债券资产的性价比不低

◎基金经理 马逸钧

6月13日，央行意外调降OMO利率，这是自去年8月以来又一次下调政策利率。MLF和LPR随之也下调10个基点。

4月地产高频数据走弱，经济数据持续低于预期，银行间资金面较为宽松，这些都对债券市场较为有利。从4月中下旬至6月中旬，债券资产表现较为强势，10年期国开债收益率下行26个基点至2.76%，1年期国有股份制银行存单利率下行近40个基点至2.26%。

随着“降息”落地，债券市场出现一定的调整。我们认为，本次调整更多来自预期的扰动。一方面，前期债市上涨持续时间较长，机构投资人积累了较多浮盈，在利好落地后止盈情绪较浓。另一方面，从预期来看，市场普遍预期后续政策面将对债券市场形成扰动。因此，止盈加上利好出尽共同导致市场调整，债券基金及银行净值型理财产品均出现不同程度的回撤。

投资人普遍担心去年四季度的债券市场剧烈调整是否会重现？我们认为，债券资产短期更多受预期扰动，从中期来看，债券资产的性价比不低。

展望后市，债券市场主要博弈的仍然是稳增长政策的力度及效果。当前所处的宏观环境以及政策面，对债券资产仍较为有利。二季度以来，银行存款利率上限多次下调，意味着投资债券的机会成本不断降低，即使短期内利率中枢保持平稳，债券资产的资本利得有限，但考虑到资金价格仍然较低，票息资产仍会贡献较好收益，且确定性更高。（CIS）