从过往四个投资案例反观当下市场

◎记者 赵明超

又到了市场的艰难时刻。尽管多个底部信号已接连出现，但在阳光穿透黑暗之前，很多人依然踟蹰不前。

读史使人明智。在周而复始的市场中，我们不妨回溯过往的几个投资案例。

第一个案例是昔日公募基金冠军王亚伟的故事。他曾两次夺得公募年度业绩冠军，迄今为止依然是业内唯一。2012年5月，王亚伟离开公募行业，创立自己的私募基金。当时，A股市场经历艰难时刻，上证综指跌破2000点。当年底，王亚伟和朋友一起去三聚环保旗下某工厂调研。面对并不起眼的工厂，朋友们并不看好，但王亚伟坚持己见，在基金产品成立后就迅速大手笔买进。数据显示，2013年一季度末，王亚伟管理的产品持有1930万股三聚环保，占流通股比例为4.96%，接近举牌线，持仓市值为3.91亿元，此后王亚伟更是长期持有该公司。

从三聚环保的股价走势看，王亚伟买入后，在后面的3到4年时间里，公司股价大涨十多倍。尽管后来王亚伟没有及时在高点卖出，但在当时低迷的市场环境下，敢于大手笔买入，其所展现的非凡眼光和惊人魄力，是毋庸置疑的。

第二个案例是早年和王亚伟齐名的王宏远。2018年，市场震荡下行。在当年10月初市场极度悲观时，时任前海开源基金联席董事长的王宏远强力看多市场，不仅公开发声，还向公司发出指令全面加仓。尽管市场直到2019年初才真正见底，但最后阶段空方力量可谓“强弩之末”。由于王宏远彼时坚决看多市场，前海开源旗下多只基金重仓券商股，成功把握住了接下来的反弹行情。

以前海开源中国稀缺资产基金为例，2018年底的前十大重仓股中，有3只黄金股、7只券商股。2019年一季度该基金净值大涨40%多，并在接下来的核心资产行情中迎风起舞，短短两年时间净值大涨三倍以上。

第三个案例是某专注于消费领域的私募基金经理。该基金经理在卖方工作时，曾连续多年夺得新财富食品饮料行业“最佳分析师”第一名。2020年一季度，市场受疫情影响而剧烈调整，白酒消费板块也不可避免地下跌。为了防止过多回撤，他卖出了很多持仓。没想到在短暂下跌之后，市场迅即开启了史上罕见的快速反弹行情，而他没有及时加仓。让他始料不及的是，在接下来的一年时间内，龙头贵州茅台上涨一倍多，泸州老窖、山西汾酒等白酒股更是上涨了数倍。

第四个案例是融通基金的万民远。在投资中非常看重性价比的他，在2020年四季度异常落寞。在他看来已经很贵的创新药板块，在核心资产备受追捧的氛围中还在持续上涨，而他持有的标的乏人问津，这让他感到异常煎熬。

仅仅几个月后，那些受到追捧的高估值创新药标的见顶回落，万民远持有的标的开始受到关注。在2021年和2022年，在很多医药基金连续下跌的情况下，他管理的基金连续两年斩获正收益。

匪夷所思的是，当人们根据过往经验追逐趋势时，往往会遭遇趋势的反噬。例如，在2021年初之前，核心资产连续走过两年大牛市。在上涨过程中，每次震荡时卖出都会被证明是错了，以至于当真正的拐点到来时不敢卖出，最终感受着钝刀割肉般的“跌跌不休”。过去两年来，很多医药主题基金净值腰斩，令人唏嘘。

历史总是惊人地相似，很多人都明白“买在无人问津处，卖在人声鼎沸时”，但当这种市场环境到来时，却又忘得一干二净。

孟子曰，行有不得者皆反求诸己。对于很多投资者来说，回溯历史，反观当下，或为正道。