEAD SOLUTIONS, S.L.提供资金拆借的利率、期限、用途、还本付息进展等情况
报告期内，公司共向参股公司赫达西班牙HEAD SOLUTIONS, S.L.提供2笔财务资助：2021年10月22日，公司与赫达西班牙公司签订《借款协议》，协议约定赫达西班牙公司向公司借款200.00万欧元，借款利率为年化0.95%，到期一次还本付息，借款期限为1年。2022年4月26日，公司与赫达西班牙公司签订《借款协议》，协议约定赫达西班牙公司向公司借款200万欧元，借款利率为年化1.60%，到期一次还本付息，借款期限为1年。
以上两笔财务资助的利率、期限、用途、还本付息进展等情况如下：
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公司向参股公司提供上述两笔财务资助均履行了必要的审议程序，合营方股东M&C按其持股比例提供了同等比例借款。
（2）HEAD SOLUTIONS, S.L.2021年度与2022年1-6月经营情况
公司合营企业兼主要客户HEAD SOLUTIONS, S.L. 2021年度与2022年1-6月经营情况如下：
单位：万元
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由于HEAD SOLUTIONS, S.L.成立时间较短，2021年度为开拓欧洲市场，发生费用较大，收入较低，实现-76.78万元的综合收益；2022年1-6月经营情况良好，实现收入10,715.47万元、实现综合收益1,109.98万元。公司对HEAD SOLUTIONS, S.L.提供的借款，不存在回收风险。
综上所述，报告期内与合营企业兼主要客户HEAD SOLUTIONS, S.L.往来款增加的原因主要系扩大公司在欧洲市场的发展；公司向HEAD SOLUTIONS, S.L.提供财务资助，已履行必要的审议程序，合营方股东按其持股比例提供了同等比例借款，不存在关联方资金占用情况；HEAD SOLUTIONS, S.L.经营情况良好，不存在回收风险。
五、结合存货库龄、存货周转率以及与可比公司同类产品存货跌价准备计提情况，说明公司未计提存货减值准备的依据是否充分。
1、报告期内公司存货库龄及存货周转率情况
（1）存货库龄情况
报告期各期末，存货库龄情况如下：
单位：万元
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由上表可见，报告期各期末，公司存货库龄在主要在一年以内，一年以内的占比分别为94.72%、83.34%、90.07%和93.33%，占比较高，基本不存在库存积压的情况。
报告期各期末，存货组成部分库龄及存货跌价准备计提情况如下：
①原材料
单位：万元
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报告期各期末，库龄超过1年的原材料金额分别为610.98万元、1,297.48万元、1,726.24万元和1,216.09万元，主要包括生产设备日常维护用的备品备件、研发用进口添加剂、包装物等。2021年末较2020年末增加较多，主要因为公司近几年来生产规模、销售规模不断增长，为确保生产设备正常运转，针对生产设备日常维修维护使用的物料增加了储备。
②在产品
单位：万元
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报告期各期末，在产品的库龄集中在1年以内，库龄超过1年的在产品系公司为履行石墨类化工设备合同而形成的存货。由于客户通知暂停了相关产品的生产安装，导致公司为执行该合同而持有的在产品库龄超过一年，截至2022年6月30日，公司预收相关客户石墨设备款项为224.42万元，因此该部分在产品不存在减值情况。
③库存商品
单位：万元
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报告期各期末，库存商品的库龄集中在1年以内，库龄超过1年的库存商品主要为石墨类化工设备、纤维素醚和植物胶囊。石墨类化工设备基本按订单生产，产品无明显的质保期，期末不存在减值情形；各期末库龄1年以上的纤维素醚产品较少，公司可继续销售或重新加工后销售，期末不存在减值情形；各期末长库龄的植物胶囊产品基本为样品和每批次销售后剩余零星产品，期末不存在减值情形。2019年末减值的库存商品为明胶胶囊产品，因其单位固定成本较高，导致该明胶胶囊产品单位成本高于可变现净值，故2019年末计提跌价准备17.71万元，自2020年以后，明胶胶囊产品余额为0元，不存在减值情形。
④发出商品
单位：万元
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报告期各期末，发出商品为根据销售订单已出库而尚未送至客户的存货，包括纤维素醚、植物胶囊及其他产品，各期末库龄均在1年以内，不存在减值情形。
综上，公司存货库龄情况良好，基本不存在长期未使用或销售的存货。
（2）存货周转率情况
报告期内，公司存货周转率情况如下：
单位：万元
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注：2022年1-6月存货周转率已年化处理。
报告期内，公司存货周转率分别为4.89次、6.41次、5.79次及4.79次，存货周转速度较快，2020年度存货周转率相对较高，主要系2020年四季度部分产线停产维护，导致库存商品结存金额较低所致。
综上，公司存货库龄基本为一年以内，存货周转速度较快，基本不存在库存积压的情况。
2、报告期内可比公司同类产品存货跌价准备计提情况
（1）报告期各期末，发行人存货跌价准备计提情况
单位：万元
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（2）同行业可比公司存货跌价准备计提情况
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如上表所示，同行业可比公司除昊华科技、晨光生物与新开源存货跌价准备计提比例较高外，发行人存货跌价准备计提比例与同行业可比公司差异较小。昊华科技主营业务分为氟材料、特种气体、特种橡塑制品、精细化学品及技术服务，晨光生物主营业务分为色素、香辛料、营养及药用类产品、棉籽类产品，新开源主要产品聚乙烯吡咯烷酮主要应用于医药、食品行业领域，与发行人细分结构以及细分领域存在一定差别。
整体来看，发行人的存货跌价准备计提比例与可比公司差异较小，较为合理。
综上所述，公司存货库龄合理、周转较快，基本不存在库存积压的情况；报告期内公司存货跌价准备占存货余额比重与同行业可比公司不存在重大差异，存货跌价准备计提充分。
六、请保荐机构及会计师核查并发表意见。
针对上述事项，保荐机构和会计师履行了以下核查程序：
1、查阅发行人报告期内的审计报告及财务报表，了解发行人应收账款坏账计提政策，并与同行业情况进行对比。
2、查阅发行人应收账款账龄明细表，了解发行人应收账款期后回款情况及主要应收账款客户的经营情况。
3、分析应收账款占收入比例情况及变动原因，了解发行人报告期内客户信用政策。
4、获取发行人对赫达西班牙公司的借款合同，查阅发行人相关公告文件及审议文件，查阅赫达西班牙公司2022年上半年财务报表。
5、查阅发行人存货库龄明细表，了解库龄1年以上的存货具体情况，计算分析报告期存货周转率，查阅同行业上市公司存货跌价准备计提情况。
经核查，保荐机构和会计师认为
1、公司应收账款坏账准备计提政策与同行业可比公司不存在较大差异，公司已制订谨慎的应收账款坏账计提政策并得到严格执行。
2、公司应收账款账龄基本在1年以内，期后回款及时，公司应收账款管理能力较好，应收账款主要客户经营情况正常，应收账款坏账准备计提充分。
3、报告期内公司应收账款占收入比例增长与公司业务规模持续扩大相匹配，应收账款上升具备合理性，公司不存在放宽信用政策刺激销售情形。
4、报告期内与合营企业兼主要客户HEAD SOLUTIONS, S.L.往来款增加的原因主要系扩大公司在欧洲市场的发展；公司向HEAD SOLUTIONS, S.L.提供财务资助，不存在关联方资金占用情况及回收风险。
5、公司存货库龄合理、周转较快，报告期内公司存货跌价准备占存货余额比重与同行业可比公司不存在重大差异，存货跌价准备计提充分。
问题11
申请文件显示，报告期各期末，申请人在建工程余额呈上升趋势。请申请人补充说明：（1）结合建设时间、建设进度、投入金额、建设规划、用途等情况，说明在建工程建设是否符合预期、是否存在延迟转固情形。（2）测算在建工程转固及本次募投项目投产后新增折旧对公司经营业绩的影响。
请保荐机构及会计师核查并发表意见，并就申请人在建工程转固是否及时准确并发表明确意见。
回复：
一、结合建设时间、建设进度、投入金额、建设规划、用途等情况，说明在建工程建设是否符合预期、是否存在延迟转固情形。
报告期各期末，发行人在建工程明细如下：
单位：万元
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注：淄博赫达30000t/a纤维素醚项目系本次发行募投项目，属于4.1万吨/年纤维素醚一期项目的一部分。
报告期各期末，公司在建工程余额呈上升趋势，其中最近一年一期末增长较大，主要系4.1万吨/年纤维素醚项目、环境治理升级改造项目等项目开工建设后，相关的在建工程构建以及配套工程物资采购金额较大所致。
截至2022年6月30日，公司主要在建工程的建设时间、投入金额、用途情况如下：
单位：万元
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上述在建工程项目的建设规划与进度的具体情况如下：
（1）淄博赫达30000t/a纤维素醚项目
该项目为发行人本次募集资金投资项目，是4.1万吨/年纤维素醚一期项目的一部分。项目于2020年8月开始建设，建设周期为2年，由于取得项目用地土地证的时间晚于预定时间，以及2022年初新冠疫情对建设施工的影响，项目建设周期整体延长6个月。目前该项目正按照调整后的计划稳步推进，已按既定计划完成工程建设及设备安装、调试工作，于2022年10月末按照产品工艺、生产流程分阶段有序安排试生产各项工作，预计于2023年3月进行项目验收工作。项目目前处于前期试生产阶段，项目生产装置、产品产量及质量的稳定性有待于持续观察与不断提升，因此尚未达到转固条件。
（2）4.1万吨/年纤维素醚项目二期
该项目是发行人4.1万吨/年纤维素醚项目之二期项目，能够进一步提升纤维素醚生产能力。目前项目仍处于前期规划建设阶段，已投资金额主要用于建设项目共用基础设施。公司将结合一期项目建设进度以及市场情况调整二期项目建设规划，预计于2024年底进行项目验收工作，目前尚未达到转固条件。
（3）环境治理升级改造项目
该项目拟对公司纤维素醚生产厂区环保设备进行升级改造，提升其处理能力，使厂区的废水及废气排放符合国家环保要求。该项目于2021年3月开始建设，建设周期为1年。受2022年初当地新冠疫情影响，设备安装工作延长3个月。目前该项目正按照调整后的计划进行设备试运行及调试工作，因个别参数未达标，设备仍需进一步调试，预计2022年底进行项目验收工作，目前尚未达到转固条件。
（4）纤维素醚产品包装自动化提升项目
该项目拟对发行人纤维素醚产品包装线及部分设备、洁净室布局进行升级改造，提升产品的安全性、质量可控性及包装工序的自动化水平。该项目于2021年10月开始建设，建设周期为8个月。受2022年初当地新冠疫情影响，设备安装工作延长3个月。目前该项目正按照调整后的计划进行设备试运行及调试工作，因个别参数未达标，设备仍需进一步调试，预计2022年底进行项目验收工作，目前尚未达到转固条件。
（5）年产165亿粒植物胶囊及智慧工厂提升项目
该项目拟对公司植物胶囊生产车间进行升级改造，提升植物胶囊产能以满足市场需求。该项目整体建设周期为2年8个月，涉及标准厂房建设工程、生产线安装、车间升级改造工程、智慧工厂升级改造工程，公司对上述在建工程中已达到转固条件的部分工程已及时进行转固，截至2022年6月末，已转固金额为7,808.56万元，其他部分正在根据规划推进项目建设，目前尚未达到转固条件。
截至2022年6月末，除上述主要在建工程外，其他在建工程项目总金额为2,144.31万元，占在建工程账面余额的比例为2.19%，该类项目均处于建设期，目前尚未达到转固条件。
综上，上述在建工程项目按照建设规划进行，符合预期，发行人对已达到转固条件的在建工程及时转固，不存在延迟转固情形。
二、测算在建工程转固及本次募投项目投产后新增折旧对公司经营业绩的影响。
公司目前主要在建、拟建项目为本次募投项目淄博赫达30000t/a纤维素醚项目、赫尔希年产150亿粒植物胶囊及智能立体库提升改造项目以及非募投项目环境治理升级改造项目、纤维素醚产品包装自动化提升项目和年产165亿粒植物胶囊及智慧工厂提升项目。
1、本次非募投项目在建工程转固新增折旧对公司经营业绩的影响
环境治理升级改造项目旨在提升厂区废水及废气处理能力，项目不直接产生利润，预计2022年末转入固定资产金额合计19,922.00万元，预计产生的新增年折旧费用为1,880.00万元，占2021年营业收入的比重为1.20%，占2021年利润总额的比重为4.99%。
纤维素醚产品包装自动化提升项目旨在提升生产工序自动化水平，项目不直接产生利润，预计于2022年末转入固定资产金额合计3,900.00万元，预计产生的新增年折旧费用为370.50万元，占2021年营业收入的比重为0.24%，占2021年利润总额的比重为0.98%。
4.1万吨/年纤维素醚二期项目，能够进一步提升纤维素醚生产能力。目前项目仍处于前期规划建设阶段，预计于2024年末转入固定资产金额36,760万元，预计产生的新增年折旧费用为3,318.39万元，占2021年营业收入的比重为2.13%，占2021年利润总额的比重为8.81%。
年产165亿粒植物胶囊及智慧工厂提升项目主要为进一步提升植物胶囊生产能力，截至2022年6月末该项目已转固7,808.56万元，目前正在根据规划推进项目建设，若全部转固预计产生的新增年折旧费用为1,653.77万元，占2021年营业收入的比重为1.06%，占2021年利润总额的比重为4.39%。
公司在建工程转固新增折旧占营业收入及利润总额的比例相对较低，对公司业绩不会产生重大不利影响。
2、本次募投项目新增折旧对公司经营业绩的影响
本次募投项目形成的主要资产为固定资产，其中新增房屋建筑物17,997.15万元、新增机器设备89,338.88万元，合计为107,336.03万元。本次募投项目预计在第2年投产、在第4年达产，结合本次募投项目收入、利润总额预测，募投项目折旧摊销政策与公司现行折旧摊销政策一致，本次募投项目投产后，新增资产所增加的预计折旧摊销额对公司未来经营业绩的影响测算如下：
单位：万元
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注：公司目前营业收入及利润总额为2021年营业收入和利润总额，并假设未来保持不变；上述假设仅作为测算本次募投项目新增折旧对公司未来经营业绩的影响，不代表公司的盈利预测，下同。
根据前述测算，本次募投项目预计产生的收入能够覆盖相应的折旧成本，随着项目的持续运营，项目新增折旧对公司经营成果的影响将逐渐减小。因此，本次募投项目新增资产未来折旧预计不会对公司经营业绩产生重大不利影响。
三、请保荐机构及会计师核查并发表意见，并就申请人在建工程转固是否及时准确并发表明确意见。
针对上述事项，保荐机构和会计师履行了以下核查程序：
1、获取报告期各期末在建工程明细表，核查各项目投资金额及转固金额。
2、对发行人管理人员及相关负责人进行访谈，了解发行人在建工程及固定资产相关的会计政策，了解各在建工程项目开工时间、建设进度及安排。
3、查阅主要在建工程项目及本次募投项目的可行性研究报告，测算在建工程转固及本次募投项目投产后新增折旧对公司经营业绩的影响。
经核查，保荐机构及会计师认为：
1、发行人在建工程建设总体符合预期，在建工程转固及时、准确，不存在延迟转固的情形。
2、在建工程转固及本次募投项目投产后新增折旧对公司经营业绩不存在重大不利影响。
问题12
申请人本次公开发行可转换公司债券拟募集资金6亿元，用于淄博赫达30000t/a纤维素醚项目、赫尔希年产150亿粒植物胶囊及智能立体库提升改造项目和补充流动资金。请申请人补充说明并披露：（1）本次募投项目具体投资数额安排明细，投资数额的测算依据和测算过程，单位产能固定资产投资成本与公司现行水平以及同行业可比上市公司的比较情况。（2）本次募投项目目前进展情况、预计进度安排及资金的预计使用进度，是否存在置换董事会前投入的情形。（3）结合产能规模、行业竞争情况、在手订单及意向性合同等，说明公司产能扩张速度与市场容量增长速度的匹配性，公司是否具备产能消化能力。（4）本次募投项目预计效益情况，效益测算依据、测算过程，效益测算是否谨慎。
请保荐机构发表核查意见。
回复：
公司已在募集说明书“第八节 本次募集资金运用”补充披露募集资金运用情况相关内容，涉及募集说明书的修改部分，已用楷体加粗予以标明。
一、本次募投项目具体投资数额安排明细，投资数额的测算依据和测算过程，单位产能固定资产投资成本与公司现行水平以及同行业可比上市公司的比较情况。
（一）本次募投项目具体投资数额安排明细，投资数额测算依据和测算过程
1、淄博赫达30000t/a纤维素醚项目
（1）项目投资数额具体明细
本项目拟使用募集资金全部为资本性支出，投资内容及投资估算金额、资本性支出金额及募集资金投入部分对应的投资具体构成如下：
单位：万元
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（2）投资数额的测算依据和过程
1）工程建设费用
①建安工程
建安工程费主要包括车间、仓库、配套工程、公用工程等的土建和装修费用，根据项目实施地一般建筑价格水平进行测算，具体构成明细如下：
单位：万元
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②设备购置及安装
项目设备总投入73,773.78万元，设备购置种类及数量系公司根据本项目规划产能、生产及配套设施要求予以确定，设备单价参考相同或类似规格/型号设备历史采购价格和市场公开报价等信息确定。设备购置及安装情况如下：
单位：万元
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2）铺底流动资金
项目铺底流动资金是项目投产初期所需，为保证项目建成后进行试运转所必须的流动资金。本项目铺底流动资金按照项目实施期间，累计需要垫支的流动资金的一定比例进行预估，铺底流动资金的估算金额为1,332.00万元。
2、赫尔希年产150亿粒植物胶囊及智能立体库提升改造项目
（1）项目投资数额具体明细
本项目拟使用募集资金全部为资本性支出，投资内容及投资估算金额、资本性支出金额及募集资金投入部分对应的投资具体构成如下：
单位：万元
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（2）投资数额的测算依据和过程
1）工程建设费用
①场地投入
本项目拟对公司自有场地进行装修，根据项目实施地一般装修价格水平对场地投入费用进行估算，测算结果如下表所示：
单位：万元
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②设备购置及安装
项目设备总投入15,565.10万元，设备购置种类及数量系公司根据本项目规划产能、生产及配套设施要求予以确定，设备单价参考相同或类似规格/型号设备历史采购价格和市场公开报价等信息确定。设备购置及安装情况如下：
单位：万元
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2）基本预备费
基本预备费是针对在项目实施过程中可能发生难以预料的支出，需要事先预留的费用，本项目的基本预备费为513.00万元。
3）铺底流动资金
项目铺底流动资金是项目投产初期所需，为保证项目建成后进行试运转所必须的流动资金。本项目铺底流动资金按照项目实施期间，累计需要垫支的流动资金的一定比例进行预估，铺底流动资金的估算金额为551.00万元。
3、补充流动资金项目
（1）项目投资数额具体明细
公司拟使用本次募集资金中的13,000.00万元补充流动资金，以优化公司财务结构，降低财务风险，同时增强公司资金实力以满足日常经营和业务发展需求，进一步加强公司的行业竞争力。公司将根据业务发展进程，在科学测算和合理调度的基础上，合理安排该部分资金投放的进度和金额，保障募集资金的安全和高效使用，提高股东收益。
（2）投资数额的测算依据和过程
①测算假设
本次补充流动资金金额测算主要基于以下假设：公司所遵循的现行法律、政策以及当前的社会政治经济环境不会发生重大变化；公司业务所处的行业状况、公司业务开展所需的供应市场不会发生重大变化；公司制定的各项生产经营计划能按预定目标实现；公司营运资金周转效率不会发生重大变化。
②测算方法
公司以2021年营业收入为基础，结合公司最近三年营业收入年均复合增长情况，对公司2022年至2024年营业收入进行估算。假设公司主营业务、经营模式保持稳定不发生较大变化的情况下，综合考虑各项经营性资产、经营性负债与销售收入的比例关系等因素，利用销售百分比法估算2022年至2024年公司营业收入增长所导致的相关流动资产及流动负债的变化，进而估算公司未来生产经营对流动资金的需求量。
③测算过程
公司2019年至2021年的营业收入分别为111,284.48万元、130,888.80万元和156,049.41万元，复合增长率为18.42%，假设公司未来三年营业收入增长率保持在18.42%，测算2022年度至2024年度的营业收入金额；同时假设公司未来三年的各项经营性资产、经营性负债占营业收入的比重与2021年度相同。公司未来三年新增流动资金缺口具体测算过程如下：
单位：万元
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注：以上涉及的所有财务数据主要基于2019年-2021年的营收增长情况及销售百分比法预测未来流动资金需求量，所有测算数据均不构成发行人的业绩承诺或业绩预测。
根据上表测算结果，公司2022年末至2024年末的流动资金缺口为18,787.50万元。本次募集资金中拟用于补充流动资金和视同补充流动资金金额合计为13,000.00万元，小于流动资金缺口，因此本次补充流动资金规模具有合理性。
（二）单位产能固定资产投资成本与公司现行水平以及同行业可比上市公司的比较情况
1、淄博赫达30000t/a纤维素醚项目
本项目单位产能固定资产投资成本和公司现行水平、可比公司同类项目对比情况如下：
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注：公司以业务可比性为首要条件，高密银鹰新材料股份有限公司（以下简称“银鹰新材”）在纤维素醚业务领域系公开可查的与发行人类似的可比公司，其于2018年8月在全国股转系统挂牌公开转让，2020年12月摘牌，并于2022年6月申报创业板IPO。
本项目投资强度略高于公司现行水平，主要是因为本项目通过引入一批自动化程度较高的先进设备以进一步提高生产效率，因此增加了设备投资强度；同时，由于本项目涉及建安工程建设，近年土建工程原材料涨价也导致工程费用相应增加。本项目投资强度略低于银鹰新材，具备谨慎性。
综上，淄博赫达30000t/a纤维素醚项目单位产能固定资产投资成本与公司现行水平和可比公司无显著差异，资本性支出具备合理性。
2、赫尔希年产150亿粒植物胶囊及智能立体库提升改造项目
本项目单位产能固定资产投资成本和公司现行水平、可比公司同类项目对比情况如下：
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本项目投资强度略高于公司现行水平，主要原因系公司原有项目逐渐凸显自动化水平不突出、信息化系统相对孤立、智能化设备和软件应用率较低等不足，已不能满足高品质胶囊的生产，本项目通过引入一批自动化程度较高的先进设备以进一步提高生产效率，并且包含主要设备提升改造相关投资，所以投资强度有所上升。本项目投资强度略微低于可比公司黄山胶囊，主要原因系本项目在公司自有场地实施，主要涉及装修费用投入，而黄山胶囊募投项目固定资产投资包括厂房土建和装修费用。
综上，赫尔希年产150亿粒植物胶囊及智能立体库提升改造项目单位产能固定资产投资成本与公司现行水平和可比公司无显著差异，资本性支出具备合理性。
二、本次募投项目目前进展情况、预计进度安排及资金的预计使用进度，是否存在置换董事会前投入的情形。
1、淄博赫达30000t/a纤维素醚项目相关情况
（1）目前进展
截至本反馈意见回复出具日，本项目已完成山东省建设项目备案（项目代码：2020-370300-26-03-139999）；已取得淄博市生态环境局出具的《关于淄博赫达高分子材料有限公司纤维素醚项目(一期30000t/a纤维素醚)环境影响报告书的审批意见》(淄环审[2021]24号)。目前，车间正按计划建设中。
（2）预计进度安排
本项目建设期为24个月，计划分多个阶段实施完成，包括初步设计、建安工程、设备购置及安装、人员招聘及培训、系统调试及验证、试运营等。具体项目实施进度安排见下表：
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（3）资金的预计使用进度
单位：万元
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2、赫尔希年产150亿粒植物胶囊及智能立体库提升改造项目相关情况
（1）目前进展
截至本反馈意见回复出具日，本项目已完成山东省建设项目备案（项目代码：2204-370306-89-02-387049）。根据淄博市生态环境局周村分局出具的《关于山东赫尔希胶囊有限公司年产150亿粒植物胶囊及智能立体库提升改造项目不需办理环境影响评价审批手续的说明》，本项目不属于《建设项目环境影响评价分类管理名录》规定的需要纳入环境影响评价管理的建设项目，不需办理环境影响评价审批手续。目前，项目已启动装修施工。
（2）预计进度安排
本项目建设期为24个月，计划分多个阶段实施完成，包括初步设计、场地投入、设备购置及安装、人员招聘及培训、系统调试及验证、试运营等。具体项目实施进度安排见下表：
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（3）资金的预计使用进度
单位：万元
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3、是否存在置换董事会前投入的情形
本次募投项目董事会前投入金额均由公司以自有资金投入，公司拟使用募集资金全部用于董事会决议日后产生的投入，不存在使用募集资金置换本次发行相关董事会决议日前已投入资金的情况。本次募集资金到位之后，公司将根据相关法律法规的程序对预先已投入募投项目的资金予以置换。
三、结合产能规模、行业竞争情况、在手订单及意向性合同等，说明公司产能扩张速度与市场容量增长速度的匹配性，公司是否具备产能消化能力。
（一）募投项目领域产品的产能规模
1、纤维素醚产品的产能规模、产能利用率、产销率情况
2019年至2021年，公司纤维素醚产品的产能规模、产能利用率、产销率如下所示：
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注：新增产能按次月至期末月度数予以加权计算。
公司凭借长期的研发投入与生产经验积累，掌握了多项纤维素醚领域关键技术，依靠快速的客户响应速度和良好稳定的产品质量与客户建立了长期稳定的合作关系。2019-2021年，公司纤维素醚产品生产线的产能利用率分别达到82.34%、102.30%与112.23%，产销率分别为99.34%、101.18%与92.29%。随着下游行业对纤维素醚的市场需求不断增长，公司生产经营规模不断扩大，如公司产能不能得到及时扩充，将影响公司后续客户拓展。
2、植物胶囊产品的产能规模、产能利用率、产销率
2019年至2021年，公司植物胶囊产品的产能规模、产销量和产能利用率情况如下所示：
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注：2019年至2021年公司植物胶囊等新建生产线陆续投产，新增产能按次月至期末月度数予以加权计算。
公司作为国内较早进入植物胶囊领域的企业之一，通过不断的实践摸索拥有了大规模、可连续生产HPMC植物胶囊的生产工艺，凭借持续的新产品、新工艺研发投入积累了丰富的技术储备。目前公司、依靠优异的产品品质和完善的销售渠道布局，与多个国家和地区的客户建立了良好的合作关系，产能逐步提升，销量明显增加。2019-2021年，公司产能利用率分别达到92.88%、97.15%与107.69%，产销率分别为78.56%、108.11%与86.95%。随着国内外对HPMC植物胶囊的需求不断增长，公司生产经营规模不断扩大，公司拟通过本次募投项目的建设扩大公司植物胶囊领域的产能布局，进一步提升公司在植物胶囊领域的市场份额。
（二）行业竞争情况
1、纤维素醚
当前，全球主要的纤维素醚生产企业为美国陶氏化学、日本信越、美国亚什兰、韩国乐天等跨国企业。近年来，纤维素醚行业内的中国企业在市场份额、产品竞争力、综合技术服务能力等方面不断提升，并在我国科技强国、制造强国等战略的引领下，逐步完善上下游产业链布局，综合竞争力不断增强。公司于2000年进入非离子型纤维素醚行业，经过二十余年的技术研发和生产工艺经验的积累，在纤维素醚的产销规模、生产技术、产品种类、产品质量稳定性和生产环保措施等方面具有较强的竞争实力。2021年公司纤维素醚产量超过3.8万吨，而我国目前产能在1万吨以上的企业较少，大部分小型企业的年生产能力2,000吨以下，生产技术较为落后，产品主要定位在中低端市场。就国内市场来说，未来随着行业竞争的进一步加剧，行业市场份额将向一些具备技术、资质、资金、人才、规模等综合优势的大企业聚集，综合竞争实力较弱的中小企业数量将大幅减少，行业将呈现大者恒大，强者恒强的竞争格局。
2、植物胶囊
大规模生产HPMC植物胶囊有一定的技术难度，发达国家掌握了生产植物胶囊的相关技术，国外厂商包括瑞士Capsugel、印度ACG AssociatedCapsules、日本Qualicaps、韩国Suheung等拥有全球大部分植物胶囊产能。我国从事HPMC植物胶囊生产的企业较少、起步较晚，国内HPMC植物胶囊的整体产量较小，目前国内能够生产HPMC植物胶囊的主要是山东赫达、苏州胶囊、山西广生、山西吉呈等少数企业。
近年来公司HPMC植物胶囊的产能规模快速提升，2021年底植物胶囊产品产量超过160亿粒。公司作为覆盖从上游医药级纤维素醚到下游植物胶囊，完成产业链一体化的企业，在原料、技术、成本控制等方面优势显著。未来随着公司植物胶囊在建产能的不断投产，公司竞争实力将不断提升。
（三）在手订单及意向性合同情况
1、纤维素醚产品
公司经过在纤维素醚行业的多年经营，凭借优质的产品树立了良好的品牌形象，积累了丰富的客户资源与海外销售渠道，主要客户包括意大利马贝、法国圣戈班、德国可耐福公司、德高（广州）建材有限公司、北京东方雨虹防水技术股份有限公司、福建三棵树、美国雷帝、印度IRIS INGREDIENTS、美国KERRY BIOSCIENCE、正大天晴药业集团股份有限公司、石家庄市华新药业有限责任公司、齐鲁制药有限公司等；目前公司产品已稳定销往德国、法国、意大利、西班牙、俄罗斯、土耳其、美国、加拿大、巴西、印度、日本、韩国、澳大利亚、马来西亚、新加坡等70多个国家和地区。优质的客户资源为纤维素醚产品订单提供了保障。随着公司进一步深入与现有客户的合作并积极扩展潜在客户，将为项目的产能消化提供有力保障。纤维素醚产品生产周期较短，客户一般不预留长期订单，截至2022年10月31日，公司纤维素醚产品在手订单为约为1.22亿元。
2、植物胶囊产品
2019-2021年公司在植物胶囊业务领域销售收入分别为10,413.38万元、19,578.52万元、31,745.62万元，具有良好成长性。赫尔希生产的羟丙甲植物胶囊已取得KOSHER犹太认证、HALAL清真认证、BRC认证（英国零售商协会制定的国际性技术标准认证）、美国NSF（CGM P）认证，同时已取得美国、英国、德国及法国等多国客户的供货认证。凭借自身具有竞争力的技术、质量、价格等优势，赫尔希植物胶囊远销美国、英国、德国、法国等国家和地区，与Laboratorium Medisan、Park Acre Enterprise、Redrose Manufacturing等优质客户建立了良好的合作关系。公司将在与原有老客户维持双方良好合作关系的同时，加强推广力度，开发新的国家市场和新的客户，吸引更多潜在客户，为本项目产能消化提供坚实保障。植物胶囊产品目前主要市场为海外，客户一般不预定长期订单，因此目前在手订单金额为短期在手订单量，截至2022年10月31日，公司植物胶囊产品在手订单为约为1,415万元。
（四）产能扩张速度与市场容量增长速度的匹配性
1、淄博赫达30000t/a纤维素醚项目
（1）市场容量情况
纤维素醚应用领域分布广泛，涵盖建材、医药、食品、石油、日化、纺织、造纸及电子元件等行业。根据Markets and Markets数据，全球纤维素醚及衍生品市场规模预计将从2021年的57亿美元增长到2026年的87亿美元，年均复合增长率达9.4%。纤维素醚主要的应用领域是建材、医药和食品行业，其发展带动建材级、医药级和食品级纤维素醚的需求增长。近年来，随着我国城镇化率的不断提高，我国房地产投资完成额与建筑业总产值基本保持稳健增长的态势，2021年分别同比增长4.35%与11.04%。随着未来国内城镇化的进一步发展，房地产市场需求多样化日益凸显，建筑行业对预拌砂浆、PVC树脂制造、乳胶漆、腻子、勾缝剂、瓷砖、石膏板等建材的需求量将不断增加。同时，随着我国环保工作力度的加强，国家持续推广使用预拌砂浆等绿色建材，这些因素将持续带动国内建材级纤维素醚的需求增长。
医药级纤维素醚是制备药用辅料的重要原料，具有延长药效时间、促进药品分散和溶解等作用，持续在国内医药领域得到推广应用。随着我国医药行业市场规模的持续扩大，目前国内药用辅料市场也呈现快速、高质量发展的趋势，医药级纤维素醚作为优质药用辅材，将获得更大的市场发展空间。
食品级纤维素醚系广泛应用的食品增稠剂、稳定剂和保湿剂，随着人们对健康食品认识的提高，国内食品行业对纤维素醚的消费量有望进一步增长。此外，食品级纤维素醚的应用范围也在不断拓宽，例如可以帮助提升植物性人造肉的口感和质地，使其保持水分。近年来，植物性人造肉行业在加工工艺上取得明显改进，消费者对于人造肉的接受程度有所提升，在环保主义、健康饮食等风潮影响下，国内外植物肉市场需求将进一步增长，为食品级纤维素醚创造出更多市场空间。
（2）产能扩张与市场容量匹配
公司作为国内的纤维素醚龙头企业，近年来积极响应下游需求增长而不断扩大纤维素醚产能，2019-2021年维素醚产品产能利用率持续提升，目前已基本达到饱和状态。同时，报告期内公司纤维素醚业务领域销售数量和销售收入均不断增长，2019-2021年公司在纤维素醚业务领域销售收入分别为76,529.65万元、89,943.60万元、97,582.96万元，复合增长率为12.92%。随着下游行业对纤维素醚的需求不断增长，公司生产经营规模不断扩大，公司拟通过本次募投项目的建设完善公司纤维素醚领域产能布局，进一步提升公司在纤维素醚领域的竞争优势。相较于广阔的全球纤维素醚市场空间，本次募投项目新增产能占未来市场总需求量较小，有充足的市场空间消化产能。
2、赫尔希年产150亿粒植物胶囊及智能立体库提升改造项目
（1）市场容量情况
植物胶囊在生产过程中不需要添加稳定剂、防腐剂等添加剂，具有绿色、安全、适用性广、无交联反应风险、稳定性高等显著优点，目前主要在保健品行业得到推广应用。近年来，随着未来社会进步和经济发展，人类健康意识逐渐增强，全球居民的健康消费水平逐年攀升，保健品行业全球市场规模不断增长。据Euromonitor数据统计，截至2021年，全球保健品行业规模已达2,732.42亿美元。未来随着多个国家和地区的素食风尚、环保思想不断普及，全球素食主义者和环保主义者将不断增加，推动全球保健品行业的持续发展，进而带动植物胶囊需求的增长。此外，植物胶囊生产成本较高、溶出度与明胶胶囊存在较大差异等，导致HPMC植物胶囊在药物制剂中的应用受到一定限制。随着未来行业技术水平的不断提高，尤其植物胶囊溶出度的改善，以及国内对于药品包装材料政策的逐步完善，植物胶囊将有望在医药产品领域，特别是在对胶囊吸湿性要求较高的中药行业打开市场空间。根据Global Info Research数据，2020年全球植物胶囊市场规模约1,183.8百万美元，预计2026年达到1,584.5百万美元，2021年-2026年年复合增长率达7.6%，市场前景广阔。
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