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2023年

7月6日

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20万亿元赛道如何服务实体、支持创新?顶流创投畅谈私募基金“由量增转质变”

2023-07-06 来源:上海证券报

◎记者 何漪

中国证券投资基金业协会数据显示,截至2023年5月末,我国存续私募基金管理人24518家,管理基金数量13.27万只,管理基金规模19.96万亿元,基金数量和管理规模均跃居世界前列。

近日,国常会审议通过《私募投资基金监督管理条例(草案)》(以下称《监管条例》),同时强调,抓紧出台促进创业投资基金发展的具体政策。在此背景下,私募投资基金行业发展将产生哪些变化?近年来,私募投资基金在服务实体经济、支持创业创新等方面发挥了积极作用,接下来应如何优化政策,更好地发挥私募投资基金的作用?针对这些问题,上海证券报邀请深创投集团总裁左丁、深圳市天使投资引导基金管理有限公司总经理李新建、中信资本董事长张懿宸进行深入探讨。

定位明确:服务实体、支持创新

上海证券报:国常会审议通过《监管条例》,释放了哪些重要信号?对私募投资基金的定位、发展提出了哪些要求?

左丁:《监管条例》获通过,标志着业态的丰富性和多样性现状得到关注,监管同质化、缺乏扶持行业发展政策或政策精准度较低的情况有望得到改善。国常会明确了私募投资基金定位和发展要求,即私募投资基金需要服务实体经济、支持科技创新,守住监管底线。

李新建:国常会强调要加强监督管理和发展政策的协同配合,对不同类别私募投资基金(尤其是创业投资基金)实施差异化监管,提出抓紧出台促进创业投资基金发展的具体政策。《监管条例》获审议通过,有望进一步推进创业投资基金的差异化监管。

张懿宸:私募投资基金业务活动有望纳入法治化、规范化轨道监管,有利于更好地保护投资者合法权益,有助于推动行业健康发展。作为从业者,我非常期待细则尽快出台,并辅之以有针对性的细化解读和引导,有望更好地指导一线机构投资实践。

优势突出:“聪明钱”帮助企业快速成长

上海证券报:相较于其他机构,私募投资基金给中小企业、科技型企业发展提供支持,具备哪些优势?

左丁:创业投资资金具有三大优势:一是属于“聪明钱”,具有价值发现功能,熟悉科技创新、初创企业发展特征和科技行业未来趋势,更善于发掘科技项目价值,并助力科技项目获得银行等金融机构资金支持,加速企业成长;二是机构看重企业成长性和发展潜力,与企业共同承担风险,不需要初创企业资产抵押,更符合初创企业需要;三是属于长钱投资,投资收益来源于股权增值,而非固定利息。私募投资基金关注企业成长性,一般至少需要陪伴企业3至7年,或更长时间。

李新建:私募投资基金的主要优势在于与企业利益一致,并且能为企业提供投后赋能服务,有利于企业长期发展。

一方面,私募投资基金管理人具备长远的投资视角。投资企业后,私募投资基金与企业现有所有者的利益一致,不会因为企业短期偿债能力弱,而放弃有长期价值的项目。

另一方面,私募投资基金能够提供投后赋能,通过优化管理流程、制定长远发展规划、吸引和培养优秀人才、拓展销售渠道等手段,帮助企业快速成长,实现价值提升。

张懿宸:以并购基金为代表的私募投资基金能够推动产业升级,消除行业痛点,串联产业链条,盘活市场存量资产、提升企业国际竞争力。

并购基金还能有效实现资产优化、增值和产业整合,实现强链补链的目的。

政策期待:试点头部私募投资基金在A股上市

上海证券报:如何更好发挥私募投资基金的作用?

左丁:多重因素影响下,私募投资基金存在募资难、退出渠道少等问题。基于此,建议从国家战略高度审视私募投资基金行业,给予私募投资基金更多的政策支持,如探索设立“永续基金”“长青基金”等长期创投基金,试点头部私募投资基金在A股上市,同时允许基金产品在资本市场上市发行募资,进一步增强私募投资基金扶持科技创新企业的资本实力。同时,支持探索国际化投资管理体制机制,优化组织治理结构和授权决策机制,完善容错纠错机制等,为私募投资基金营造良好的发展环境。

李新建:为了更好地发挥早期科创基金作用,建议从五大方面支持行业发展。一是要加大政府引导,通过早期科创母基金的方式,引导社会资本“投早投小投科技”;二是大力发展天使投资人,吸引、支持国内外优秀天使投资人投资科技创新基金;三是打造创投生态,通过集聚产业资本、科研院所、创投机构、信息服务中介等资源,营造初创企业不断产生且持续成长的生态环境;四是畅通退出渠道,通过与产业资本合作、发展S基金等手段,拓展多元化退出方式,增加早期市场流动性;五是推动国际化发展,引入境外资金、优秀私募投资基金和优质创新创业项目,借助国际化资源,发展培育国内产业。

张懿宸:未来,私募投资基金需提升管理人自身水平,加强资金募集、项目挖掘、投后赋能、资源整合、资本市场应用等方面的综合能力。同时,私募投资基金还需提高团队对全产业链研究、投后赋能等各方面能力。

同时,希望有关部门研究出台相应政策,对并购基金予以适当鼓励和倾斜。建议地方政府引导基金在经济发展条件成熟的情况下,从“投早、投小”适度转向关注并探索参与并购基金,提高并购基金的配置比例;通过设立专注于投资并购基金的国家级引导基金等方式,自上而下地鼓励、引导人民币并购基金走向专业化道路,服务高质量发展。