完善流程、厘清权责
全面注册制下政府与市场关系进一步理顺

全面注册制改革保留了审核、注册两个各有侧重、相互衔接的环节，同时证监会对“四重大、两符合”给予特别关注，更有利于明确职责分工，提高审核注册的效率和可预期性

◎记者 马婧妤

全面实行股票发行注册制改革以“把选择权交给市场”为本质，在试点基础上对政府与市场的关系作出进一步调整。与核准制相比，全面注册制不仅涉及审核主体的变化，更重要的是统一了制度规则、进一步厘清了各类主体的权责边界，使发行上市全过程更加规范、透明、可预期。

注册制试点时期，由交易所审核、证监会注册两个环节组成的审核注册架构初步建立、运行良好，总体上符合市场实际。全面注册制在试点基础上，对发行上市的审核注册机制作出优化完善，在保持审核注册“两个环节”基本架构不变的同时，进一步厘清交易所和证监会的职责分工。

具体来说，全面注册制下，在交易所审核环节，交易所承担发行上市审核主体责任，全面审核判断企业是否符合发行条件、上市条件和信息披露要求。同时，证监会对“四重大、两符合”给予特别关注：涉及重大敏感事项、重大无先例情况、重大舆情、重大违法线索的，交易所须向证监会请示报告，证监会及时明确意见；证监会对发行人是否符合国家产业政策、是否符合拟上市板块定位进行把关。在注册环节，证监会基于交易所的审核意见，在20个工作日内依法作出是否同意注册的决定。

中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军认为，注册制与核准制最大的区别，在于核准制下的实质性门槛被尽可能转化为信息披露要求，监管部门不再对投资价值作出判断。在程序上，其他国家资本市场的普遍做法也是包括监管部门和交易所两个环节，并由监管部门保有最终决定权。

资深专家表示，试点时期，我国市场对于如何做好审核、注册两个环节的衔接，经历了一个探索和磨合的过程。全面注册制改革保留了审核、注册两个各有侧重、相互衔接的环节，同时证监会对“四重大、两符合”给予特别关注，更有利于明确职责分工，提高审核注册的效率和可预期性。

明晰权责的同时，全面注册制改革还完善了监督制衡机制。改革方案明确证监会加强对交易所审核工作的统筹协调和监督考核，督促交易所提高审核质量，“规则统一”的问题也同步解决。全面注册制下，沪深交易所将依据统一的首次公开发行股票注册管理办法、上市公司证券发行注册管理办法开展工作。北交所注册制制度规则与沪深交易所总体保持一致。

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