浙商证券董事长吴承根：坚定做好资本市场稳定和活跃参与者的角色

（上接1版）

为了进一步发挥券商另类投资公司的作用，吴承根建议，进一步放宽对另类投资公司的管制，提升其服务实体经济的能力。一是拓展另类投资公司的资金来源，目前券商另类公司只能以自有资本金进行投资，可以适当允许一定的负债经营。

二是放宽另类公司的投资限制。目前，券商的另类投资子公司不能投资券商进行投行服务的企业，建议在信息隔离的情况下允许另类投资子公司参与投资。

三是适当放宽另类公司投资范围。目前，监管要求另类公司的投资范围与自营投资不能重合，往往导致另类公司的投资范围仅仅限制在股权投资领域，从而导致另类公司的资金管理有极大的局限性，不利于资金效率的发挥，建议适当放宽投资范围，在股权投资和金融产品投资的经营范围内有更大的操作空间。

科创企业精准扶持

自今年全面注册制落地以来，资本市场融资端改革成效日益彰显。为更好地发展直接融资，吴承根认为，可以在IPO政策持续支持、科创企业精准扶持和大力发展创新品种等方面进一步完善融资端制度机制。

首先，IPO政策持续支持，通过资本市场持续赋能，激发实体经济发展活力。上市公司是实体经济的基本盘，IPO政策的持续支持有利于发挥股权融资发展引擎作用，更好驱动企业通过资本市场做大做强，助力实体经济高质量发展。

其次，科创企业精准扶持，通过增加优质资产供给，提升服务国家战略质效。引导资源向科技创新领域集聚：一是扩大早期科创企业储备规模，拓展创投基金中长期资金来源，发挥政府性基金的作用，畅通PE/VE“募投管退”全链条支持，加强对种子期、初创期科创型企业的金融赋能；二是加强区域股权市场与场内市场的联动变迁，强化三板培育功能，高质量建设北交所，更好服务早期关键核心技术攻关企业和“专精特新”企业，并对科创型企业再融资和并购融资给予政策倾斜；三是针对科创企业探索更符合其发展特征的制度，建设股权投资为主、“股贷债保”联动的金融服务支撑体系，研究发展高收益债券市场，发挥保险和融资担保的风险分担作用。

最后，大力发展创新品种，通过探索创新金融产品，引导资金流向重点领域。研究发展创新型金融产品，大力发展科技创新债、创新创业债、绿色债等创新品种，推动消费基础设施等新类型公募REITs项目落地，加大对重点领域支持力度，拓宽科技型企业直接融资渠道，满足不同类型、不同生命周期企业的多元化、差异化融资需求。

优化完善交易机制

在交易端改革方面，主要围绕优化完善交易机制进行。吴承根认为，从实践角度看，交易端还存在一些需要持续补齐的短板，具体可以从以下方面加以改进：一是积极推动各类主题、风格ETF上市，扩大指数产品品种、减少上市审核程序、提供更为便利的交易机制，以扩充投资标的，满足投资者多样化的投资需求；二是放开ETF的T+0交易机制，进一步提升ETF交易量及市场活跃度；三是推动更多LOF上市，进一步降低投资者交易成本，提高交易透明度和流动性，提升公募基金行业服务质量。

尤其在公募REITs方面，吴承根表示，自2023年以来，公募REITs扩募落地、频繁分红并未能扭转市场情绪，投资者考核机制单一、市场非理性交易、长线资金的匮乏制约了公募REITs市场健康良性发展。

为更好地促进公募REITs市场长期健康发展，从机构投资人角度，吴承根提出几点建议：

一是配套制度上，完善融资融券、做市商、发行询价制度等配套制度，引导合理定价，避免大幅波动，提高市场流动性。细化做市商考核机制，发挥做市商对公募REITs市场的支持作用。优化询价制度，引导投资者合理报价，充分发挥二级市场价格发现功能。

二是引入长线资金方面，加快推动社保基金、养老金等机构投资者参与公募REITs投资，鼓励保险机构、银行理财、公募基金等机构加大二级市场配置力度，建设多元化的投资人结构，同时尽快推出交易型开放式指数基金，引入指数基金等被动投资资金，提升公募REITs的市场流动性。

三是发行估值方面，优化底层资产收益法估值过程中相关参数的审慎假设，充分考虑经济周期、产业周期及极端风险事件等因素对估值的影响。

四是会计计量及机构考核方面，当前机构投资者的会计计量方式以二级收盘价记账为主，放大了二级市场波动对机构持仓盈亏的影响，间接导致了机构投资行为的一致性。建议针对公募REITs推出差异化的制度安排，制定符合公募REITs长期分红回报特性的估值记账方式，例如REITs持仓可计入OCI账户，避免因短期市场波动导致机构行为，鼓励机构投资人长期持有。