(上接106版)

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具体资本结构变化如上表权益比及债务比所示，本次根据基准日付息债务水平及计算的现值进行迭代计算，资本结构变化影响折现率变化具备合理性。

综上，本次减值测试相关假设、参数与以前年度相比无重大差异。2022年收终端需求萎缩、高利率业务流失的影响，销售收入略有减少的同时，毛利率由2021年的6.7%下降至4.0%，2022年整体由盈转亏，亏损851.79万且预计未来难以扭转不利市场因素，故2022年出现减值迹象，并于当年度计提了商誉减值准备。在2021年度预测时点尚无法判断上述情况对企业的影响及具体的影响时间，不存在前期应计提减值未计提、2022年集中计提减值进行利润调节的情形。

（五）WPT

1、前期收购背景及主要考虑

Waste Paper Trade C.V.及其子公司（以下简称“WPT”）主要开展废纸、废塑料及其他非危险性废旧物资贸易业务，WPT 为欧洲地区最大的废纸贸易商之一。为提升海外原材料废纸的采购渠道及议价能力，2018 年 6 月，公司全资子公司环宇国际、全资孙公司荷兰环宇与 KARL T?NSMEIER ENTSORGUNGSWIRTSCHAFTGMBH ＆ CO. KG（以下简称“KTE”）和 LUMARO BEHEER B.V.（以下简称“Lumaro”）签署了《股权及有限合伙权益购买协议》，环宇国际及荷兰环宇合计出资3,827.83 万欧元（折合人民币 30,521.61 万元）受让 KTE 及 Lumaro 合计持有的Waste Paper Trade C.V.100%有限合伙权益、Tool B.V.（为 WPT 承担法人责任和义务的配套主体，以下简称“Tool”）及 Container Transport OldenburgerB.V.（直接持有 WPT 和 Tool 的 50%有限合伙权益及股权，以下简称“CTO”）100%股权。上述交易标的已于北京时间 2018 年 7 月 31 日完成交割，自 2018 年 8 月1 日起纳入公司合并范围。为完善公司再生纤维产业的管理架构，提升管理效率，公司对收购标的的股权结构进行了调整，调整后荷兰环宇通过 CTO 间接持有 WPT100%股权。Cycle Link 在完成 WPT 的收购后，WPT 将独立进行废纸及相关的贸易业务，负责欧洲片区的运营。其后，Cycle Link 集团中荷兰环宇的业务将逐步转移至WPT。本次收购是公司提升海外原材料废纸的采购渠道及议价能力的重要战略举措之一。WPT 将与公司现有再生纤维产业在客户、物流方面形成优势互补，提升进口废纸的“质”与“量”。

2、收购时价值评估及资金投入

根据中通诚资产评估有限公司出具的中通评报字〔2018〕12151 号《资产评估报告》，截至收购评估基准日 2017 年 4 月 30 日，采用收益法评估 WPT 的股东全部权益价值为 3,817.60 万欧元，折合人民币为 29,786.53 万元；公司按评估及交割日审计数据，通过环宇国际及荷兰环宇支付的收购现金对价为 3,827.83万欧元，按收购日汇率折合人民币 30,521.61 万元，收购对象交割日净资产为813.03 万欧元，按收购日汇率折合人民币 6,487,93 万元，由此形成的收购商誉原值 3,014.80 万欧元，按 2022年 12 月 31 日汇率折合人民币 22,378.54 万元。

3、行业发展情况

WPT主要在欧洲开展废纸、废塑料及其他非危险性废旧物资贸易业务。前期受公共卫生事件影响，欧洲生产停滞废纸供应紧缺，WPT凭借多年深耕欧洲市场的经验积累，在保持原有销量的基础上，取得了更好的经营业绩。2021年需求回暖，欧洲纸及纸板生产恢复，总量达到9060万吨，同比增长6.1%。CEPI（欧洲纸业联合会）会员企业对CEPI区域以外国家的纸张和纸板出口量同比增长了4.1%，总量超越了2019年，主要销往北美和南美市场，出口额占生产总量的22.3%。此外，全球范围内的纸张生产同样出现增长趋势，美国、日本、巴西和加拿大的生产增幅在2.1%至5.1%之间。随着电商的蓬勃发展，主要用于瓦楞纸箱和运输包装的纸板生产增长8.4%，超过了包装纸7.5%的增幅。由于需求的提升，废纸回收量也在稳步增长。在欧洲，回收纸的使用量增长了5.8%，回收量增长了1.7%至5540万吨，回收率相比2020年略有下降，达到71.4%，仍有进一步提升的空间。欧盟乃至全球经济的复苏，将对欧洲废纸贸易市场带来积极影响。然而，错综复杂的国际局势及地缘政治冲突加剧等因素，也给未来市场发展带来一定的不确定性。

4、近三年主要经营数据

单位：千欧元

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5、预测参数变化

单位：千欧元

2022年预测：

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2021年预测：

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（1）营业收入预测

预测未来收入增长率维持在2%，而2022年由于市场价格下调，2022年预测未来期间单价由0.21千欧元/吨下降为0.13千欧元/吨，故2022年预测2023年收入增长率大幅下降。

（2）营业成本及毛利率预测

原材料成本，即回收的废纸，价格趋势同销售废纸的价格趋势，于2021年、2022年上半年大幅度下降，预测单价更新为0.18千欧元/吨。故22年预测未来期间的毛利率也有所调整。

（3）折现率

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折现率通过税前WACC计算得出，变动主要由于欧洲银行加息、美国银行加息带来的一系列外部变化。

经分析，公司认为WPT经营稳定，持续带来正向现金流，减值测试采用的方法、涉及的各关键数据的预测合理，公司判断不存在减值迹象，WPT不计提商誉减值准备具备合理性。

三、结合 WPT 的自身经营及同行业可比公司情况，进一步说明未计提商誉减值准备是否审慎

2018年8月1日WPT纳入公司合并报表，经营业绩如下所示：

单位：千欧元

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WPT并入环宇国际后，重新定位为环宇国际欧洲区域总部开展业务，这些基于业务拓展而增加的欧洲区域总部的费用支出，短期内造成WPT审计报告净利润低于预测净利润的情况。在剔除基于前述作为欧洲区域总部费用影响的情况下，WPT净利润2019年度较预测值低949.27千欧元，2020年度高出预测值207.36千欧元。21年和22年的收入规模均达成预测值,且毛利率维持在较高水平，盈利能力较强。综上所述，WPT所处外部市场情况较收购时有较大变化，但WPT团队依靠其对废纸贸易行业的理解与过往经验，深耕欧洲内贸市场，成功扭转因中国外废政策变化所带来的不利影响，自2021年度销售业绩已恢复至预测水平。2022年，废纸价格出现较大增幅，WPT主营业务为废纸贸易，受废纸价格影响较大，因此毛利率受此影响有所下降。2023年1-3月WPT毛利率有所回升，达到7.83%，利润预期良好，未发现减值迹象。

通过查询WPT所在地阿姆斯特丹交易所上市的公司，发现未有专门从事纸制品贸易的上市公司。此处选取位于欧洲的WPT上游行业纸浆及纸制品制造业上市公司，作为可比参考，选取公司的基本经营情况如下：

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注：上表中金额单位为千元，货币单位为公司所在地的主要流通货币。

上述企业为欧洲境内规模较大，在当地证券交易所上市的企业，且收入、净利润主要于2020至2021年出现显著增长，与WPT盈利变动情况类似。上述公司近三年的营业收入及净利润均呈现较为显著的增长趋势，且2022年经营表现良好，反映出欧洲的纸制品相关行业整体乐观的情况，则从行业角度出发，未发现减值迹象。

【问题四】

关于存货。年报显示，报告期内公司主要产品原纸、纸制品的库存量分别同比变化-5.07%、49.55%。公司存货期末余额33.30亿元，同比下降12.58%，报告期内计提存货跌价准备4924.52万元，公司2021年度至今均未对存货计提跌价准备。2022年11月，公司在2022年半年报工作函回复中披露，存货不存在减值风险。

请公司：（1）列示原材料、在产品、库存商品等存货项目的具体构成、数量、金额及库龄，说明公司存货账面价值减少的原因；（2）结合2022年度主要产品的销售情况和价格走势等，说明存货减值迹象出现的具体时点及计提金额计算依据，分析存货跌价准备的计提是否及时、充分；（3）短时间内对存货减值风险判断产生重大差异的原因及合理性。

公司回复：

一、列示原材料、在产品、库存商品等存货项目的具体构成、数量、金额及库龄，说明公司存货账面价值减少的原因；

（一）2022年末存货具体明细及库龄

2022年、2021年存货账面余额单位：万元

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2022年12月31日存货库龄

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注：公司大于1年的存货共4.09亿元，其中原材料3.18亿元，库存商品0.91亿元；原材料中2.65亿元为造纸用备品备件和特种器材，由于公司备品备件主要为金属结构，除非因技改造成与现有设备不匹配，否则可以长期储存使用，减值风险较低；对于存在减值迹象的存货，公司已按账面价值与可变现净值差额计提了跌价准备。

2022年年报显示，公司期末存货账面价值33.30亿元，较上年末减少4.79亿元，主要系原材料减少了3.3亿元，其中其他原材料减少了3.91亿元，主要是造纸板块的木浆减少了2.24亿元，包装板块的原纸减少了1.23亿元，木浆存货减少主要系期末木浆价格较期初有较大幅度下降，包装原纸存货减少主要系公司在2022年的市场疲弱环境下，采取低库存运行策略，提升存货周转，保障公司现金流；库存商品减少了1.32亿元，主要系在市场需求疲弱的情况下，造纸价格大幅下降，从而导致造纸板块原纸库存价格下降。

（二）产成品期末构成

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2022年年报显示，公司主要产品原纸、纸制品的库存量分别为276,346.88吨、3,591.57万平方米，同比变化-5.07%、49.55%，期末库存主要为原纸，原纸库存量同比减少主要系造纸业务停机检修增加，产量下降所致；期末纸制品库存较少，纸制品库存量同比增加主要系企业数量增加，业务规模变大，2022年较上年新增产能17,000.00万平方米所致。

二、结合2022年度主要产品的销售情况和价格走势等，说明存货减值迹象出现的具体时点及计提金额计算依据，分析存货跌价准备的计提是否及时、充分；

（一）公司2022年度及2023年一季度主要产品的销售情况

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注：因2023年一季度纸制品销售价格未发生明显变化，此处仅对原纸进行分析。

如上表所示，2022年上半年原纸销售价格相对稳健，从下半年开始出现明显下跌趋势，2023年1-3月持续走跌，平均售价与2022年第四季度相比下降245元/吨，跌幅7.3%。

（二）公司2022年度及2023年一季度主要产品的市场价格走势

1、瓦楞纸市价波动情况

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2、箱板纸市价波动情况

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数据来源：卓创资讯

由上图原纸市场价格走势图显示，报告期内，原纸市场价格变动趋势与公司主要产品销售价格变动趋势一致。2022年度瓦楞纸及箱板纸市场价格持续下降，其中，2022年7月份及2022年11月份瓦楞纸及箱板纸市场价格明显下降，且期后无明显回升迹象，期末原纸存在跌价迹象。

（三）存货减值迹象出现的具体时点

1、根据2022年度公司主要产品市场价格波动情况，2022年度瓦楞纸及箱板纸市场价格持续下降，其中，2022年7月份及2022年11月份瓦楞纸及箱板纸市场价格明显下降。华东地区AA级高瓦120g市场均价情况如下：2022年1月1日至2023年3月31日市场均价为3,531.77元/吨，2022年7月份市场均价为3,584.52元/吨，2022年11月份市场均价为3,339.77元/吨；华南地区再生箱板纸130g市场均价情况如下：2022年1月1日至2023年3月31日市场均价为3,794.84元/吨，2022年7月份市场均价为3,895.24元/吨，2022年11月份市场均价为3,567.05元/吨；根据以上数据可知，瓦楞纸及箱板纸在2022年7月份的市场均价仍高于年度市场均价，而在2022年11月份的市场均价已明显低于年度市场均价。

2、根据2022年度公司主要产品销售情况，公司主要产品在2022年第三季度销售单价为3,482.61元/吨，较2022年第二季度销售单价3,738.40元相比，同比下降6.84%，但2022年第三季度单位成本为3,286.77元/吨，较2022年第二季度单位成本3,463.82元相比，同比下降5.11%。公司主要产品在2022年第三季度销售单价虽较第二季度相比有所降低，但第三季度单位成本较第二季度相比也有所降低，且公司主要产品自2022年第二季度至第四季度销量持续增长，故2022年第三季度公司存货不存在明显减值迹象；公司主要产品在2022年第四季度销售单价为3,343.03元/吨，较2022年第三季度销售单价3,482.61元相比，同比下降4.01%，且2022年第四季度单位成本为3,321.47元/吨，较2022年第三季度单位成本3,286.77元相比，同比上升1.06%。2022年第四季度销售单价较第三季度有所下降，且第四季度单位成本较第三季度有所上涨，另2022年第四季度销量较第三季度虽有所增长，但2023年第一季度销量却大幅下滑，故2022年第四季度公司存货存在明显减值迹象。

综合主要产品的价格走势及销售情况，我们认为公司存货减值迹象出现的具体时点为2022年11月份。

（四）公司期末存货跌价准备计提金额及计算依据

1、公司存货跌价准备计提情况

资产负债表日，存货采用成本与可变现净值孰低计量，按照单个存货成本高于可变现净值的差额计提存货跌价准备。直接用于出售的存货，在正常生产经营过程中以该存货的估计售价减去估计的销售费用和相关税费后的金额确定其可变现净值；需要经过加工的存货，在正常生产经营过程中以所生产的产成品的估计售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的销售费用和相关税费后的金额确定其可变现净值；资产负债表日，同一项存货中一部分有合同价格约定、其他部分不存在合同价格的，分别确定其可变现净值，并与其对应的成本进行比较，分别确定存货跌价准备的计提或转回的金额。

2022年末公司计提跌价准备具体明细如下：

单位：万元

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2、公司存货跌价准备计提依据

（1）库存商品的跌价准备测算

公司期末主要存货为原纸、纸制品和再生纤维等，公司以存货的预计售价减去预计的销售费用和相关税费后的金额确定其可变现净值。由于国内需求低迷及出口量回落，箱板和瓦楞纸价格均从2022年下半年开始出现明显下跌趋势，且期后无明显回升迹象，期末原纸存在跌价迹象，所以公司基于可获取的所有信息对其计提了存货跌价准备。

库存商品存货跌价准备测算过程和结果如下：

单位：万元

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注：①产成品预计售价数据取自期后发货明细表，根据期后销售情况，选择期后1-3月的各类产品的加权平均销售单价作为其可变现净值的计量基础。

②估计的销售费用数据根据各企业当期全年销售费用（含运费）与当期销量计算

③估计的相关税费主要为附加税、印花税等，根据各企业纳税申报表中的当期应纳税额与当期全年主营业务收入的比例估算。

经测算，2022年末公司库存商品跌价金额为3,675.49万元。

（2）原材料的跌价准备测算

公司的原材料全部用于生产成品纸，无单独出售原材料的情况，当产成品出现跌价迹象时，公司将对原材料进行跌价测试。公司期末原材料主要为纤维原料，根据生产成本分析，纤维原料成本占不同成品纸成本的比例约为48%-74%，故对纤维原料进行跌价测试；纤维原料中主要为废纸及浆类，废纸普遍用于生产各类成品纸；原料浆类属于辅料，库龄均在1年以内，其投料占比极小，浆类期后市价变动也较小，故不予测算。公司主要原材料采购及价格变动情况如下表所示：

单位：亿元、万吨、元/吨

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如下图中国木浆价格走势所示，2022年度至2023年一季度，我国木浆价格相对稳定，期后市价变动较小。公司原料浆采购价格变动与木浆市场价格变动基本一致。

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数据来源：卓创资讯

公司对拟用于加工产成品的原材料，以预计售价减去至完工时预计将要发生的成本、预计的销售费用和相关税费后的金额确定其可变现净值。原材料存货跌价准备测算过程和结果如下：

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注：①由于生产成品纸的工艺较简单，原材料较为通用，一种原料可用于生产多种成品纸，故原材料跌价测试对应的产成品售价取自该类原料生产的对应成品纸的期后加权平均售价*该类原料与对应成品纸的加权平均投入产出比。

②原料跌价测试对应的再次加工成本取自当期的生产成本分析表，再次加工成本=单位原料成本/该类原料当期投入成本与对应成品纸总成本的加权平均占比*（1-该类原料当期投入成本与对应成品纸总成本的加权平均占比）。

③估计的销售费用及相关税费，与上述产成品跌价测试的比例一致。

④公司备品备件主要为金属结构，除非因技改造成与现有设备不匹配，否则可以长期储存使用，减值风险较低；本期备品备件的跌价准备主要系公司关停金鹤（巴真武里）有限公司并对其各类资产计提减值准备所致。

经测算，公司对原料计提跌价1,357.19万元。

综上，公司根据资产负债表日后造纸行业的发展及期后业务开展情况等影响因素对存货进行了测算并计提存货跌价准备5,032.68万元。公司严格按照企业会计准则的规定计提存货跌价准备，对应计提的存货跌价准备金额的测算合理、充分考虑了计提时点的预计售价及可能发生的成本和费用等情况。

（3）同行业可比公司存货跌价准备计提情况

可比公司玖龙纸业、理文造纸系香港上市公司，仅披露存货净值，未披露存货跌价准备计提的明细情况，故只能选取境内上市公司进行对比分析。

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根据上表可知，公司2022年末计提存货跌价准备5,032.68万元，计提比例1.49%，同行业可比上市公司存货跌价准备计提平均比例为1.00%，公司存货跌价准备计提比例与同行业可比公司不存在重大差异，且略高于行业平均水平，公司存货跌价准备的计提及时、充分。

三、短时间内对存货减值风险判断产生重大差异的原因及合理性。

2022年11月，公司在2022年半年报工作函回复中披露，对存货不存在减值风险，是指针对截止到2022年6月30日的存货，在2022年半年报披露时未对存货计提跌价准备；2023年4月27日披露的2022年年度审计报告中，计提了5,032.68万元存货跌价准备。公司对存货减值风险判断变化的原因详见：“问题四、二、（三）存货减值迹象出现的具体时点”。

综合主要产品的价格走势及销售情况，公司主要产品在2022年度7月份市场均价仍高于年度均价，公司主要产品在2022年第三季度销售单价虽较第二季度相比有所降低，但第三季度单位成本较第二季度相比也有所降低，且公司主要产品自2022年第二季度至第四季度销量持续增长，故截至2022年6月30日，公司存货不存在明显减值迹象；公司主要产品市场价格在2022年度后半年持续下降，在2022年11月份的市场均价已明显低于年度市场均价，2022年第四季度销售单价较第三季度有所下降，且第四季度单位成本较第三季度有所上涨，另2022年第四季度销量较第三季度虽有所增长，但2023年第一季度销量却大幅下滑，故2022年第四季度公司存货存在明显减值迹象。

【问题五】

关于固定资产和在建工程。年报显示，公司固定资产期末账面价值255.67亿元，同比增长15.12%，本期计提固定资产减值损失4774.19万元，主要系控股子公司金鹤（巴真武里）有限公司的固定资产减值。公司在建工程期末账面价值59.92亿元，同比增长20.69%，未计提减值准备，其中重要在建工程项目本期增加金额42.76亿元，本期转入固定资产金额38.00亿元。近三年公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金规模较大，分别为34.76亿元、46.36亿元、37.80亿元。报告期末，公司固定资产及在建工程合计金额约占总资产的60%。

请公司:（1）结合行业周期、公司产能利用率、产销率，以及近年来新增固定资产运营情况等，说明公司固定资产投资决策的审慎性；（2）结合主要固定资产及在建工程的具体构成，分析公司资产规模是否与实际生产经营需求相匹配，资产周转率是否与同行业可比公司存在显著差异；（3）补充披露本期计提固定资产减值的具体原因及计算过程，分析减值准备的计提是否及时、充分；（4）结合主要在建项目的具体用途，相关业务近期经营情况和市场变化，说明在建工程未计提减值的原因及合理性。

公司回复：

一、结合行业周期、公司产能利用率、产销率，以及近年来新增固定资产运营情况等，说明公司固定资产投资决策的审慎性；

公司产能是根据行业发展以及公司长期战略目标进行的合理规划，近年来公司稳步推进在建工程建设，审慎规划产能的投产进度，不断优化国内区域产能布局。具体分析如下：

（一）行业周期分析

造纸行业与国家经济发展和国民消费增长息息相关，受益于宏观经济的持续增长与国内需求的进一步扩大，2013-2017年间中国造纸产业稳中向好，行业景气度不断提升。包装用纸（含箱纸板和瓦楞原纸）作为造纸行业的细分领域，受经济发展需求的拉动，得益于电子商务的迅猛发展和新兴物流的兴起，需求增长较快，据中国造纸协会统计，2013年至2017年间，我国箱纸板及瓦楞原纸的年平均消费增长率分别达到4.50%和4.47%。

受中美贸易摩擦、下游需求疲软等影响，2018年起造纸行业进入下行周期，行业整体景气度有所下降，造纸企业利润有所下滑。据国家统计局统计，2018年1～12月规模以上造纸生产企业2657家，亏损企业有543家，占比20.44％；在统计的2657家造纸生产企业中，主营业务收入8152亿元，相比2017年的9215亿元下降1063亿元；产成品存货390亿元，同比增长14.31％；利润总额466亿元，同比下降15.05％。包装用纸中的箱板纸及瓦楞原纸产量及消费量出现大幅下滑。根据中国造纸协会年报统计，2018年箱纸板生产量2145万吨，同比下降10.06％；消费量2345万吨，同比下降6.57％。2018年瓦楞原纸生产量2105万吨，同比下降9.85％；消费量2213万吨，同比下降7.64％。

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2019年生产及消费量有所修复，箱纸板生产量2190万吨，消费量2403万吨，瓦楞原纸生产量2220万吨，消费量2374万吨，同比2018年有略微增长，但仍低于2017年水平。同时海外进口纸显著增多，2019年箱板纸和瓦楞原纸进口量合计376万吨，相比2017年增长86.13%。

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（二）近三年主要产品产能、产量、销量情况

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近三年主要产品（或行业）的产能利用率、产销率情况

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注1：产能利用率=产量/设计产能×100%；产销率=销量/产量×100%。

从2020年至2022年，公司原纸、纸制品产销量整体均保持在较高水平。2022年，公司原纸产能利用率有所下降是由于国内外宏观经济下行，消费需求疲软等原因，产量有所下降，同时广东山鹰100万吨造纸项目PM52产线，PM53产线分别于2022年5月、2022年10月试运营，增加产能41万吨、11万吨，产量未完全释放。2020年至2022年，公司纸制品产能利用率逐步提升。公司2020年-2022年原纸及纸制品产销率基本维持在满产满销状态。卓创资讯数据统计的2020年-2022年造纸行业箱板纸及瓦楞纸产能利用率分别为66.33%、67.65%和62.34%。公司产能利用率远高于行业平均水平。

（三）近年来新增固定资产运营情况

近三年公司固定资产新增主要系在建工程项目陆续转固投产，新增固定资产运营情况良好，涉及的重要在建项目转固具体情况如下：

单位：万元

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在多元化的市场环境下，企业投资战略与行业发展趋势密不可分，公司所在的造纸行业属于规模较大，行业增速缓慢的存量博弈市场。近年来造纸行业虽处于下行周期，但也是风险与机遇并存的时期，在行业下行的大势下，中小落后产能被逐步淘汰，头部公司如玖龙纸业、太阳纸业纷纷进行产业布局扩大规模，以提高市场占有率。公司管理层经过反复调研及商讨，并聘请相关机构针对上述投资项目出具可行性分析报告，从目标市场现状、投资风险及项目投资回报率等方面进行审慎分析，且近年来随着公司产能的扩张，实际产能利用率、产销率并未出现较大下滑，仍处于行业较高水平，公司投产项目运营状况良好，资产规模与生产能力、经营效率相匹配。综上所述，公司固定资产投资决策具备审慎性。

二、结合主要固定资产及在建工程的具体构成，分析公司资产规模是否与实际生产经营需求相匹配，资产周转率是否与同行业可比公司存在显著差异；

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图1-华中山鹰PM21纸机

图1为公司华中山鹰PM21纸机，纸机宽幅7800mm,整个造纸车间占地面积为15,552平方米。

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图2-安徽基地工厂全貌

图2为公司安徽基地工厂全貌，是公司重要的造纸生产基地之一，占地约1400亩，现有5条造纸生产线，拥有铁路专用线、集装箱港口、水运专用码头、自备热电厂及污水处理站等一系列造纸配套资源。

公司所处造纸行业属于重资产投入行业，固定资产、在建工程等长期资产占比较高，随着公司产能规模的扩张，公司资产规模也随之增加。公司主要固定资产及在建工程的构成具体如下：

（一）山鹰国际固定资产构成情况（单位：万元）

截至2020年末、2021年末及2022年末，本公司固定资产净值分别为1,769,975.79万元、2,220,873.73万元及2,556,685.81万元，占当期资产总额的比例分别为38.95%、42.71%及48.68%。

1、固定资产分类情况

公司固定资产主要为机器设备、房屋及建筑物、电子设备及其他、运输工具。截至最近三年末，公司固定资产账面价值明细如下：

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由上表可见，机器设备及房屋建筑物占固定资产比例较大，且历年占比较为稳定，符合制造业的行业规律。

2、主要生产设备

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（二）重要在建工程情况：

单位：亿元

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固定资产及在建工程属于企业的长期资产，主要为企业的生产经营服务，通常长期资产规模与产能呈现同比增长的关系。2020年至2022年期间，企业固定资产及在建工程规模稳步增长，产能随之同比增长，公司销量也在逐年稳步增长，主要产品原纸产销率基本维持在100%的满产满销状态，2020年及2021年产能利用率分别为98.72%、106.38%，证明资产的规模与生产经营的需求相匹配，2022 年，受国内外宏观经济下行，消费需求疲软，供应链不稳定等多重因素影响，公司面临产品价格下跌和成本上升的双重压力，产量有所下降，同时叠加广东山鹰项目投产，2022年产能利用率有所降低，但随着中国经济的全面复苏，国内消费需求逐步恢复，公司生产经营需求也将得到提升。

（三）同行业对比分析

近三年公司和同行业主要可比上市公司的资产周转率如下表所示：

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1、玖龙纸业的财年是从7月1日到次年6月30日。本数据已经根据玖龙纸业的年报和半年报，转化为年度（1月1日-12月31日）的财务数据。

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2、理文造纸的财年是从1月1日到12月31日。理文造纸在港股上市（编号02314），使用“港元”作为记帐本位币，本数据已经按中国银行外汇牌价2019年~2022年每年年末汇率转化为人民币。

注①：资产周转率 = 本期销售收入净额 / 本期资产总额平均余额；

其中：本期资产总额平均余额 = （资产总额期初余额 + 资产总额期末余额）/2；

注②：固定资产及在建工程资产周转率 = 本期销售收入净额 / 本期固定资产及在建工程总额平均余额；

其中：本期固定资产及在建工程总额平均余额 = （固定资产及在建工程总额期初余额 + 固定资产及在建工程总额期末余额）/2。

将公司及同行业可比公司的资产周转率进行历年趋势对比，如下：

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2020年至2022年，公司的总资产周转率在行业中处于中上游水平，且历年排名上升，在2022年甚至显著优于同行业可比公司。

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2020年至2022年，公司的固定资产及在建工程周转率未偏离同行业可比公司。近三年的资产周转率在同行业公司间处于合理范围内。

三、补充披露本期计提固定资产减值的具体原因及计算过程，分析减值准备的计提是否及时、充分

（一）计提固定资产减值的具体原因

本期计提固定资产减值主要是对公司下属合资公司金鹤巴真武里的固定资产计提减值，具体原因如下：

金鹤巴真武里成立于2020年，是由山鹰国际和泰国Double A (1991)公司

共同出资联办，为山鹰国际控股的合资公司。公司股东及持股情况如下:

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金鹤巴真武里主要以进口美废12#、13#等高质量废纸原料，进行加工，制

成湿浆（干度50%），运回国内，作为高品质原料（替代之前的美废）供公司国内造纸基地使用。

经过一段时间的生产运营，由于原材料成本上涨、海运费高等因素影响，湿浆从生产、储存、海运、报关到国内基地，一个周期至少要4-6周时间，经过一个多月的存放后，检测浆料品质会有不同程度衰减已达不到美废标准，湿浆仅可替代国废使用，起不到高品质纤维原料的作用。由于湿浆产品持续亏损，经2022年3月巴真武里董事会决议，公司决定暂时对巴真武里进行关停，截至2022年12月31日，未有开机计划，故公司聘请第三方机构深圳市鹏信资产评估土地房地产估价有限公司对金鹤（巴真武里）有限公司的固定资产等长期资产组可收回金额进行评估，并依据《企业会计准则第8号--资产减值》计提减值准备。

（二）固定资产减值计算过程

按照《企业会计准则第8号--资产减值》可收回金额为公允价值减处置费用与资产预计未来现金流量的现值孰高者。

由于子公司金鹤（巴真武里）有限公司已关停且尚未有开机计划，同时未收集到类似房产或设备出租的市场租金信息，因此本次不适宜采用预计未来现金流量的现值测算可收回金额。

长期资产组没有销售意图，不存在销售协议价格，也不存在相同长期资产的活跃市场，故采用成本法估计公允价值，公允价值采用重置全价×成新率计算得出，可收回金额采用公允价值-处置费用计算得出。

公司使用上述主要参数测算长期资产组可收回金额，根据测试结果2022年计提金鹤巴真武里固定资产减值准备24,799.05万泰铢，折合人民币4,774.19万元，相关长期资产的具体情况及计算过程如下：

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注1：可收回金额=公允价值-处置费用；评估增减值=账面价值-可回收金额；

注2：上述泰铢数据按中国银行外汇牌价2022年每月月末汇率的全年平均值转化为人民币。

主要资产详细情况如下：

固定资产包括房屋建（构）筑物、机器设备、运输设备、电子及其他设备。

房屋建筑物为金鹤（巴真武里）有限公司在租赁土地上自建的厂区，坐落于泰国巴真武里府玛哈菩县，包括厂房、综合仓库、行政办公楼、警卫室及新仓库等建筑物。由于工厂已停止生产运营，故房屋建筑物基本处于闲置状态，维护状况一般。

构筑物为金鹤（巴真武里）有限公司拥有的堆场、道路、停车场、围墙等，目前已停止使用，维护状况一般。机器设备包括制浆机、包装系统、圆桶过滤器等，共计65项，主要分布于企业的经营场所内，均已闲置，维护状况一般。

运输设备包括卡车装载机、叉车等33项，存放于企业的经营场所内，均已闲置，维护状况一般。

电子及其他设备主要为电脑、电视、办公桌等设备，共计235项，主要分布于企业的经营场所内，大部分均已闲置，维护状况一般。

无形资产为SAP软件等2项；长期待摊费用为装修费。

综上，有关资产减值损失已经充分计提，不存在计提不充分、不及时的情形。

四、结合主要在建项目的具体用途，相关业务近期经营情况和市场变化，说明在建工程未计提减值的原因及合理性。

（一）公司2022年末主要在建工程项目如下列示：

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（二）主要在建工程项目用途、相关业务近期经营情况和市场变化，说明在建工程未计提减值的原因及合理性。

公司主要在建工程涉及造纸和包装及其配套设施两方面，具体项目用途及近期经营情况如下：

1、华中山鹰

项目用途：年产42万吨低定量瓦楞原纸/T纸生产线项目、年产38万吨高定量瓦纸和年产47万吨低定量T2/T纸生产线项目，及配套的公安县杨家厂镇工业园热电联产项目、公安县杨家厂镇工业园固废综合利用项目。

项目进度及近期经营情况：第一条造纸生产线于2019年12月试投产运行，第二条造纸生产线于2020年5月试投产运行，第三条生产线于2020年9月试投产运行；华中热电项目一期工程于2022年初转固运营。因电力、蒸汽等主要产品的市场价格高于预期，2022年实现效益13,742.24万元。华中固废项目主体工程于2022年4月投产，因电力、蒸汽等主要产品的市场价格高于预期，2022年实现效益-83.73万元，好于-825.00万元的预计效益。

2、广东山鹰

项目用途：100万吨高档箱板纸扩建项目

项目进度：广东山鹰PM52产线于2022年5月试投产运行；PM53产线于2022年10月试投产运行。

3、浙江山鹰

项目用途：77万吨绿色环保高档包装纸升级改造项目

项目进度：第一条造纸生产线于2023年2月试投产运行,第二条造纸生产线预计于2023年下半年投产。

4、宜宾祥泰

项目用途：食品纸塑生产基地一期年产能2万吨项目

项目进度及近期经营情况：宜宾祥泰一期项目于2022年5月逐步试投产运行。

5、马鞍山造纸基地

项目用途：资源综合利用发电工程

项目进度及近期经营情况：2022年6月投产运营，主要因维修费用支出低于预期，2022年实现效益1,185.20万元，好于-1,025.00万元的预计效益。

6、爱拓环保

项目用途：造纸废弃物资源综合利用项目

项目进度及近期经营情况：爱拓环保造纸废弃物资源综合利用项目于2021年1月逐步试投产运行。受燃料价格上涨及多次停工影响，尚未达到满产状态，2022年净利润-625.19万元，暂未达到预计效益。

7、吉林山鹰

项目用途：100万吨制浆及100万吨工业包装纸项目一期工程及配套的山鹰热电生物质热电联产项目

项目进度：吉林山鹰一期30万吨瓦楞纸及10万吨秸秆浆项目计划将于2023年下半年投产。

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