宏观面与基本面共振
“铜博士”强势走高

◎严晓菲

6月21日，沪铜期价盘中一度冲破69000元/吨关口。拉长时间周期看，沪铜期价自低点起已累计上涨近10%。业内人士认为，此次铜价上涨主要受到宏观情绪改善与强劲基本面共振驱动。端午节假期过后，铜价大概率将延续上涨走势，但仍需警惕波动有所放大的风险。不过，也有机构预计，海外高利率环境将使得三季度铜价下行，直至四季度才会出现一定反弹。

6月21日，沪铜主力合约2307高开高走，收获四连涨。其间，该主力合约盘中一度涨超1%，最高触及69330元/吨。截至收盘，上涨0.57%，报68930元/吨。拉长时间周期看，近期沪铜期价节节攀高。截至6月21日收盘，沪铜主力合约2307以5月25日盘中最低点62690元/吨计，已累计上涨9.95%。

谈及本轮铜价上涨原因，国泰君安期货分析师季先飞表示，欧洲央行在6月货币政策会议上加息25个基点，使得美元整体处于弱势。而铜价和美元指数呈负相关的关系，美元指数走弱有利于从定价端支撑铜价上行。

“在国内宏观暖风吹动下，市场信心受到鼓舞，铜价趋于上行。”申银万国期货有色金属分析师李野表示，近期国内货币政策发力，通过降息释放稳市场强信心信号。此外，国常会宣布“研究推动经济持续回升向好的一批政策措施”，这些政策可能包括加大专项债规模、刺激新能源汽车消费等。

“目前铜市场呈现供需两旺的局面。”李野分析称，从供应端来看，在精矿供应持续宽松的背景下，铜冶炼产量同比高增长。最新公布的铜精矿现货加工费超过90美元/吨，为5年来新高。同时，国内铜月度产量连续3个月创历史新高，前5个月同比增长12.1%。从库存表现来看，目前上期所、上海保税库、LME和COMEX的铜库存合计不足30万吨，处于历史低位区间。

展望后市，业内人士认为，端午节假期结束后，铜价大概率将延续上涨走势，但仍需警惕波动有所放大的风险。在宏观方面，需要关注国常会后相关支持政策的具体措施内容以及对需求提振的力度；在产业链方面，需要关注冶炼企业检修数量；需求方面，需要关注下游电力、交通设备、家电和地产行业数据和状态。

金瑞期货则对后市铜价走势持谨慎态度，预计海外高利率环境将使得三季度铜价有下行的压力，而四季度市场对欧美悲观经济预期可能迎来修正，宏观驱动将会有所增强。此外，四季度市场对美联储降息预期或重新有所提升。多重因素共振下，四季度铜价有望在三季度震荡走低的前提下出现一定反弹。