嘉实基金蔡丞丰：以ESG为锚 让长期投资更加高质高效

◎记者 陈玥

“当我们讨论ESG的时候，我们究竟在说什么？”接受采访时，嘉实基金蔡丞丰反问道。

ESG（环境、社会和公司治理）经历了从理念到实践的角色转换，正不断发展壮大，成为投资的主要驱动力之一。

“ESG不应是投资的枷锁，而应助力投资。”嘉实ESG可持续投资基金拟任基金经理蔡丞丰给出了自己的结论。他正在打造一种双赢的策略：一方面从全市场筛选优秀公司，另一方面应用ESG的筛选指标去芜存菁，让长期投资更加高质高效。

ESG内涵不断丰富

经过近20年的落地生根、开花结果，ESG已成为公募行业一道亮丽的风景线。中信证券研报统计数据显示，自2005年第一只产品推出以来，截至2022年12月31日，ESG公募产品已达326只，总规模达4346.34亿元。

头部基金公司早已行动起来。2018年初嘉实基金就率先加入联合国责任投资原则组织（UN PRI），组建了ESG专职研究团队，并构建了一套本土化的ESG研究与评价体系。随着ESG逐步从理念步入投资实践，其内涵也不断丰富，从最初的新能源、环保，向数字科技、绿色消费、工业基建等更大范围拓展。

“ESG基金不是行业基金，也不是主题基金，它其实是覆盖全行业、全市场的基金，多加了一道基于ESG理念筛选股票的标准。”蔡丞丰打算在他管理的新产品——嘉实ESG可持续投资基金中，将平台和自己多年来对ESG的研究成果充分展现出来，与投资者分享高质量发展带来的红利。

“为什么现在特别重视ESG？因为中国经济高质量发展的方向和路径已经相当明确。”蔡丞丰告诉记者，“我们认为ESG有‘排雷’作用。比如，对环境造成污染的企业、对员工不友好的企业、产生负面舆情的企业，长期来看有可能成为投资的‘隐雷’，我们把这些公司找出来，通过标注和打分逐渐排除替换出标的池，加强了组合的安全性。另一方面，留下的符合ESG标准的个股含金量更高，更符合长期投资的标准，回报也更具可持续性。”

好公司与好体验

从海外到国内，从科技到全市场，虽然投资视角“高举高打”，但落实到方法论上，蔡丞丰非常接地气。在他看来，筛选好公司和给投资者带来好的持有体验是同等重要的，后者甚至更重要。因此，他的投资框架主要围绕“好公司”和“好体验”展开。

具体而言，蔡丞丰的能力圈虽然从科技半导体起步，但目前已扩展至消费、医药和新能源等领域，擅长自下而上选出行业内长期能“跑出来”的优秀公司，为组合提供超额收益。与业内普遍重视短期景气度不同，蔡丞丰认为，企业本身长期稳定的增长及经营质量更为重要，除了定量考察企业的ROIC（投入资本回报率）及ROE（净资产收益率）等指标，还会定性考察企业的商业模式、管理层的经营理念等，将其作为重要的持仓标准。

均衡配置不押注

均衡是蔡丞丰所管产品的另一大特色。不同于业内行业集中和个股集中的“押注式”投资方法，蔡丞丰在单一行业上的配置相对克制，每个一级行业的仓位不超过30%，在二级或者三级行业的仓位尽量分散，最终呈现的结果是组合的回撤很小，胜率较高且不失弹性，能让投资者放心、长期地持有并获利。

蔡丞丰对后市持相对乐观态度。他认为，在经济稳步复苏的背景下，市场上价值被低估的行业将迎来发展机遇。具体而言，医药板块的投资机会大概率将贯穿全年。