注册制改革四大变化深远影响资本市场

◎记者 梁银妍 汤立斌

证监会主席易会满4月10日在沪深交易所主板注册制首批企业上市仪式上表示，与核准制相比，注册制不仅涉及审核主体的变化，更重要的是理念、把关方式、透明度、监管执法的深刻变化。

这场触及监管底层逻辑、刀刃向内、牵动市场全局的改革，以设立科创板并试点注册制为突破口，从增量到存量逐步推开，四年多来经受住了市场检验，给市场参与各方带来了实实在在的获得感。业内人士表示，未来注册制改革不断走稳走深走实，将为我国资本市场发展带来深刻变化与深远影响。

这是一场涉及理念的深刻变革。注册制坚持以信息披露为核心，监管部门不对企业的投资价值做判断。

“注册制是公开、公平和公正的改革。”南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，注册制以市场化为导向，“把选择权交给市场”。“监管部门不对企业的投资价值做判断”，不是不对企业监管，而是强调监管的标准化和客观化。以信息披露为核心，注册制致力减少信息不对称，提升上市公司公开程度。

在仲量联行大中华区首席经济学家庞溟看来，注册制推动监管体制、监管方式、审核主体等方面“放管结合”，让市场而非监管部门判断企业的投资价值。如此，市场愿意给予优质股票更高估值水平和定价水平；同时，压实各方责任、加强投资者保护、“零容忍”执法等配套工作不断完善，将更加充分保护投资者利益，促使价值投资理念成为共识与常态。

这也是一场改变把关方式的变革。注册制主要通过把好信息披露质量关，压实发行人信息披露第一责任，中介机构“看门人”责任。

比如，发行上市申请文件由“受理即担责”调整为“申报即担责”，并将保荐人对发行上市申请文件的“全面核查验证”要求，调整为“审慎核查”。注册制让新股发行回归市场化模式，对中介机构项目发掘、资产定价、履职尽责等能力提出了更高要求。

中信建投证券投行委委员、董事总经理刘连杰表示，投行须不断健全“三道防线”，完善全流程质量控制体系，建立全面风险管理和合规管理体系，不断提升价值发现能力，实现“优质优价”，并提高客户全生命周期服务能力。

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