注册制改革四大变化
深远影响资本市场

（上接1版）

中金公司投资银行部负责人王曙光认为，上市公司质量“关口”前移，提高了对中介机构归位尽责的实质性要求。投行机构需增强行业理解、尽职调查、资产定价能力，提前布局重点行业，对好企业“早发现、早服务”；持续完善内控和风险管理体系，细化执业标准，在项目筛选、尽职调查、信息披露、持续督导等环节严把质量关，提升合规风控意识。

这还是一场提升透明度的变革。“开门搞审核”，审核注册的标准、程序、问询内容、过程、结果全部公开，监督制衡更加严格，让公权力在阳光下运行。

“创业板实行注册制后，发行审核周期由2019年的594天缩短至平均300天，全面注册制下，主板也将实现审核效率上的提升。”开源证券副总裁兼研究所所长孙金钜说，注册制针对不同上市板块，设定了差异性的多元上市条件，增强了市场的包容性。同时，制度坚持交易所审核和证监会注册各有侧重、相互衔接的基本架构，使交易所和证监会的职责分工更加明晰，提升了审核注册的效率和可预期性。

这在首批沪深主板注册制上市企业已有所体现。浙江海森药业股份有限公司总经理艾林深刻感受到，“注册制下发行审核全流程更加规范、透明、可预期”，这些提升了公司各项准备工作的可预判性，有利于公司做出更加合理的规划，对信息披露更加精确、慎重和全面，并充分理解了作为信息披露主体所承担的义务和责任。

这更是一场涉及监管执法变化的变革。注册制下，对欺诈发行、财务造假等各类违法违规行为“零容忍”、露头就打，实行行政、民事、刑事立体处罚，形成强有力的震慑。

过去几年，新证券法、刑法修正案（十一）、《关于依法从严打击证券违法活动的意见》，以及虚假陈述民事赔偿司法解释、刑事案件追诉立案标准等配套制度相继实施，从根本上扭转了违法违规成本过低的局面；证监会牵头成立打击资本市场违法活动协调工作小组，最高检设立驻证监会检察室，“零容忍”执法司法体制机制更加健全，行刑衔接的效率大幅提升。

在东方证券首席经济学家邵宇看来，监管执法升级所产生的威慑作用，将强化市场主体履职尽责。全面实行注册制，将提高市场主体违法违规的成本，有利于筛选优质的上市企业，净化市场环境，进一步加强对投资者的保护力度。