A股并购重组持续提速
产业整合助推新旧动能转换

◎记者 韩远飞

4月7日，北京城乡重大资产置换过户交易完成。通过本次重组，上市公司实现“华丽转身”，获得新的利润增长点。

近年来，上市公司通过并购重组实现转型升级方兴未艾，北京城乡只是众多案例之一。统计显示，2022年仅沪市主板公司就披露56单重大资产重组方案，交易金额2362亿元，其中产业类重组交易占比约60%，产业整合型重组成为“主旋律”。今年以来，并购重组仍在提速，两市已至少有51家公司披露了重大资产重组方案，其中不乏“A吃A”的典型案例。

翻看这些重组案例，上市公司活力正进一步凸显。通过并购重组，传统产业资源整合能力进一步提升，开拓了更为广阔的发展空间。而新兴产业也借助并购得到资本市场的助力，为快速发展奠定了基础。

产业整合效果逐渐显现

新发展格局需要产业链的高质量发展，其中必然伴随着传统产业向新兴产业转型的跨越，资本市场的并购重组在传统产业转型过程中可以发挥重要的推动作用。

*ST华源就是典型的例子，公司原主要业务为电力产品和热力产品销售，由于煤价持续上涨，燃料成本同比大幅攀升影响，2021年公司大额亏损导致净资产转负。2022年*ST华源向华电煤业发行股份购买其持有的锦兴能源51%股权，交易价格为107.33亿元。这让煤炭板块成为*ST华源重要的盈利来源，改善了公司的资产及业务结构，实现煤电互保，降低行业周期波动风险，增强了抗风险能力和持续经营能力。

同样的例子还有星湖科技，2022年公司收购伊品生物99.22%股权，交易价格为53.76亿元。通过重组，公司置入玉米深加工行业标的公司，新增动物营养氨基酸、食品添加剂、增鲜类调味品及复混肥等产品，上市公司食品添加剂、饲料添加剂产品种类进一步丰富，延伸其原有的产业链，实现纵向一体化，发挥了业务之间的协同效应。

资产整合也进一步促进了战略性新兴产业的发展。战略性新兴产业是引领未来发展的新支柱、新赛道，在这一赛道，市场化的并购重组助力培育了一批专业突出、创新驱动、管理精益、特色明显的领军企业，带动了产业体系加快向产业链、价值链高端迈进。

中船科技2022年10月公告称，公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买中国海装100%股份等资产，合计交易作价为91.98亿元。中船科技表示，公司通过重组置入新能源行业资产，业务范围涵盖风力发电设备的制造、风电场和光伏电站的开发与运营、新能源工程建设服务等，将大大拓展公司的发展空间。

剥离低效资产助力业务转型

并购重组已成为企业布局优化和结构调整的重要手段。通过并购重组，部分上市公司实现了专业化整合，剥离了低效资产，减少重复投资和同质化竞争，让企业主业更聚焦、核心竞争力更强、产业结构更清晰。

例如，飞乐音响通过并购重组实现了转型，2022年飞乐音响通过在上海联交所公开挂牌转让的方式，出售持有的飞乐投资100%股权，最终交易价格为2.35亿元。通过本次重组，上市公司将智能硬件中亏损的照明业务进行剥离，从而提高了持续经营能力。

类似的例子不胜枚举。绿能慧充通过重组出售了热电业务，更加聚焦新能源充电及储能业务；鲁商发展通过重组，将原有的房地产开发业务资产置出，由双主业板块发展转型为以生物医药板块为主业，进一步集中优势资源做大做强主业。

除此之外，“A吃A”案例也在增加，最典型的例子就是美凯龙和建发股份。1月8日晚间，建发股份披露公告，公司正在筹划收购美凯龙不超过30%的股份，可能成为美凯龙控股股东。这是2023年A股市场首例“A吃A”案。后续公告显示，建发股份拟以4.82元/股，耗资约62.86亿元计划取得美凯龙29.95%股份。

建发股份主营供应链和房地产业务，第一大股东为世界500强企业建发集团，实控人为厦门市国资委。美凯龙于2015年在港交所挂牌上市，并在2018年登陆上交所，成为中国家居零售“A+H”第一股。

建发股份表示，收购美凯龙将进一步拓展公司消费品类的业务，对公司的供应链运营业务发展战略也具有很强的协同作用。美凯龙方面也畅想了未来的合作空间，例如，为建发股份布局新能源汽车等高端消费品提供强有力的线下渠道支撑，同时可提高美凯龙商场出租率、提升客流。

并购重组支持房企平稳发展

“当前优质房企正通过融资并购，进一步做大做强。同时并购重组也能帮助房企瘦身、离场，加快资源配置效率，推动房地产行业健康良性发展。”有投行人士表示。

在政策方面，2022年11月28日，证监会发布了《就资本市场支持房地产平稳健康发展答记者问》，表示将积极发挥资本市场功能，支持实施改善优质房企资产负债表计划，加大权益补充力度，促进房地产市场盘活存量、防范风险、转型发展，更好服务稳定宏观经济大盘。证监会决定在股权融资方面调整优化5项措施。

借助政策的春风，近期，陆家嘴、格力地产纷纷披露重大资产重组草案，成为房企借助资本市场提质增效的典型案例。今年3月23日晚间，陆家嘴公告，拟以发行股份方式购买陆家嘴集团持有的昌邑公司100%股权、东袤公司30%股权，拟以支付现金方式购买前滩投资持有的耀龙公司60%股权、企荣公司100%股权；交易价格为133.2亿元。同时拟定增募集配套资金不超过66亿元。通过重组，陆家嘴注入优质房地产业务并募集到配套资金，支持公司更深度地参与陆家嘴金融城东扩及前滩国际商务区的开发建设和运营。

4月4日，格力地产公告，珠海市国资委同意公司收购免税集团并募资不超70亿元。借助重组，格力地产将拓展大消费业务并募集配套资金，将发展成为拥有以免税业务为主导的大消费产业、生物医药大健康产业，以及坚持精品化路线的房地产业三大板块为核心的大型上市公司。