向机构化、长期化转型 投资者结构持续改善

◎记者 梁银妍

近年来，监管部门持续推进中长期资金入市，资本市场环境和投资者结构持续优化。上海证券报记者获悉，下一步，中国证监会将围绕投资端改革等重点领域研究制定一揽子政策措施，进一步推动各类中长期资金加大权益类资产配置，同时为各类机构投资者入市创造更加有利的制度环境。

风物长宜放眼量。在业内专家看来，机构投资者占比持续提高是大势所趋，强化长期投资、价值投资，则是机构取得长期稳健收益和长远发展的关键所在。未来，随着各类资管机构权益投资能力增强，资本市场生态将进一步优化，并在推动上市公司高质量发展与投资者回报之间形成良性循环。

为机构投资者入市

营造良好制度环境

引导中长期资金入市，是监管部门持续推进的重点工作。

近年来，证监会发布《加快推进公募基金行业高质量发展意见》，引导基金管理人坚持长期投资、价值投资理念；出台《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》，为养老金入市打通了渠道；召开机构座谈会，鼓励银行理财、险资和信托资金等开展权益投资和实施长周期考核。

与此同时，以注册制改革为契机，监管部门为中长期资金入市提供了更多制度利好。比如，新修订的《证券发行与承销管理办法》，提高了中长期资金优先配售比例，增强专业机构投资者参与的有效性，有力支持更多中长期资金参与注册制改革。

此外，倡导长期投资文化的举措正在推行。中国证券投资基金业协会近日发布的《公募基金行业文化建设自律公约》提出，基金管理人要崇尚专业精神，忠实保护投资者利益，秉承价值投资，践行长期理念。

中国证监会主席易会满近日在陆家嘴论坛上表示，证监会将继续大力发展权益类基金，推动公募基金行业“总量提升、结构优化”，支持证券基金期货私募资管产品稳健发展，引导私募证券投资基金规范、健康发展，进一步推动各类中长期资金加大权益类资产配置，并为各类机构投资者入市创造更加有利的制度环境。

专业机构投资者

持股比重不断提升

随着资本市场改革措施陆续落地，包括公私募基金、券商资管、银行理财、保险资金等在内的专业机构投资力量正不断壮大。

华西证券统计的数据显示，截至今年一季度末，专业机构投资者和外资持仓占流通市值比重由2017年初的15.8%提升至25.26%左右。专业机构投资者中，公募基金持有的流通股市值占比最高，为7.99%。

中信证券首席经济学家明明认为，A股投资者结构持续改善后，投资者对市场走势的判断可能将更为理性，市场整体波动水平有望收敛。同时，随着机构投资者话语权逐步提升，投资者挖掘优质标的能力整体有望提高，优质公司被显著低估的现象可能减少。此外，A股从“散户市”走向“机构市”后，市场定价能力有望提升，将推升A股对于海外公司和海外投资者的吸引力。

数据显示，截至去年底，公募基金产品总数量超过1万只，管理规模合计达26.03万亿元，相比2012年底的1174只、2.8万亿元，数量和规模均实现大幅度跨越。

“这意味着，个人投资者理财观念逐渐发生变化，倾向交给专业机构进行投资管理。”业内专家表示，稳步壮大的专业机构投资者，将进一步提升市场定价有效性、优化资源配置，并降低市场波动，挖掘市场价值。

随着我国资本市场高水平制度型开放稳步推进，越来越多外资机构积极拓展在华业务。数据显示，2014年沪港通与2016年深港通开通以来，外资持有A股市值从2014年第二季度的0.34万亿元，上升至2023年一季度末的3.49万亿元，近十年时间增长了九倍。

推动市场风格

向价值投资、长期投资转变

业内人士认为，未来，A股市场机构投资者占比提高是大势所趋，并将推动市场风格向价值投资、长期投资转变。

在建信基金总裁张军红看来，全面注册制下，上市公司数量越来越多，很多上市公司来自科技前沿领域，业务模式比较新颖，对投资者的定价和风险管理能力提出更高要求。专业投资者的优势更加凸显出来，长期投资将成为主流，以上这些都将驱动公司股价回归企业中长期基本面。

国泰基金总经理周向勇认为，公募基金只有自身践行长期投资、价值投资理念，才能切实发挥资本市场“稳定器”和“压舱石”的功能作用，为实体经济提供安全稳定的融资环境。

这也对机构的专业能力提出了更高要求。创金合信基金首席经济学家魏凤春表示，随着越来越多公司上市，优胜劣汰的市场生态逐步形成，缺乏专业能力的投资者获利可能性下降，而投资价值发现更加深入、投资决策更加专业化、风险定价更加合理化的专业机构将迎来“发展的春天”。