被动投资崛起 基金业迎来历史性时刻
◎记者 赵明超
基金行业正在迎来历史性时刻。
法国兴业银行的最新数据显示,全球被动型股票基金净资产迅猛增长,按照目前的发展态势,有望在未来几个月内超过主动管理型基金。对于资产管理行业来说,这将是一个历史性时刻。
从国际指数基金的发展历程看,1976年先锋集团发行第一只真正意义上的指数基金——以标普500为标的的先锋500指数基金。但受当时市场、技术和投资者认知等方面影响,指数基金发展缓慢。从20世纪90年代开始,随着美国股市有效性的持续提升,主动管理策略越来越难以战胜指数,指数基金得以快速发展。在2008年国际金融危机后,指数基金的发展进一步提速。
从我国指数基金的发展历程看,起步于2002年底,直到2018年底,全市场仅有528只指数基金。从2019年开始,指数基金迎来大发展,不管是产品数量还是资产管理规模,均取得了爆发式增长。最新基金季报统计数据显示,截至2022年底,市场上有1479只指数基金,资产规模共计2.4万亿元,比2022年三季度末增加2600多亿元,环比增幅超过12%。
被动指数基金的迅猛发展,缘于诸多因素的共振。社会经济的发展、产业结构的转型、市场环境的变化、科技的持续进步、投资者素养的不断提升,当上述因素合力推动的时候,被动指数基金就迎来了黄金时代,规模得以蓬勃发展。
从推动指数基金大发展的市场因素看,由于国内的产业结构转型和国际环境的变化,资本市场呈现出明显的结构性特征,板块轮动比较频繁,市场波动加大,在信息透明度增加、投资者机构化加速的情况下,市场定价变得越来越有效率。在上述诸多因素推动下,投资获取超额收益的难度在增加。从市场行业占比看,金融、地产等传统产业的比重在降低,新兴产业的比重相应提升,使得指数产品的可投资性增强,规模开始爆发式增长。
从海外成熟市场的经验看,对于普通投资者来说,在新兴行业占比不断提升的背景下,买入指数基金是理性选择。由于科技公司偏向“硬科技”,研究门槛很高,普通投资者买入后风险较高。以创业板指数为例,过去10年涨幅可观,但这些涨幅主要得益于爱尔眼科、东方财富、智飞生物、亿纬锂能等少数权重股,大部分公司都籍籍无名。
被动基金发展的大时代迎面而来,这个趋势不可阻挡。股神巴菲特曾经说过:“通过定投指数基金,一个什么都不懂的业余投资者能打败大部分专业基金经理。”
2007年,股神巴菲特向全市场投资经理发出“十年赌约”,具体内容是:从2008年1月1日至2017年12月31日的10年间,标普500指数的业绩表现会胜过对冲基金组合扣除佣金、成本及其他所有费用的业绩表现。
职业投资人泰德·西德斯接受了赌局,但他在2017年底已经认输了,因为标普500指数基金在此前10年内年化收益率超过8%,而他管理的基金同期年化收益率不到3%。他在分析输掉的原因时说:“标普500指数是包含了全美市值最高股票的指数,相比更分散的、低成本的被动投资,标普500偏向于大公司,市场表现更为强劲。”
正是因为指数基金的创造性发展,股神巴菲特在谈到“指数基金之父”约翰·博格时说:“如果非要在华尔街给谁立一个雕像,以纪念为普通投资者贡献最大的人的话,那么这个人非约翰·博格莫属。”