融通基金万民远：当下是投资医药板块好时机

◎记者 赵明超

受各种因素影响，过去一个多月医药板块再次遭遇调整。后市医药板块能否迎来转机？融通健康产业混合基金经理万民远表示，当前医药板块估值处于低位，从中长期视角来看，当下是投资医药板块的好时机，有较多结构性机会值得把握。

万民远认为，从长期来看，医药领域反腐有利于具有竞争力或创新能力的企业。医疗需求具有很强的刚需属性，不管是药品、耗材、设备还是诊疗，这些需求都是刚性的，即使短期受到影响，一般会迅速恢复。

“自2021年5月股价见顶以后，医药板块的调整已经持续了长达2年多时间，当前估值处于近5年低位。”对于医药板块，万民远认为，不妨乐观些。目前医药板块交易拥挤度大幅缓解，风险释放充分，并且产业的长期成长逻辑没有被破坏，部分估值合理的优质医药股将迎来价值投资机会。

谈及后续看好的投资方向，万民远表示，以3到5年的维度来看，创新药、创新器械等领域的发展值得期待。从逆向投资的角度看，当下可能是布局医疗消费、零售药房比较好的时期。“医药行业最大的魅力在于能够不断创造需求，产品也在不断迭代。”万民远说。

在万民远看来，医药行业拥有众多细分领域，不同细分行业之间的景气周期存在差异，需要仔细寻找投资机会，每个细分领域关注的点可能都不一样。例如，就医疗器械而言，要重点关注行业壁垒、竞争格局以及市场空间有多大。

从具体的组合构建来看，与多数行业内基金经理有所不同，万民远配置的标的相对较为冷门。“在个股的选择上，我始终坚持逆向思维，即‘人多的地方不去’。我希望在企业经营阶段性低点布局，组合构建遵循产业趋势优先，成长与估值匹配，不追逐短期热点，提前预判，做孤独的‘拐点型’价值发现者。”万民远说。

例如，2019年、2020年，创新药是医药板块里最耀眼的细分领域，但从万民远所管基金的持仓来看，并没有太多众人追捧的一线龙头企业，反而是配置了多家中小市值公司。这些中小市值公司一开始关注的人并不多，估值相对较低。而当行业景气度较高时，小公司的业绩弹性通常更大。“就我自身而言，是自上而下与自下而上相结合，自上而下看清楚赛道有没有投资机会，自下而上去找一些有性价比的个股，在好的贝塔里寻找最强的阿尔法。”万民远说。

对于股票市值的大小，万民远表示并没有偏见，也没有执念，核心在于上市公司的基本面。“每次出手都要格外地谨慎，不仅要调研上市公司的情况，还要对上市公司的上下游、供应商等进行详细的了解，这样才能做到心里有底。”万民远说。

在万民远看来，投资是认知的变现，只有研究的时间足够长，犯错的概率才能更低一些。万民远说：“希望通过集中个股、分散细分领域，同时放弃估值泡沫的收益来控制组合的回撤风险。采取均衡的配置策略，可以在一定程度上降低组合的波动性，规避掉一些系统性风险。”