加快建设金融强国 拥抱权益资产长期回报

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中央金融工作会议指明了金融市场和金融机构的发展目标。在资本市场方面，提出“更好发挥资本市场枢纽功能”，并提出了“推动股票发行注册制走深走实”“发展多元化股权融资”“大力提高上市公司质量”“培育一流投资银行和投资机构”等建设方向。金融市场的高质量发展，须依靠强化金融机构的作用及定位，发挥银行、保险、券商、基金等不同金融机构的职能定位和积极优势，严格不同层次金融机构的监管要求，走差异化、特色化发展之路。对于公募基金而言，既是差异化发展的新机遇，也是勇于使命担当的新要求。

防范化解金融风险，合理引导预期。中央金融工作会议强调了三类风险监管及防范化解工作：中小金融机构、地方政府债务、房地产风险。中小金融机构方面，强调要严格“准入标准和监管要求”“立足当地开展特色化经营”，及时处置风险；针对地方政府债务，要求“建立防范化解地方债务风险长效机制，建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制，优化中央和地方政府债务结构”；房地产市场方面，则要求“一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，因城施策用好政策工具箱，更好支持刚性和改善性住房需求”。

拥抱权益资产回报周期

陈戈表示，无论从短期还是长期来看，金融体系和实体经济将更好同频共振，进一步夯实权益资产的底部区间。

当前中国经济处于疫后稳定恢复和实现高质量发展的关键时期。IMF最新预测显示，中国今明两年的GDP实际增速将分别达到5.2%和4.5%，相较于欧美发达国家的经济增长预测具备显著优势。从内生动力来看，国内的“工程师红利”将驱动经济的创新发展，带来产业结构不断转型升级；而从外生动力来看，在海外需求放缓的背景下，我国出口仍然保持韧性，凸显出中国制造业供应链的生态系统在全球具有不可替代性。

从上市公司景气度来看，A股上市公司的盈利增速从2021年一季报见顶后持续回落，至2023年半年报已连续下行9个季度。按照历史经验，正常的盈利下行周期一般只会持续7至10个季度，从时间上来估算本轮盈利下行周期即将结束。此外，国家统计局公布的三季度全国规模以上工业企业利润同比增长7.7%，而该数据与A股上市公司利润增速具有强相关性，这也为A股未来的盈利趋势提供了前瞻指引。

从当前资本市场环境来看，增量资金入市正迎来难得的机遇窗口期——目前沪深300的PE估值为11.2倍，上证综指PE估值为12.6倍，均已接近历史底部区间，而国际横向比较来看也明显低于日本、韩国和美国的宽基指数估值；A股股权风险溢价当前也处于历史80%的高分位水平，意味着股债相对回报率已非常具有吸引力，这凸显了当下权益资产的配置价值。

从混合基金指数一年滚动回报来看，2005年以来平均年度回报率为17.97%，目前已经处于历史上约5%的极端时刻。随着一系列政策的出台，宏观经济和企业盈利逐渐改善，权益资产有望迎来新一轮回报周期。

陈戈最后表示：“当前，我们怀着极大的热情，积极拥抱A股，静待长期回报。”