国联证券董事长葛小波：以更大力度推动中长期资金入市

（上接1版）在深化注册制的背景下，应强化和规范信息披露，推动形成监管合力，全面推进我国资本市场健康稳定发展。同时，应完善法制配套，明确奖惩措施，对于违法行为必究、深究，保护投资者利益，引导资本市场健康发展。

融资端：

优化IPO制度 鼓励回购与增持

融资端作为资本市场的供给端，不仅关系到企业和实体经济发展，影响投资者利益，也是助力现代化产业体系建设的关键。就融资端的改革，葛小波提出五方面建议：

一是继续完善、优化IPO制度，加强对于融资企业的甄别筛选。要减少平庸、劣质公司IPO的数量，在监管层面明确、严控上市标准，让注册制回归监管本义而非降低上市门槛，让资本市场不承担救济落后企业的责任。

二是健全退市机制，打造健康活跃的资本市场。未来应进一步完善退市制度，稳固优胜劣汰机制，引导退市常态化、自然化、市场选择化。通过淘汰不良企业，市场资源将更加集中于具有竞争力和增长潜力的优质企业，从而促进市场整体的健康发展。

三是加强已上市公司监管力度，打击市场违规、违法行为。未来应持续强化“零容忍”的执法震慑，加强对“内幕消息获利”“财务造假”等违规违法行为的惩罚力度，查处影响恶劣、社会关注度高的典型案件，并进行立体化追责，以起到维护行业信誉、规范市场发展、保障投资者权益的作用。

四是应当鼓励回购与增持，加大分红比例的同时进一步完善优化减持制度，促使资本市场发展长远化。一方面，应从监管角度规范、完善、优化现有减持制度，杜绝“离婚式减持”等间接减持手段。另一方面，应发挥国企上市公司的带头作用，增加注销式回购，并鼓励、倡导其余上市公司增持，增加市场买盘动能，让资本市场成为居民财富保值增值的“蓄水池”。

五是推动REITs市场发展，一方面，充分将好的基础设施项目，打包成REITs项目融资，降低宏观总体杠杆；另一方面要做好REITs市场的投资者教育，让更多投资者了解REITs，提高投资者的参与度。

交易端：

探索ETF场外交易

加大力度防范市场操纵

7月以来，资本市场交易端改革已经陆续铺开。当前，交易端有哪些方面尚待完善？

葛小波建议，第一，未来或许可以允许ETF进行场外交易，一方面可以获得更大的流动性，吸引更多的投资者，增加交易量；另一方面，场外交易可以使投资者更方便地买卖ETF，无需通过交易所进行交易，并且可能允许更多的交易时段。此外，也可以考虑简化开户、交易、结算等交易流程，减少投资者的操作难度，提高清算交收的效率，尤其是基金投资方面，提高效率对提升客户体验有非常好的效果。

第二，要注重投资者保护，完善投资者适当性管理，确保产品销售符合投资者风险承受能力和投资目标，减少投资风险。同时，应持续加强投资者教育，提高投资者的金融素养和风险意识。

第三，要加大力度防范市场操纵，建立更严格的市场操纵监管机制。严惩内幕交易，加强对内幕交易的监管力度，制定更严格的内幕交易规定，确保投资者都能公平地获取市场信息，防止不正当的信息泄露和利益输送。针对高频交易等新兴交易方式，应制定严格的监管政策，加强市场监测和预警，及时识别和应对市场异常波动，防范价格操纵和价格过度偏离，维护市场的公平竞争环境。

第四，要增加市场的流动性管理，建立更加有效的市场流动性管理机制。在市场面临异常波动和流动性冲击时，需要保障市场的稳定运行，合理控制融资杠杆防止踩踏等等。