20万亿元赛道如何服务实体、支持创新？顶流创投畅谈私募基金“由量增转质变”
◎记者 何漪
中国证券投资基金业协会数据显示，截至2023年5月末，我国存续私募基金管理人24518家，管理基金数量13.27万只，管理基金规模19.96万亿元，基金数量和管理规模均跃居世界前列。
近日，国常会审议通过《私募投资基金监督管理条例（草案）》（以下称《监管条例》），同时强调，抓紧出台促进创业投资基金发展的具体政策。在此背景下，私募投资基金行业发展将产生哪些变化？近年来，私募投资基金在服务实体经济、支持创业创新等方面发挥了积极作用，接下来应如何优化政策，更好地发挥私募投资基金的作用？针对这些问题，上海证券报邀请深创投集团总裁左丁、深圳市天使投资引导基金管理有限公司总经理李新建、中信资本董事长张懿宸进行深入探讨。
定位明确：服务实体、支持创新
上海证券报：国常会审议通过《监管条例》，释放了哪些重要信号？对私募投资基金的定位、发展提出了哪些要求？
左丁：《监管条例》获通过，标志着业态的丰富性和多样性现状得到关注，监管同质化、缺乏扶持行业发展政策或政策精准度较低的情况有望得到改善。国常会明确了私募投资基金定位和发展要求，即私募投资基金需要服务实体经济、支持科技创新，守住监管底线。
李新建：国常会强调要加强监督管理和发展政策的协同配合，对不同类别私募投资基金（尤其是创业投资基金）实施差异化监管，提出抓紧出台促进创业投资基金发展的具体政策。《监管条例》获审议通过，有望进一步推进创业投资基金的差异化监管。
张懿宸：私募投资基金业务活动有望纳入法治化、规范化轨道监管，有利于更好地保护投资者合法权益，有助于推动行业健康发展。作为从业者，我非常期待细则尽快出台，并辅之以有针对性的细化解读和引导，有望更好地指导一线机构投资实践。
优势突出：“聪明钱”帮助企业快速成长
上海证券报：相较于其他机构，私募投资基金给中小企业、科技型企业发展提供支持，具备哪些优势？
左丁：创业投资资金具有三大优势：一是属于“聪明钱”，具有价值发现功能，熟悉科技创新、初创企业发展特征和科技行业未来趋势，更善于发掘科技项目价值，并助力科技项目获得银行等金融机构资金支持，加速企业成长；二是机构看重企业成长性和发展潜力，与企业共同承担风险，不需要初创企业资产抵押，更符合初创企业需要；三是属于长钱投资，投资收益来源于股权增值，而非固定利息。私募投资基金关注企业成长性，一般至少需要陪伴企业3至7年，或更长时间。
李新建：私募投资基金的主要优势在于与企业利益一致，并且能为企业提供投后赋能服务，有利于企业长期发展。
一方面，私募投资基金管理人具备长远的投资视角。投资企业后，私募投资基金与企业现有所有者的利益一致，不会因为企业短期偿债能力弱，而放弃有长期价值的项目。
另一方面，私募投资基金能够提供投后赋能，通过优化管理流程、制定长远发展规划、吸引和培养优秀人才、拓展销售渠道等手段，帮助企业快速成长，实现价值提升。
张懿宸：以并购基金为代表的私募投资基金能够推动产业升级，消除行业痛点，串联产业链条，盘活市场存量资产、提升企业国际竞争力。
并购基金还能有效实现资产优化、增值和产业整合，实现强链补链的目的。
政策期待：试点头部私募投资基金在A股上市
上海证券报：如何更好发挥私募投资基金的作用？
左丁：多重因素影响下，私募投资基金存在募资难、退出渠道少等问题。基于此，建议从国家战略高度审视私募投资基金行业，给予私募投资基金更多的政策支持，如探索设立“永续基金”“长青基金”等长期创投基金，试点头部私募投资基金在A股上市，同时允许基金产品在资本市场上市发行募资，进一步增强私募投资基金扶持科技创新企业的资本实力。同时，支持探索国际化投资管理体制机制，优化组织治理结构和授权决策机制，完善容错纠错机制等，为私募投资基金营造良好的发展环境。
李新建：为了更好地发挥早期科创基金作用，建议从五大方面支持行业发展。一是要加大政府引导，通过早期科创母基金的方式，引导社会资本“投早投小投科技”；二是大力发展天使投资人，吸引、支持国内外优秀天使投资人投资科技创新基金；三是打造创投生态，通过集聚产业资本、科研院所、创投机构、信息服务中介等资源，营造初创企业不断产生且持续成长的生态环境；四是畅通退出渠道，通过与产业资本合作、发展S基金等手段，拓展多元化退出方式，增加早期市场流动性；五是推动国际化发展，引入境外资金、优秀私募投资基金和优质创新创业项目，借助国际化资源，发展培育国内产业。
张懿宸：未来，私募投资基金需提升管理人自身水平，加强资金募集、项目挖掘、投后赋能、资源整合、资本市场应用等方面的综合能力。同时，私募投资基金还需提高团队对全产业链研究、投后赋能等各方面能力。
同时，希望有关部门研究出台相应政策，对并购基金予以适当鼓励和倾斜。建议地方政府引导基金在经济发展条件成熟的情况下，从“投早、投小”适度转向关注并探索参与并购基金，提高并购基金的配置比例；通过设立专注于投资并购基金的国家级引导基金等方式，自上而下地鼓励、引导人民币并购基金走向专业化道路，服务高质量发展。
