股权变更频频 公募基金公司挂牌价水涨船高

◎记者 陆海晴

近日，多家基金公司的股权在公开挂牌市场上寻求转让。随着公募行业发展驶入快车道，近几年基金公司股权挂牌价格水涨船高。在业内人士看来，公募行业仍具备较强贝塔属性，也因此吸引了多路资本入局。

部分公募股权挂牌转让

北京产权交易所信息显示，三峡财务有限责任公司（下称“三峡财务”）拟转让民生加银基金6.67%股权，转让底价为1.49亿元。信息披露起始日期为12月5日，信息披露结束日期为12月30日。

从民生加银基金最新股权结构来看，民生银行、加拿大皇家银行、三峡财务分别持有63.33%、30%、6.67%的股权。民生加银基金最新经营情况也随着这次挂牌浮出水面。今年前三季度，民生加银基金营业收入为5.86亿元，净利润为1.54亿元。

对于此次股权挂牌转让，相关业内人士透露，三峡财务并非因为不看好公募业务而退出，而是因为遵守监管相关规定选择主动清仓民生加银基金。

无独有偶，红塔红土基金的部分股权近期也被挂牌转让。深圳联合产权交易所最新信息显示，深圳市创新投资集团（以下简称深创投）持有的红塔红土基金10.4839%股权在该所公开转让，转让底价约为1.28亿元，挂牌起始日期为12月2日，挂牌截止日期为12月29日。

从红塔红土基金最新披露的股权结构来看，公司注册资本为4.96亿元，红塔证券持股59.2742%，北京市华远集团持股30.2419%，深创投持股10.4839%。其中，红塔证券同意股权转让，不放弃优先购买权；北京市华远集团同意股权转让，放弃优先购买权。从经营情况来看，今年前三季度，红塔红土基金营业收入为3360万元，净利润为-3114.98万元。

今年以来已有多家基金公司完成股权变更，包括中信建投、华安、万家、华宝、泰达宏利等多家基金公司。其中，外资、券商积极寻求基金公司控股权，例如，经过股权变更，国泰君安控股华安基金，中信建投控股中信建投基金，外资巨头宏利集团控股泰达宏利基金。

基金公司估值水涨船高

上海证券报记者梳理发现，随着近几年基金行业管理规模的提升，基金公司股权挂牌价格也水涨船高。以民生加银基金为例，三峡财务曾在2020年9月挂牌转让这部分股权，彼时挂牌价为7774.02万元，这意味着最新挂牌价格接近翻倍。

在业内人士看来，基金公司体量不同，估值差距往往较大。同时，公募行业头部效应愈发凸显，头部基金公司往往呈现较高的股权溢价率。

例如，根据山东金融资产交易中心信息，今年5月山东省国际信托股份有限公司挂牌转让富国基金16.675%股权，挂牌价格为40.39亿元。以去年11月30日为评估基准日，富国基金全部股权的账面价值为66.74亿元，而评估价值为242.21亿元，是账面价值的3倍有余。

值得一提的是，此前中信证券一份研究报告曾对多家头部基金公司进行估值，其中，易方达基金、广发基金、汇添富基金、东证资管4家基金公司对应的2022年合理市值区间分别为653亿元至1061亿元、375亿元至610亿元、488亿元至793亿元、168亿元至273亿元。该报告认为，目前公募基金市场格局仍较为分散，但头部公司开始展现优势。

行业仍具较强贝塔属性

在多位业内人士看来，基金公司估值水涨船高的背后是公募行业快速发展。无论是券商还是外资机构，都对基金公司控股权充满了“兴趣”，本质上是看好公募行业未来广阔的发展机遇。

中信证券研究报告表示，2011年末至2021年末，中国公募基金规模从2万亿元增长至25万亿元，复合年均增长率达29%，领先于中国资管业和全球资管业。作为资管机构中综合实力最强的公募基金，预计未来一个阶段增速将快于资产管理业整体增速。

中信证券认为，短期来看，中国公募基金目前仍然是一个贝塔属性突出的行业；长期来看，中国公募基金仍然处于长周期增长阶段。

在华安基金总经理张霄岭看来，当前中国储蓄率处在高位，利率处于长期下行趋势，居民财富向资本市场转移的趋势仍将持续。随着国内养老体系建设进一步推进，未来会有更多中长期资金进入证券市场，这也为公募行业长期发展带来空间。