朗姿股份有限公司
第五届董事会第六次会议决议公告

证券代码：002612 证券简称：朗姿股份 公告编号：2023-042

朗姿股份有限公司

第五届董事会第六次会议决议公告

本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。

一、董事会会议召开情况

朗姿股份有限公司（以下简称“公司”或“朗姿股份”）第五届董事会第六次会议通知于2023年6月2日以电话或其他口头通知方式发出，于2023年6月8日以通讯及现场会议方式召开。会议由董事长申东日先生主持，会议应出席董事5人，实际出席5人。公司监事及高级管理人员列席了本次会议。本次会议的召开符合《中华人民共和国公司法》《朗姿股份有限公司章程》《朗姿股份有限公司董事会议事规则》的有关规定，合法有效。

二、董事会会议审议情况

审议了《关于现金收购武汉五洲和武汉韩辰控股权暨关联交易的议案》

为加快推动公司医疗美容业务的全国战略布局，公司下属全资子公司北京朗姿医疗管理有限公司（以下简称“北京朗姿医管”，由公司全资子公司朗姿医疗管理有限公司持有其100%股权）拟以现金方式收购芜湖博辰八号股权投资合伙企业（有限合伙）持有的武汉五洲整形外科医院有限公司（以下简称“武汉五洲”）75%股权和武汉韩辰医疗美容医院有限公司（以下简称“武汉韩辰”）70%股权；同时北京朗姿医管拟以现金方式收购卓淑英、平潭亦阳卓氏投资合伙企业（有限合伙）分别持有的武汉五洲10%、5%股权（以下统称“本次交易”）。

根据银信资产评估有限公司出具的评估报告银信评报字（2023）第S00022号和银信评报字（2023）第S00023号，截止2023年3月31日，武汉五洲和武汉韩辰采用收益法评估后股东全部权益价值分别为28,088.00万元（即武汉五洲100%股权评估值结果为28,088.00万元）和10,123.00万元（即武汉韩辰100%股权评估值结果为10,123.00万元）。基于以上评估结果，经交易双方协商一致，武汉五洲75%、10%、5%股权的转让价格分别为21,066.00万元、2,808.80万元、1,404.40万元；武汉韩辰70%股权的转让价格为7,086.10万元。

本议案的关联董事申东日先生、申今花女士、赵衡先生在审议时对本议案回避表决，独立董事朱友干先生、陈丽京女士对本议案相关事项进行了事前认可，并发表了独立意见。本次交易不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。

因非关联董事不足3人，本议案将直接提交公司股东大会审议，届时关联股东需回避表决。股东大会召开时间另行通知。

该议案的具体内容详见公司同日于巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）披露的《关于现金收购武汉五洲和武汉韩辰控股权暨关联交易的公告》。

三、备查文件

1、朗姿股份有限公司第五届董事会第六次会议决议；

2、独立董事关于第五届董事会第六次会议相关事项的独立意见；

3、独立董事关于第五届董事会第六次会议相关事项的事前认可意见。

特此公告。

朗姿股份有限公司董事会

2023年6月10日

证券代码：002612 证券简称：朗姿股份 公告编号：2023-043

朗姿股份有限公司

关于现金收购武汉五洲和武汉韩辰控股权暨关联交易的公告

本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。

特别提示：

1.本次交易构成关联交易，但不属于《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。

2.本次关联交易事项尚需提交公司股东大会的批准，关联股东需回避表决。

3.本次交易尚需交易对方博辰八号合伙人会议及投资决策委员会批准。

4.本次交易存在业绩承诺不能达标等风险，具体请见本公告“十一、风险提示”，敬请投资者注意投资风险。

一、关联交易概述

1.交易内容

2023年6月8日，朗姿股份有限公司（以下简称“朗姿股份”或“公司”）下属全资子公司北京朗姿医疗管理有限公司（以下简称“北京朗姿医管”，由公司全资子公司朗姿医疗管理有限公司持有100%股权）分别与芜湖博辰八号股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“博辰八号”）、自然人卓淑英、平潭亦阳卓氏投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“平潭卓氏”）签署了《股权转让协议》，北京朗姿医管拟以现金方式收购博辰八号持有的武汉五洲整形外科医院有限公司（以下简称“武汉五洲”）75%股权和武汉韩辰医疗美容医院有限公司（以下简称“武汉韩辰”）70%股权（“武汉五洲”和“武汉韩辰”以下统称“目标公司”）；同时北京朗姿医管拟以现金方式收购卓淑英、平潭卓氏分别持有的武汉五洲10%、5%股权（以下统称“本次交易”或“本次股权转让”）。本次交易完成前后目标公司的股权结构如下：

武汉五洲交易前后股权架构表

■

武汉韩辰交易前后股权架构表

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根据银信资产评估有限公司出具的评估报告银信评报字（2023）第S00022号和银信评报字（2023）第S00023号，截止2023年3月31日，武汉五洲和武汉韩辰采用收益法评估后股东全部权益价值分别为28,088.00万元（即武汉五洲100%股权评估值结果为28,088.00万元）和10,123.00万元（即武汉韩辰100%股权评估值结果为10,123.00万元）。

基于以上评估结果，经交易双方协商一致，武汉五洲75%、10%、5%股权的转让价格分别为21,066.00万元、2,808.80万元、1,404.40万元；武汉韩辰70%股权的转让价格为7,086.10万元。

本次股权转让完成后，北京朗姿医管将分别持有武汉五洲90%股权和武汉韩辰70%股权，武汉五洲、武汉韩辰将纳入公司合并报表范围。

2.本次交易构成关联交易，不构成重大资产重组

因北京朗姿韩亚资产管理有限公司（以下简称“韩亚资管”）与公司的实际控制人均为申东日先生和申今花女士，且韩亚资管担任博辰八号的执行事务合伙人及基金管理人，根据《深圳证券交易所股票上市规则》及《朗姿股份有限公司公司章程》（以下简称《公司章程》）的相关规定，本次交易构成关联交易。

截至本公告披露日，本次交易已取得北京市顺义区卫生健康委员会及武汉市卫生健康委员会对本次交易无异议的意见。

本次交易不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组，无需经过有关政府部门的批准。

3.本次交易的审议程序

2023年6月8日，公司召开第五届董事会第六次会议审议了《关于现金收购武汉五洲和武汉韩辰控股权暨关联交易的议案》，由于申东日先生、申今花女士、赵衡先生作为关联董事回避表决，出席董事会的无关联董事不足3人，根据《公司章程》的相关规定，该事项将直接提交股东大会审议。公司独立董事对该事项进行了事前认可并发表了独立意见。该关联交易事项尚须提交公司股东大会审议，届时关联股东应当回避表决。

二、交易对方的基本情况

（一）博辰八号

1.基本情况

住所：安徽省芜湖市镜湖区荆西社区小微企业孵化园238-4号

企业性质：有限合伙企业

执行事务合伙人：韩亚资管

统一社会信用代码：91340202MA2WR4F54C

主营业务：企业投资、项目投资、股权投资（涉及前置许可的除外）。（未经金融等监管部门的批准，不得从事向公众融资存款、融资担保、代客理财等金融服务）（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）。

实际控制人：申东日先生和申今花女士

出资人情况：

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2.历史沿革及主要财务数据

2021年3月，博辰八号成立。根据《中华人民共和国证券投资基金法》和《私募投资基金监督管理暂行办法》等法律法规的要求，博辰八号在中国证券投资基金业协会完成备案手续，并取得《私募投资基金备案证明》。

博辰八号主要从事医疗美容领域及其相关产业的未上市公司股权投资业务。主要财务数据如下：

单位：万元

■

3．关联关系说明

公司实际控制人申东日先生和申今花女士所控制的韩亚资管持有博辰八号0.40%份额并担任其执行事务合伙人及基金管理人，且公司作为有限合伙人之一持有博辰八号49.80%的份额。根据《深圳证券交易所股票上市规则》有关规定，博辰八号为朗姿股份关联方。

4．失信被执行情况说明

经查询中国执行信息公开网信息，博辰八号不是失信被执行人。

（二）卓淑英

住所：福建省莆田市秀屿区东庄镇石前村石厝135号-4；

就职单位：无；

经查询中国执行信息公开网信息，卓淑英不是失信被执行人。

卓淑英与朗姿股份无任何关联关系。

（三）平潭卓氏

1.基本情况

住所：福建省平潭综合实验区潭城镇西航路190-7号

企业性质：有限合伙企业

执行事务合伙人：卓金海

统一社会信用代码：91350128MA8U4LB32M

主营业务：自有资金从事投资活动，社会经济咨询服务

实际控制人：卓金海

出资人情况：

■

2.历史沿革

2021月10月，平潭卓氏成立。

3．关联关系说明

平潭卓氏与朗姿股份无任何关联关系。

4．失信被执行情况说明

经查询中国执行信息公开网信息，平潭卓氏不是失信被执行人。

三、关联交易标的基本情况

本次交易标的资产为武汉五洲90%股权、武汉韩辰70%股权。

（一）武汉五洲

1．基本情况

住所：洪山区徐东大街97号1-6层

企业性质：其他有限责任公司

法定代表人：陈俊

统一社会信用代码：91420111MA4KQNPW8P

主营业务：外科；整形外科专业；医疗美容科；美容外科；美容牙科；美容皮肤科；美容中医科；麻醉科；医学检验科；医学影像科；Ｘ线诊断专业；超声诊断专业；心电诊断专业；中西医结合科（仅限医疗美容）。（涉及许可经营项目，应取得相关部门许可后方可经营）。

成立日期：2017年1月13日

注册资本：1000万元（人民币）

主要股东构成：

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根据《股权转让协议》，博辰八号、卓淑英、平潭卓氏分别承诺武汉五洲股权结构清晰，标的股权不存在抵押、质押及其他任何限制转让的情况，不存在重大争议、诉讼或仲裁事项，也不存在被采取查封、冻结等司法措施的情形。武汉五洲公司章程不存在法律法规之外其他限制股东权利的条款。

2.关联关系说明

武汉五洲的控股股东为博辰八号，博辰八号由公司实际控制人控制的韩亚资管担任执行事务合伙人及基金管理人，根据《深圳证券交易所股票上市规则》有关规定，武汉五洲为朗姿股份关联方。

3.失信被执行情况说明

经查询中国执行信息公开网信息，截至本公告披露日，武汉五洲不是失信被执行人。

4.历史沿革及受让方取得标的资产的情况

2017年1月，武汉五洲成立，注册资本为1,000万元，股东为卓光明、卓淑英、武汉五洲莱美整形美容医院有限公司（以下简称“五洲莱美”），出资比例分别为80%、19%、1%。

2021年2月，卓光明分别将其持有的武汉五洲75%和5%的股权转让给汝州市韩辰腾云企业管理中心（有限合伙）（以下简称“韩辰腾云”）和卓淑英，五洲莱美将其持有的武汉五洲1%的股权转让给卓淑英。转让完成后，韩辰腾云、卓淑英分别持有武汉五洲75%、25%的股权。

2021年4月，博辰八号以现金方式受让韩辰腾云持有的武汉五洲65%的股权，交易对价为16,250万元；芜湖成中电子科技有限公司（以下简称“芜湖成中”）受让韩辰腾云持有的武汉五洲10%股权。转让完成后，博辰八号、卓淑英、芜湖成中分别持有武汉五洲65%、25%、10%的股权。

2022年3月，卓淑英将其持有的武汉五洲5%的股权转让给平潭卓氏。转让完成后，博辰八号、卓淑英、芜湖成中、平潭卓氏分别持有武汉五洲65%、20%、10%、5%的股权。

2023年5月，博辰八号以现金方式受让芜湖成中持有的武汉五洲10%股权，交易对价为2,596万元。转让完成后，博辰八号、卓淑英、平潭卓氏分别持有武汉五洲75%、20%、5%的股权。

武汉五洲历次股权变动均未经评估。

5.主要财务数据（经审计）

根据立信会计师事务所（特殊普通合伙）出具的审计报告（信会师报字[2023]第ZB50506号），武汉五洲经审计主要财务数据如下：

单位：元

■

截至本公告披露日，武汉五洲不存在对外提供担保或财务资助的情况。最近一年及一期，武汉五洲与本次交易对方无资金往来。

6.主要业务模式

武汉五洲专业从事医疗美容服务，总营业面积达8,339平方米，下设微整科、整形外科、皮肤科、美容牙科等科室，业务范围包括整形美容、皮肤美容、微整形美容、植发养发、口腔牙科。

武汉五洲重视医疗效果以及顾客体验，共有19间酒店标准装修病房，8间手术室，可满足业务范围内所有手术要求。武汉五洲引进品类齐全的合规仪器设备，重视医疗安全以及客户体验。武汉五洲关注广大客户诉求和权益保护，提升问题解决能力和一体化服务能力，致力于为客户提供高效、便捷、规范的服务，创造舒适温馨安全的塑美体验。

7.盈利模式

武汉五洲的收入主要来自整形外科、微创美容科、美容皮肤科、植发科、口腔科。

整形外科是外科学的一个分支，主要是运用手术、药物、医疗器械以及其他 医学技术方法借助假体、异种组织或组织代用品来对人的面部容貌和身体其他部位形态进行的修复与再塑，以改善或恢复生理功能和外貌，进而增强人体外在美感，达到消费者满意的状态。

美容皮肤科主要通过新兴皮肤美容科技与传统皮肤护理结合，改善肌肤瑕疵， 如色斑、痤疮、皱纹等，延缓肌肤衰老，起到改善皮肤不理想的现状，让皮肤恢复正常的新陈代谢，提高皮肤健康度，延缓皮肤衰老的作用。

微创美容科主要是利用高科技的医学整形技术、设备和产品，对身体某部位通过注射等非手术方法或者小切口微创伤的方法纠正缺陷、消除皱纹、改善肤质，达到形态改善、年轻化的效果。

口腔科主要涵盖口腔修复、口腔正畸、口腔美容等多个口腔临床医学专业学科，通过对各种牙体牙髓及牙周疾病、牙体缺损及缺失、洁牙保健、牙体美容修复、牙列缺失的修复以及各种口腔疾病的诊治，达到预防口腔疾病，守护口腔健康的作用。

植发科主要是应用显微外科手术技术取出部分健康毛囊组织，经加工培养后移植于患者秃顶、脱发的部位，毛囊存活后会生长出健康的新发。植发手术是目前治疗脱发非常有效的一种措施。

根据沙利文报告数据显示，我国医疗美容服务行业处于成长期，渗透率提升空间大。2021年国内医美市场规模达2,979亿元，相较上年增长25.2%，保持高速增长。

武汉五洲凭借其区域内的品牌知名度、专业的医疗团队和高质量的医疗水平、高品质的客户体验和服务等优势，近年来业务规模稳步提升。未来，武汉五洲将进一步通过提升老客复购率，充分挖掘客户价值；同时结合新引流纳客方式，大量拓客纳新，做大蓄水池。

8.客户集中度

武汉五洲目前的客户结构显示：男性占比8%，女性占比92%；客户年龄集中于25岁至45岁，其中25-35岁，占比37%；36-45岁，占比26%；25岁以下，占比15%；45岁以上，占比22%。

9.武汉五洲业务合规情况

截至本公告披露日，武汉五洲已取得从事医美业务所需的医疗机构执业许可；武汉五洲不存在与医疗事故和医疗纠纷相关的未决诉讼及仲裁；最近三年不存在被市场监督管理部门认定为虚假宣传的情形；最近五年未受到过医疗卫生监督管理部门的重大行政处罚；不存在与相关金融机构签署协议合作开展医美贷等消费分期金融产品业务的情况；未发生过重大负面舆情。

（二）武汉韩辰

1．基本情况

住所： 武汉市江汉区新华路248号新314号登月大厦1-6层

企业性质：有限责任公司（自然人投资或控股）

法定代表人：陈福鑫

统一社会信用代码：91420103MA4KLEHU9C

主营业务：营利性医疗机构；化妆品批发兼零售；美容美发服务；养发、护发咨询（涉及许可经营项目，应取得相关部门许可后方可经营）。

成立日期：2015年11月23日

注册资本：500万元（人民币）

主要股东构成：

■

根据《股权转让协议》，博辰八号承诺武汉韩辰股权结构清晰，标的股权不存在抵押、质押及其他任何限制转让的情况，不存在重大争议、诉讼或仲裁事项，也不存在被采取查封、冻结等司法措施的情形。

武汉韩辰其他股东卓淑英声明放弃本次股权转让优先受让权，武汉韩辰公司章程不存在法律法规之外其他限制股东权利的条款。

2.关联关系说明

武汉韩辰的控股股东为博辰八号，博辰八号由公司实际控制人控制的韩亚资管担任执行事务合伙人及基金管理人，根据《深圳证券交易所股票上市规则》有关规定，武汉韩辰为朗姿股份关联方。

3.失信被执行情况说明

经查询中国执行信息公开网信息，截至本公告披露日，武汉韩辰不是失信被执行人。

4.历史沿革及受让方取得标的资产的情况

2015年11月，武汉韩辰成立，注册资本为500万元，股东为卓振乾、卓淑英，出资比例分别为60%、40%。

2021年3月，卓振乾将其持有的武汉韩辰60%的股权转让给韩辰腾云，卓淑英将其持有的武汉韩辰10%的股权转让给韩辰腾云。转让完成后，韩辰腾云、卓淑英分别持有武汉韩辰70%、30%的股权。

2021年4月，博辰八号以现金方式受让韩辰腾云持有的武汉韩辰60%股权, 交易对价为4,200万元；芜湖成中受让韩辰腾云持有的武汉韩辰10%股权。转让完成后，博辰八号、卓淑英、芜湖成中分别持有武汉韩辰60%、30%、10%的股权。

2023年6月，博辰八号以现金方式受让芜湖成中持有的武汉韩辰10%股权，交易对价为700万元。转让完成后，博辰八号、卓淑英分别持有武汉韩辰70%、30%的股权。

武汉韩辰历次股权变动均未经评估。

5.主要财务数据（经审计）

根据立信会计师事务所（特殊普通合伙）出具的审计报告（信会师报字[2023]第ZB50507号），武汉韩辰经审计主要财务数据如下：

单位：元

■

截至本公告披露日，武汉韩辰不存在对外提供担保或财务资助的情况。最近一年及一期，武汉韩辰与本次交易对方无资金往来。

6.主要业务模式

武汉韩辰专业从事医疗美容服务，总营业面积达4,800平方米，下设微整科、整形外科、皮肤科等科室，业务范围包括整形美容、皮肤美容、微整形美容。

武汉韩辰医重视医疗效果以及顾客体验，共有8间酒店标准装修病房，6间手术室，可满足业务范围内所有手术要求。武汉韩辰引进品类齐全的合规仪器设备，重视医疗安全以及客户体验。武汉韩辰树立“客户为根、服务为本”的服务理念，关注广大客户诉求和权益保护，提升问题解决能力和一体化服务能力，致力于为客户提供高效、便捷、规范的服务，创造舒适温馨安全的塑美体验。

7.盈利模式

武汉韩辰的收入主要来自三个科室，分别为整形外科、微创美容科、美容皮肤科。

整形外科是外科学的一个分支，主要是运用手术、药物、医疗器械以及其他 医学技术方法借助假体、异种组织或组织代用品来对人的面部容貌和身体其他部位形态进行的修复与再塑，以改善或恢复生理功能和外貌，进而增强人体外在美感，达到消费者满意的状态。

美容皮肤科主要通过新兴皮肤美容科技与传统皮肤护理结合，改善肌肤瑕疵， 如色斑、痤疮、皱纹等，延缓肌肤衰老，起到改善皮肤不理想的现状，让皮肤恢复正常的新陈代谢，提高皮肤健康度，延缓皮肤衰老的作用。

微创美容科主要是利用高科技的医学整形技术、设备和产品，对身体某部位通过注射等非手术方法或者小切口微创伤的方法纠正缺陷、消除皱纹、改善肤质，达到形态改善、年轻化的效果。

根据沙利文报告数据显示，我国医疗美容服务行业处于成长期，渗透率提升空间大。2021年国内医美市场规模达2,979亿元，相较上年增长25.2%，保持高速增长。

武汉韩辰凭借其区域内的品牌知名度、专业的医疗团队和高质量的医疗水平、高品质的客户体验和服务等优势，近年来业务规模稳步提升。未来，武汉韩辰将进一步通过提升老客复购率，充分挖掘客户价值；同时结合新引流纳客方式，大量拓客纳新，做大蓄水池。

8.客户集中度

武汉韩辰目前的客户结构显示：男性占比5%，女性占比95%；客户年龄集中于25岁至45岁，其中25-35岁，占比45%；36-45岁，占比24%；25岁以下，占比23%；45岁以上，占比8%。

9.武汉韩辰业务合规情况

截至本公告披露日，武汉韩辰已取得从事医美业务所需的医疗机构执业许可，武汉韩辰不存在与医疗事故和医疗纠纷相关的未决诉讼及仲裁；最近三年不存在被市场监督管理部门认定为虚假宣传的情形；最近五年未受到过医疗卫生监督管理部门的重大行政处罚；不存在与相关金融机构签署协议合作开展医美贷等消费分期金融产品业务的情况；未发生过重大负面舆情。

（三）现有关联交易及减少关联交易的措施

根据韩亚资管与公司全资子公司朗姿医疗管理有限公司（以下简称“朗姿医管”）于2022年1月1日签署的《关于医疗美容机构之咨询服务协议》，韩亚资管委托朗姿医管担当武汉五洲、武汉韩辰在内的韩亚资管所管理基金控制的医疗美容机构的咨询服务顾问，咨询服务费用由各医疗美容机构向朗姿医管支付。2023年1-3月，武汉五洲、武汉韩辰分别向朗姿医管支付属于2022年度的咨询服务费120万元、60万元；根据韩亚资管与朗姿医管于2023年1月1日签署的《关于医疗美容机构之咨询服务协议》，2023年1-3月，武汉五洲、武汉韩辰新增咨询服务费用分别为45万元、30万元，截至本公告披露日前一日，该服务费用未支付。本次交易完成后，武汉五洲、武汉韩辰将由朗姿股份控股，将终止按照前述协议支付咨询服务费。

根据武汉韩辰与成都姿颜医美供应链管理有限公司（韩亚资管控制的企业，韩亚资管与公司的实际控制人均为申东日先生和申今花女士）于2023年1月1日签署的《采购合同》，武汉韩辰向成都姿颜医美供应链管理有限公司采购医疗美容产品，截至2023年3月31日，因上述事项产生的应付账款余额为21.16万元。

根据昆明韩辰医疗美容医院有限公司（以下简称“昆明韩辰”）与成都美尔贝科技股份有限公司于2021年11月签署的相关合作协议，昆明韩辰作为受托方统一为韩亚资管所管理基金控制的医疗美容机构代付保证金。截至本公告披露日前一日，武汉五洲、武汉韩辰分别向昆明韩辰支付受托支付保证金余额为1,500元、500元，合作期满保证金如有剩余，昆明韩辰将代为收取后返还。

武汉韩辰分别向成都姿颜医美供应链管理有限公司、申东日借入款项，截至本公告披露日前一日，未偿还金额分别为151.37万元、200.06万元。除前述情形外，武汉五洲、武汉韩辰与关联方之间不存在其他应收应付余额。

（四）交易标的的审计、评估情况

本次交易由具有证券期货业务资格的立信会计师事务所（特殊普通合伙）、银信资产评估有限公司分别出具信会师报字[2023]第ZB50506号、信会师报字[2023]第ZB50507号审计报告；银信评报字（2023）第S00022号、银信评报字（2023）第S00023号评估报告（审计报告、评估报告具体内容同日披露于巨潮资讯网），本次股权转让的审计、评估基准日为2023年3月31日，交易作价最终以评估报告为基础由交易双方协商确定，定价遵循公允、合理原则，不存在损害上市公司及股东利益的情形。

本次评估事项采用收益法、资产基础法两种评估方法。

资产基础法是立足于资产重置的角度，通过评估各单项资产价值并考虑有关负债情况，来评估企业价值。收益法是立足于判断资产获利能力的角度，将被评估单位预期收益资本化或折现，来评估企业价值。

资产基础法是从静态的角度确定企业价值，而没有考虑企业的未来发展与现金流量的折现值，也没有考虑到其他未记入财务报表的因素，如国家政策支持、稳定的客户群等因素。医美行业属于轻资产行业，医疗专家团队、营销团队、客户资源等在资产基础法中都无法量化。收益法从企业获利的角度来阐释企业价值，不仅考虑了已列示在企业资产负债表上的所有有形资产、无形资产和负债的价值，同时也考虑了上述条件，因此采用收益法的结果，更能反映出公司的真实企业价值，因此本次评估以收益法评估结果作为价值参考依据。

综上所述，本次选用收益法的评估结果作为最终评估结论。

截止评估基准日2023年3月31日，武汉五洲股东全部权益账面值为-7,081.25万元，评估值为28,088.00万元，评估增值35,169.25万元，增值率496.65 %；武汉韩辰股东全部权益账面值为-3,822.33万元，评估值为10,123.00万元，评估增值13,945.33万元，增值率364.84%。

（注：本公告中数据若有尾差，则是因四舍五入所致。）

（五）评估结果的推算过程

1.收益法评估模型

（1）收益现值法简介及适用的前提条件

本次评估采用现金流折现方法（DCF）对企业经营性资产进行评估，收益口径为股权自由现金流（FCFE），相应的折现率采用CAPM模型。基本公式如下：

股东全部权益价值=股权现金流评估值+溢余资产+非经营性资产价值-非经营性负债价值+长期投资价值

其中：股权现金流评估值按以下公式确定：

■

式中：n：明确的收益预测年限；

FCFE:第i年的股权现金流；

r:折现率(权益资本成本（CAPM）) ；

i:预测期第i年。

溢余资产：是指与企业收益无直接关系、超过企业经营所需的多余资产，主要包括溢余现金、收益法评估未包括的资产等。

非经营性资产、非经营性负债：是指与企业收益无直接关系、评估基准日后股权现金流量预测不涉及的资产与负债。

1）收益期

国家法律以及公司章程规定：企业经营期限届满前可申请延期，故公司经营期限可假设为在每次届满前均依法延期而推证为尽可能长；从企业价值评估角度分析，交易标的所在的行业，交易标的经营正常，且不存在必然终止的条件；本次评估设定未来收益期限为永续年。

2）未来收益的确定

本次评估采用的收益类型为股权自由现金流量，股权自由现金流量指的是归属于股东在内的所有投资者的现金流量，其计算公式为：

股权自由现金流量=税后净利润+折旧与摊销-经营营运资本增加-资本支出+债务净增加

2.评估假设

本次评估时，主要是基于以下重要假设及限制条件进行的，当以下重要假设及限制条件发生较大变化时，评估结果应进行相应的调整。

（1）基础性假设

A、交易假设：假设评估对象处于交易过程中，评估师根据评估对象的交易条件等模拟市场进行估价，评估结果是对评估对象最可能达成交易价格的估计。

B、公开市场假设：假设评估对象及其所涉及资产是在公开市场上进行交易的，在该市场上，买者与卖者的地位平等，彼此都有获取足够市场信息的机会和时间，买卖双方的交易行为都是在自愿的、理智的、非强制条件下进行的。

C、企业持续经营假设：假定交易标的仍按照预定的经营计划、经营方式持续经营。

D、资产持续使用假设：假设交易标的及其涉及的资产将按其评估基准日的用途和使用方式持续使用。

（2）宏观经济环境假设

A、国家现行的经济政策方针无重大变化；

B、银行信贷利率、汇率无重大变化；

C、交易标的所在地区的社会经济环境无重大变化；

D、交易标的所属行业的发展态势稳定，与交易标的生产经营有关的现行法律、法规、经济政策保持稳定。

（3）评估对象于评估基准日状态假设

A、除评估师所知范围之外，假设评估对象及其所涉及资产的购置、取得或开发过程均符合国家有关法律法规规定。

B、除评估师所知范围之外，假设评估对象及其所涉及资产均无附带影响其价值的权利瑕疵、负债和限制，假设评估对象及其所涉及资产之价款、税费、各种应付款项均已付清。

C、除评估师所知范围之外，假设评估对象及其所涉及设备等有形资产无影响其持续使用的重大技术故障，该等资产中不存在对其价值有不利影响的有害物质，该等资产所在地无危险物及其他有害环境条件对该等资产价值产生不利影响。

（4）收益法预测假设

A、一般假设

1）假设评估对象所涉及企业在评估目的经济行为实现后，仍将按照原有的经营目的、经营方式持续经营下去，其收益可以预测；

2）假设评估对象所涉及企业按评估基准日现有（或一般市场参与者）的管理水平继续经营，不考虑该等企业将来的所有者管理水平优劣对企业未来收益的影响；

3）未来的收益预测中所采用的会计政策与交易标的以往各年及撰写本报告时所采用的会计政策在所有重大方面基本一致；

4）税收政策和执行税率按交易标的基准日适用标准执行；

5）收益的计算以中国会计年度为准，均匀发生在期中；

6）无其他不可预测和不可抗力因素对交易标的经营造成重大影响；

7）未来收益不考虑本次经济行为实施后可能产生的协同效应。

B、特殊假设及主要参数

1.本次评估参照交易标的管理层提供的整体业务模式不发生较大变化；

2.被评估企业制定的各项经营计划等能够顺利执行；

3.依据《财政部国家税务总局关于全面推开营业税改征增值税试点的通知》（财税[2016]36号）附件3第一条第（七）款，公司医院提供的医疗服务免征增值税。假设被评估单位在未来年度将一直享受该税收优惠政策。

评估人员根据运用收益法对企业进行评估的要求，认定管理层提供的假设条件在评估基准日时成立，并根据这些假设推论出相应的评估结论。如果未来经济环境发生较大变化或其它假设条件不成立时，评估人员将不承担由于假设条件的改变而可能推导出不同评估结果的责任。

（5）限制性假设

A、本评估报告假设由委托人提供的法律文件、技术资料、经营资料等评估相关资料均真实可信。我们亦不承担与评估对象涉及资产产权有关的任何法律事宜。

B、除非另有说明，本评估报告假设通过可见实体外表对评估范围内有形资产视察的现场调查结果，与其实际经济使用寿命基本相符。本次评估未对该等资产的技术数据、技术状态、结构、附属物等进行专项技术检测。

3.主要评估参数的选取及其依据

（1）收益年限的确定

本次评估中，对武汉五洲、武汉韩辰现金流量的预测采用分段法，即将企业未来实现的股权自由现金流量分为明确预测期期间的现金流量和永续年的现金流量。现场核实了解得知，武汉五洲、武汉韩辰作为稳定发展的企业，公司目前运营状况处于稳定发展期，不存在预期会影响企业持续经营的不利因素。依据评估中采用的持续经营假设，结合交易标的现有生产经营情况、技术水平及市场状况，在合理分析基础上，合理预测企业2023年4月至2028年的未来收益，永续期保持2028年水平不变。

（2）营业收入预测

1）武汉韩辰营业收入的预测

武汉韩辰医疗美容医院有限公司营业收入主要来自三个科室，分别为整形外科、微创美容科、美容皮肤科；

整形外科是外科学的一个分支，主要是运用手术、药物、医疗器械以及其他 医学技术方法借助假体、异种组织或组织代用品来对人的面部容貌和身体其他部位形态进行的修复与再塑，以改善或恢复生理功能和外貌，进而增强人体外在美感，达到消费者满意的状态。

美容皮肤科主要通过新兴皮肤美容科技与传统皮肤护理结合，改善肌肤瑕疵，如色斑、痤疮、皱纹等，延缓肌肤衰老，起到改善皮肤不理想的现状，让皮肤恢复正常的新陈代谢，提高皮肤健康度，延缓皮肤衰老的作用。

微创美容科主要是利用高科技的医学整形技术、设备和产品，对身体某部位通过注射等非手术方法或者小切口微创伤的方法纠正缺陷、消除皱纹、改善肤质，达到形态改善、年轻化的效果。

现阶段企业收入增速较快，根据2023年一季度的实际数据以及企业根据行业整体发展趋势所进行的经营策略的调整，预计2023年4-12月份整体收入能够在上年的基础上实现稳步增长；未来年度企业发展逐渐侧重轻医美，预计未来年度外科收入将逐渐减少，微创科收入将大幅度提升。

2）武汉五洲营业收入的预测

武汉五洲整形外科医院有限公司营业收入主要来自五个科室，分别为整形外科、微创美容科、美容皮肤科、植发科、口腔科；

整形外科是外科学的一个分支，主要是运用手术、药物、医疗器械以及其他医学技术方法借助假体、异种组织或组织代用品来对人的面部容貌和身体其他部位形态进行的修复与再塑，以改善或恢复生理功能和外貌，进而增强人体外在美感，达到消费者满意的状态。

美容皮肤科主要通过新兴皮肤美容科技与传统皮肤护理结合，改善肌肤瑕疵，如色斑、痤疮、皱纹等，延缓肌肤衰老，起到改善皮肤不理想的现状，让皮肤恢复正常的新陈代谢，提高皮肤健康度，延缓皮肤衰老的作用。

微创美容科主要是利用高科技的医学整形技术、设备和产品，对身体某部位通过注射等非手术方法或者小切口微创伤的方法纠正缺陷、消除皱纹、改善肤质，达到形态改善、年轻化的效果。

口腔科主要涵盖口腔修复、口腔正畸、口腔美容等多个口腔临床医学专业学科，通过对各种牙体牙髓及牙周疾病、牙体缺损及缺失、洁牙保健、牙体美容修复、牙列缺失的修复以及各种口腔疾病的诊治，达到预防口腔疾病，守护口腔健康的作用。

植发科主要是应用显微外科手术技术取出部分健康毛囊组织，经加工培养后移植于患者秃顶、脱发的部位，毛囊存活后会生长出健康的新发。植发手术是目前治疗脱发非常有效的一种措施。

现阶段企业收入增速较快，根据2023年一季度的实际数据以及企业根据行业整体发展趋势所进行的经营策略的调整，预计2023年4-12月份整体收入能够在上年的基础上实现稳步增长，其中，预计微创科收入将有较大幅度的增加。

（3）营业成本的预测

1）武汉韩辰营业成本的预测

营业成本主要为材料费、人工费、租赁费、折旧费等。折旧摊销单独预测。

工资按照历史年度占收入比例预测。

材料费、低值易耗品、办公费差旅费、维修维保费、医疗服务费及其他费用按照历史年度各项费用占收入比例预测。

租赁费根据租房合同进行预测，租期之外的房租考虑3%的增长率进行预测。

装修费根据企业的摊销政策进行预测。

2）武汉五洲营业成本的预测

营业成本主要为材料费、人工费、租赁费、折旧费等。折旧摊销单独预测

工资按照历史年度占收入比例预测。

材料费、低值易耗品、办公费差旅费、维修维保费、医疗服务费及其他费用按照历史年度各项费用占收入比例预测。

租赁费根据租房合同进行预测，租期之外的房租考虑3%的增长率进行预测。

由于口腔科的业务改革，口腔科除折旧摊销、职工薪酬、房租外的其他费用按照各项费用占收入比例预测。

口腔科职工薪酬，2023年4-12月份职工薪酬按照每月固定金额进行预测，未来年度随着部门的逐渐精简，职工薪酬按照占口腔科收入的比例进行预测。

（4）税金及附加的预测

依据《财政部国家税务总局关于全面推开营业税改征增值税试点的通知》(财税[2016]36号)附件3第一条第(七)款，武汉五洲、武汉韩辰提供的医疗服务免征增值税。因此本次只对企业要缴纳的印花税按照购销合同的0.03%进行预测，历史年度的增值税系公司间借款利息收入及皮肤科中部分生活美容费用产生，由于公司间借款利息未来年度没有预测，皮肤科中部分生活美容费用发生额较小，因此未来年度未对增值税进行预测。

（5）销售费用

销售费用主要为职工薪酬、广告宣传费、渠道费及其他费用等，根据企业成本计划，未来年度销售费用预测如下：

销售费用中除折旧、租赁费外的其他费用按其历史占主营业务收入比例来预测。

营业场所的租赁费根据租赁合同进行预测，租期之外的房租考虑3%的增长率进行预测。

折旧摊销单独测算。

装修费根据摊销政策进行测算。

（6）管理费用的预测

管理费用主要为职工薪酬、办公费、业务招待费、其他费用等，根据企业成本计划，未来年度管理费用预测如下：

职工薪酬参考企业历史及企业实际情况，每年按比上一年增长5%预测。

折旧单独进行预测。

营业场所的租赁费根据租赁合同进行预测，租期之外的房租考虑3%的增长率进行预测。

其他管理费用参考企业历史及企业实际情况，每年按比上一年增长5%预测。

装修费根据摊销政策进行测算。

差旅费：随着新冠疫情好转，由于2023年一季度差旅费发生较多，根据企业实际情况2023年4-12月数据根据2023年一季度数据进行预测。

（7）财务费用

评估基准日由于企业没有金融机构借款，利息收入及其他支出由于发生金额较小，本次评估对财务费用未来年度未进行预测。

（8）营业外收支的预测

被评估单位的营业外收入及营业外支出历史年度发生金额较小且具有偶然性，因此未来年度对该部分收入及支出未进行预测。

（9）所得税费用

A、评估基准日根据企业结转的以前年度可抵扣亏损额，未来年度在进行所得税测算时，考虑相关亏损弥补。

B、业务招待费扣除标准为按发生额的百分之六十扣除，但不得超过营业收入的千分之五。

C、武汉五洲、武汉韩辰所得税率为25%，本次评估25%所得税率来计算所得税费用。

（10）资本性更新支出

资本性支出包括追加投资和更新支出。

更新支出部分主要对于机器设备和电子、办公设备等固定资产及长期待摊费用中的装修费用，由于企业处于正常运转中，固定资产已基本购置完全，故本次评估考虑更新资本性支出，设备类资产资本性更新支出按年金化处理。

（11）折旧及摊销

被评估单位固定资产主要为机器设备、车辆、电子设备，长期待摊费用主要为装修改造费等，根据企业费用计划假设设备的更新期限与折旧年限相符，按照企业的摊销政策，以预计收益期估算未来经营期的摊销额。

（12）周转率及营运资金

根据上述企业2022年的周转率计算预测期各年度的营运资金。

货币资金保有量按预测期当年各项付现成本、费用和税金金额的2/12（即保持2个月的付现支出）。

应交税金中所得税保留1/4年余额，其他税金保留1/12年余额。

应付职工薪酬保留当年的1/12（即保持1个月的工资）。

考虑到医美行业的特殊性，合同负债较多，企业未来年度的营运资本净额都为负值，本次评估谨慎性考虑未来年度的营运资本净增加额按零值考虑。

（13）股权自由现金流量的预测

1）武汉五洲股权自由现金流量的预测

经上述预测后，预测期内的股权自由现金流量如下：

金额单位：人民币元

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2）武汉韩辰股权自由现金流量的预测

经上述预测后，预测期内的股权自由现金流量如下：

金额单位：人民币元

■

（14）折现率的预测

折现率，又称期望投资回报率，是基于收益法确定评估价值的重要参数。

本次评估采用资本资产定价模型(CAPM)，公式如下

■

其中：Rf：无风险利率

β：股权系统性风险调整系数

Rm：市场收益率

(Rm -Rf)：市场风险溢价

A、无风险报酬率Rf

国债收益率通常被认为是无风险的，因为持有该债权到期不能兑付的风险很小，可以忽略不计。本次评估采用10年期中债国债收益率作为无风险收益率。

B、Beta值

Beta系数是衡量委估企业相对于资本市场整体回报的风险溢价程度，也用来衡量个别股票受包括股市价格变动在内的整个经济环境影响程度的指标。由于委估企业目前为非上市公司，且样本上市公司每家企业的资本结构也不尽相同，一般情况下难以直接引用该系数指标值。故本次通过选定与委估企业在业务类型和业务规模上具有一定的可比性的4家上市公司作为样本，计算出按总市值加权的剔除财务杠杆调整的Beta值，再按选取的样本上市公司的付息负债除以总市值指标的平均值作为计算行业平均资本结构的参照依据，重新计算杠杆Beta。

C、估算ERP

市场风险溢价，英文表述为Market Risk Premium（MRP、市场风险溢价）或Equity Risk Premium（ERP、股票市场风险溢价），是对于一个充分风险分散的市场投资组合，投资者所要求的高于无风险利率的回报率。评估师在计算折现率时，通常需要采用市场数据进行分析，相对应的市场特指股票市场，因此，采用 Equity Risk Premium（ERP、股票市场风险溢价）表述市场风险溢价，是指在股票市场上拥有一个充分风险分散的投资组合，投资者所要求的回报率高于无风险利率的部分。

银信资产评估有限公司以中国证券市场的特征指数沪深300为基本指数，对ERP进行测算，具体测算规则如下：

选取自沪深300有数据日，目前可查询的数据为2002年，作为基础起始年，测算各年沪深300的几何收益率；

设置测算样本池，测算池样本数量暂定为50，不足50时，按实际样本数作为测算基础；

将自2010年起的年度几何收益率划入测算样本池，有效样本数据自2010年起，原因是早期市场成熟度不足，指数波动过大，特别是2007年至2008年的股权全流通分置改革，造成股价过度波动；

将测算样本池的数据算术平均，每年1231按实际收盘指数进行调整，确定当年市场几何收益率；

将当年市场几何收益率减去当年的无风险报酬率，作为下一年的ERP参数。其中无风险报酬率取中债数据的10年期国债收益率。

经过以上步骤测算，估算出评估项目的ERP。

D、公司特有风险超额回报率

采用资本定价模型一般被认为是评估一个投资组合（Portfolio）的组合投资收益率，一般认为对于单个公司的投资风险要高于一个投资组合的风险，因此，在考虑一个单个公司或股票的投资收益时应该考虑该公司的特有风险所产生的超额收益率。

公司的特有风险超额收益率，目前国际上比较多的是考虑公司的规模对投资风险大小的影响，公司资产规模小、投资风险就会相对增加，因此超额收益率就高，反之，公司资产规模大，投资风险就会相对减小，因此超额收益率就低。企业资产规模与投资风险这种关系已被投资者广泛接受。

但是公司的特有风险还与其他方面的因素有关，例如，与企业的盈利状态有关，具体的说就是盈利的公司投资风险要低于亏损的公司，盈利能力越强，企业的投资风险就应该越低，超额收益率就相对较低。另外特有风险还会与公司其他的一些特别因素相关，如供货渠道单一、依赖特定供应商或销售产品品种少等。

由于测算风险系数时选取的为上市公司，相应的证券或资本在资本市场上可流通，而纳入本次评估范围的资产为非上市资产，与同类上市公司比，该类资产的权益风险要大于可比上市公司的权益风险综合考虑企业在行业中的规模、所处经营阶段、主要客户情况、企业内部管理机制及控制机制、管理人员及人力资源水平等基础上确定企业特定风险调整系数。

E、确定股权收益率Re

按照上述数据，计算股权收益率为11%（取整）。

（13）股东全部权益价值

1）武汉五洲股东全部权益价值

评估人员根据评估模型和以上推导过程得出评估结论如下。

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2）武汉韩辰股东全部权益价值

评估人员根据评估模型和以上推导过程得出评估结论如下。

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