邓晓峰豪赚的启示

◎记者 赵明超

作为从业多年的基金条线记者，笔者访谈过数百名基金经理。从这些基金经理的履历来看，他们基本上都是名校毕业，在千军万马过独木桥的竞争中进入基金公司，经过几年的严苛投研训练之后，最后才走上基金经理的岗位。

观察这些基金经理的业绩表现，以更能反映基金经理投资能力的3到5年期业绩表现看，有人豪赚几倍，也有人亏损惨重出局。那么，为什么同样背景优秀而又努力的基金经理，最后的业绩差异如此之大？

通过分析绩优投资人的经典之战，可以给我们提供一些答案。邓晓峰过往重仓出击的案例，可以说是基金经理从优秀到卓越的范本。

从邓晓峰重仓买入的青岛啤酒、国投电力、紫金矿业等标的看，都是市场空间很大、市场存在巨大偏见、利润最终能够兑现的公司，最后的落脚点是公司做什么样的生意以及回报率。尽管也会考虑接下来的市场估值等因素，但归根结底是看公司未来能回报给股东多少利润。

如果对基金收益的源头进行归因，大致包括企业盈利、充沛的流动性、市场估值提升以及交易对手等因素。尽管后面三个因素会在短期内带来很高回报，但从过往历史看，往往并不持久。绩优投资人更多是从企业盈利中获得收益，这也是能够复制且可以持久延续的方法。而市场最大的驱动力，也在于上市公司自身的价值创造。

在公开演讲中，邓晓峰多次强调，资本市场是一个复杂的生态系统，是社会和经济发展的投影，深入研究是决胜投资未来的法宝。作为基金经理，首先要了解自己适合以什么样的方式做研究和投资，还要理解行业或者公司，也要理解资本市场本身运行的规律，以及其他参与者的行为。

邓晓峰在谈到自己的经验时说，重要的是建立自己的坐标系，通过研究对未来进行预判。在理解经济和市场一般规律的基础上，当市场有重大恐慌和高度不确定事件发生时，会减少恐惧感，并作出正确的决策。

要想对企业未来盈利有准确的研判，深入研究必不可少。从邓晓峰重仓出击并获得丰厚回报的案例看，几乎都是抓住了投资标的有巨大潜在回报的关键点。只有通过对公司未来价值的深入研究，选到回报率高的行业，找到优秀的公司，在合适的价格做投资，才有望获得巨大的投资回报。

对于所有基金经理来说，大家都知道研究可以创造价值，但在浮躁的市场中，当通过投机能够赚钱的时候，谁还会费心费力地去做研究呢？美团创始人王兴曾说过，多数人为了逃避真正的思考，愿意做任何事情。

在2015年上半年的泡沫行情中，邓晓峰在四五月份的市场高点阶段发行了两只产品。当时很多杠杆资金疯狂追捧没有业绩的小市值公司，邓晓峰由于聚焦有业绩支撑并且流动性较好的公司，并没有感到太多压力，在确认泡沫破灭后迅速降仓度过了危机。

受ChatGPT等强势概念刺激，不少没有业绩的公司打着AI概念疯涨，一些进行押注式投资的基金净值飞涨。但投资者可能不知道的是，绝大多数在2015年上半年泡沫行情中迎风起舞的基金经理，在随后的几年都被市场消灭了。