二十载深耕探索 保险资管服务实体经济方向明确
| ||
| ||
| ||
|
主持：
韩宋辉
圆桌嘉宾：
国寿资产副总裁（主持工作） 于 泳
太保资产董事长 于业明
光大永明资产总经理 程 锐
平安资管副总经理 张剑颖
历经20年发展，保险资管机构在长期资金管理、大类资产配置、长久期资产创设和绝对收益获取等方面积累了丰富经验，已经成为长期资金的核心管理人、资本市场的主要机构投资者和服务实体经济的重要力量。保险资金作为重要的长期资金提供者，在服务国家战略实施、实体经济发展、重大工程建设等方面积极作为，投资范围覆盖基础设施、市政、交通、能源、通讯、水利、环保、医疗健康等领域，并逐渐向智能制造、新能源、绿色低碳等创新发展方向延伸。
2003年首批保险资管公司获批成立，开启了中国保险资产管理业筚路蓝缕、久久为功的发展之路。经历20年深耕探索，行业33家保险资管机构管理资产规模超过24万亿元，已是“大资管”生态的重要组成部分。
二十载春华秋实，保险资管业从无到有，从初创走向成熟。保险资管机构构建了怎样的资产管理体系？中央金融工作会议提出，发挥保险业的经济减震器和社会稳定器功能。险资如何助力保险业更好地落实这一要求？作为资本市场的“压舱石”，险资在“活跃资本市场、提振投资者信心”方面能发挥哪些作用？
在中国保险资产管理业协会指导下，上海证券报近日邀请了国寿资产副总裁（主持工作）于泳、太保资产董事长于业明、光大永明资产总经理程锐、平安资管副总经理张剑颖对上述问题进行探讨，共同探寻服务经济与资本市场高质量发展的险资路径。
20年深耕 保险资管业苦练内功
上海证券报：您如何看待行业20年蝶变？
于业明：作为我国金融体系和金融市场的重要组成部分、支撑保险主业稳健发展的重要力量，中国保险资管业的诞生和发展有其必然性。一是随着保险业务发展，保险公司需要管理的资产规模越来越大，传统资产管理方式难以满足保险公司需求，保险资管业应运而生。二是保险资金的资产配置需要考虑风险分散和获得长期稳定收益的问题，必须投资多种资产类别和品种。保险资管机构能够提供多元化的投资策略和工具，帮助保险资金实现资产配置最优化。三是随着保险市场竞争加剧，资产管理能力已成为保险企业核心竞争力的重要组成部分。保险资管机构能够提供专业化的资产管理服务，助力保险公司增强市场竞争力。过去十年，保险资金年均实现投资收益由0.18万亿元增至1.05万亿元，年均投资收益率5.28%，实现了长期稳定的绝对收益，有效覆盖负债成本并成为保险业利润的重要来源。
于泳：历经20年发展，保险资管机构在长期资金管理、大类资产配置、长久期资产创设和绝对收益获取等方面积累了丰富经验，已经成为保险资金等长期资金的核心管理人、资本市场的主要机构投资者和服务实体经济的重要力量。国寿资产与保险资管业同龄，已成长为国内资产管理行业“头雁”。2023年上半年，国寿资产合并管理资产规模超过5.2万亿元。
张剑颖：保险资金具有规模大、期限长，追求价值投资、长期收益等特点，促使其成为资本市场的主要机构投资者和服务实体经济的重要力量。数据显示，2022年末，保险资产管理业投资资产配置于股票与公募基金的规模合计达2.54万亿元，债券配置规模9.17万亿元。作为行业的重要一员，平安资管已经成为中国债券市场头部管理人，管理债券规模超3万亿元。
上海证券报：请您结合公司实际，谈谈公司是如何完善资产配置体系，提升投研能力尤其是中长期资金配置能力的？
于泳：国寿资产坚持研究驱动、投研一体，全面覆盖固定收益、权益投资、另类投资等主要投资品种，涉足国内外多个市场。在固收类投资方面，充分发挥投研资源优势，把握配置节奏和重点品种，深入挖掘主题标的，长期回报居于业内领先水平；在权益类投资方面，坚持“长期投资、价值投资、核心投资”理念和“核心+多产品”投资策略，布局核心优质股票和重大股权项目，发挥着投资收益“关键少数”重要作用；在另类投资方面，建立健全“优质核心资产+主动风险管理”投资逻辑，紧紧围绕国家重大战略和重点项目，落实稳经济一揽子举措。具体到产品策略上，国寿资产搭建了适应经济周期、市场周期变化，适应不同风险收益特征、不同客户需求的全天候产品策略体系，以稳健、可持续长期收益为委托方、金融同业等提供多资产解决方案。
程锐：光大永明资产在投研方面树立了以绝对收益为目标的“固定收益+”投资理念，坚持多元配置引领，注重资产负债匹配管理和组合管理，实现资产负债两端良性互动。具体来看，公司逐步探索落地了丰富的投资策略，形成了完善的投研架构，投研能力不断精进。作为一家中小保险资管机构，光大永明资产把握市场需求，抓住银行理财子公司创设潮，加大符合其风险收益偏好产品的创设力度，在业内首批落地了新监管要求下的保险资金与理财子公司合作。成立至今，公司以超过80%的第三方业务规模占比和多元化的业外资金来源在业内树立了市场化、专业化的形象。公司还在业内率先为保险公司提供资产负债一体化解决方案，截至今年6月末，针对该解决方案进行过项目路演并有合作意向的公司达83家，后续实现项目落地的合作机构21家。
张剑颖：投研能力作为保险资管公司的基本功，是实现长期稳健投资的核心能力之一。平安资管坚持长期投资、价值投资，在实践中形成了在大类资产配置能力、长期限稳定收益策略的投资能力、多资产组合投资能力等方面的优势。近年来，平安资管通过科技赋能，进一步升级债券投研、FOF投资等方面的综合能力。平安资管还结合市场需求，满足各类资金的特征与风险偏好，形成了完善的特色化、精品化产品图谱。
聚焦重点领域
险资服务实体经济方向明确
上海证券报：中央金融工作会议提出，发挥保险业的经济减震器和社会稳定器功能。保险资金紧跟我国经济高质量发展步伐，持续向实体经济“输血”。保险资金服务实体经济主要有哪些着力点？
于业明：保险资金作为重要的长期资金提供者，在服务国家战略实施、实体经济发展、重大工程建设等方面积极作为，投资范围覆盖基础设施、市政、交通、能源、通讯、水利、环保、医疗健康等领域，并逐渐向智能制造、新能源、绿色低碳等创新发展方向延伸。据统计，截至2022年末，累计为实体经济提供中长期资金超过20万亿元。其中，债权投资计划、股权投资计划和保险私募基金共登记（注册）2882只、规模近6.33万亿元；支持战略性新兴产业的产品登记注册规模为4540亿元。
于泳：近年来，国寿资产服务实体经济取得显著成效，截至2023年上半年末，服务实体经济投资规模超3万亿元，占受托管理系统内资金总规模的70%。保险资金具有期限长、规模大、来源稳定的特点和优势，在当前经济迈向高质量发展和产业结构转型升级的重要阶段，应在经济重点领域发挥骨干作用、在薄弱环节发挥引领作用、在关键时期发挥逆周期调节作用。主要有三个着力点：
一是服务经济稳增长，助力增强发展韧性。聚焦重点区域、重点领域、重点行业、重点企业，支持地方基础设施和重大项目建设，助力降低实体经济融资成本、保障民生；积极参与推动基础设施领域REITs健康发展，助力盘活存量资产；加大对具备长期投资价值且稳定增长的优质企业的投资力度。
二是服务产业转型升级，支持科技自立自强。立足于国家迫切需要和长远需求，进一步推动投资向制造业倾斜，全力支持先进制造业集群，大力支持传统产业优化升级，助力战略性新兴产业、专精特新企业高质量发展，服务构建新增长引擎。
三是发挥资金引导作用，推进关键领域改革创新。持续优化提升绿色/ESG投资能力，为绿色低碳领域的技术创新、产品创新和商业模式创新提供支持；扎实拓展养老金市场策略，构建普惠便利的财富管理业务体系；深度参与新一轮国有企业深化改革，促进国有资本和国有企业核心竞争力提升。
张剑颖：金融是实体经济的血脉，国家重大战略落地、经济结构转型、新兴产业壮大，往往需要长期持续的资金保障。同时也能带来长期稳定的回报，与保险资金的属性天然契合。作为大型资产管理机构，平安资管持续加大在基础设施建设、重大产业项目、绿色环保、民生等领域的投资力度。2022年平安资管以债权投资计划、股权投资计划、资产支持计划、保险私募股权基金等方式直接对接实体经济新增投资规模超1500亿元。
与优质上市公司同行
险资支持资本市场路径明晰
上海证券报：保险资金在活跃资本市场方面能发挥哪些作用？
于泳：作为资本市场上重要的机构投资者，国寿资产长期以来坚持发挥三大作用：一是“压舱石”作用，国寿资产在公开市场的权益投资总规模约3600亿元，增加了我国权益市场长期稳定的资金供给，成为权益市场中十分重要的机构投资者；二是“稳定器”作用，国寿资产长期以来践行“长期投资、价值投资、稳健投资”的投资理念，为资本市场培育价值投资理念、稳定市场预期发挥了重要作用，有利于降低权益市场波动率，促进我国权益市场更加规范和成熟；三是“助推器”作用，在我国经济转型中，资本市场蕴含着重要的结构性机遇，公司前瞻发掘符合政策导向和未来产业方向的科技创新、战略新兴行业的投资机会，重点投资可能突破重要技术领域的优秀企业，助推资本市场更好发挥对创新引领的支持作用。
国寿资产权益类投资重点聚焦四个方向：一是加强对“高端制造业、战略性新兴产业等科技创新方面”的中长期资金支持力度，在“两新一重”、先进制造业上重点布局；二是加强绿色投资力度，深化“双碳”目标及行业政策研究，不断加强在可再生能源产业链（光伏、风电、核能等）、新能源汽车产业链（新能源汽车、动力电池、充电桩等）等方面投资布局；三是持续加大对国家区域发展战略的支持力度，在长三角一体化发展、长江经济带高质量发展、西部大开发、东北振兴等方面积极布局；四是在普惠金融方面重点发力，积极支持乡村振兴、民营及小微企业发展。
于业明：太保资产目前管理资产规模超1.5万亿元，覆盖股票、基金、债券、债权计划、股权等多种资产类别。在引导保险资金更多配置于资本市场、支持资本市场发展的方向下，太保资产不断完善自身投研体系，提升专业化投资能力：
一是发挥保险资金长期稳定的优势，优化和加强权益类资产配置。在长期实践中，公司重点关注具有核心竞争优势、发展前景良好、公司治理结构优秀的高股息标的，投资了一批符合国家发展战略的优质上市公司，并与之一起成长，分享经济增长和企业发展的红利。
二是积极履行保险资金的社会责任。近年来，太保资产全面贯彻新发展理念，在传统的“安全性、流动性、收益性”的基础上，不断加强对保险资金的“社会性”的认识。积极参与发展绿色金融业务，致力于打造符合保险资金特性的ESG投资体系和策略方法，把社会利益和社会责任内化为企业的目标，全面引导公司为客户和社会创造可持续价值。
三是积极完善多层次产品体系，吸引第三方资金进入资本市场。作为市场化运行的保险资管机构，公司始终坚持多层次产品布局，成功开发了一系列契合市场需求的资管产品，吸引各类资金进入资本市场。未来，太保资产还将进一步加大资管产品创新和布局的力度，为活跃资本市场作出更大贡献。
展望未来
保险资管转型势在必行
上海证券报：站在行业20周年的发展新起点，保险资管机构将如何培育新的竞争优势？
于泳：对标国际领先资管机构发展经验和中国人寿集团整体战略目标，国寿资产提出加快推进“三个转变”：
一是从数量规模型向质量效益型转变。这要求我们必须聚焦自身能力短板，对标大资管同业和海外领先机构，以满足更广泛市场客户要求作为标尺，推动组织创新、人才创新、管理创新、市场创新，增强市场化竞争的自觉性和适应力，在开放与竞争中持续提升并检验发展能力。
二是加快从注重短期绩效向注重长期价值转变。不断推进投资模式转型，一方面积极参与存量资产证券化业务，另一方面大力发展股权投资，同时还要培育升级固收投资新优势。
三是加快从单一盈利局面向多元盈利格局转变。公司将提升建设第三方业务“新增长极”的力度与速度，通过三方业务跨越式发展不断巩固扩大竞争优势。
于业明：第一，公司将久久为功，注重持续提升投研能力，培育新的业务增长点。围绕投研能力建设，努力实现保险资金投资策略与第三方策略有机衔接，一方面提升投研及资产配置能力，全方位满足保险业务资产管理需求，当前尤其要重点把握“偿二代”和新会计准则要求，实现长期资金的收益稳定性和可持续性；另一方面要输出和嫁接能力，努力争取第三方业务总量稳定提升。
第二，公司要协同保险业务发展，服务国家战略实施。公司将积极参与契合保险业务发展的全产业链布局，协助保险主业建立第二增长曲线。继续积极服务实体经济发展，服务现代化产业体系建设等国家重大战略实施，系统性布局中国经济增长的新引擎。公司要延展业务边界，加大服务全市场的力度。以产品作为承载策略和服务客户的界面，立足优势策略，丰富产品货架，打造差异化的竞争能力。不断深化机构间合作，共同提升金融服务实体经济的效能。
第三，公司将推进智能化转型，积极稳妥地开展绿色金融业务。公司将围绕数字文化、数字能力和数字创新进一步推动数字化转型，在深度和广度上拓展科技赋能边界，在数智能力上寻求突破，更好地实现服务监管、服务投资、服务客户等职能，加速形成科技驱动业务发展的新业态。同时，公司将把ESG理念全面融入公司投资管理体系，积极实现投资收益与社会效益的有机平衡。
第四，公司将以组织创新激发高质量发展活力，推进流程再造和组织更新，把人、系统与业务流程进行有机结合，探索资管业务全流程的“数字化、场景化、可视化”，全面增强资产管理业务运行的韧性和敏捷性，更主动地适应不断变化发展的市场和业务环境。
程锐：未来，保险资管公司作为金融行业和资本市场的重要力量，将不断挖掘保险资金的内涵价值，探索多元化业务模式，优化和改善产品供给，增强资金需求和产品供给的适配性。在充分发挥自身优势的基础上，借鉴和吸收其他资管主体的优势和能力，在竞争中深化合作，共同促进金融活水源源不断流向国家战略、实体经济和国计民生各个领域：
一是立足服务保险主业。首先，保险资管公司要真正走向负债端、了解负债端，这是服务保险主业的前提，也是通往专业化和特色化的必由之路。其次，保险资管公司要坚持走“方案化”道路，成为一体化解决方案的提供商，为保险公司提供涵盖资产负债管理、资产配置、偿付能力管理、系统模型等内容的一体化解决方案，助力行业资产负债管理水平提升。最后，保险资管公司还要走“产品化”道路，借助产品的金融工具特性，通过设立组合类资管产品、债权投资计划、股权投资计划、资产支持计划等各类产品，充分满足保险公司对资产类别、风险、收益等方面的综合需求。
二是坚持“大资管”发展方向。资管新规下，保险资管走向大资管竞争是大势所趋。保险资管公司从服务关联方的保险资金起家，逐步拓展到管理第三方资金，这为保险资管公司参与大资管竞争奠定了基础。未来，保险资管公司还要坚持“产品化、特色化”方向，成为资产创设提供商，充分参与大资管市场竞争，不断加强与其他资管机构的合作深度，在竞争合作中提高自身差异化发展水平。
三是坚持服务实体经济。保险资管公司要继续通过各种方式服务实体经济发展，支持“两新一重”、战略性新兴产业、专精特新、“双碳”等重点领域，服务好京津冀、粤港澳大湾区、长江经济带等国家重点区域发展战略。
四是构建差异化竞争能力。保险资管公司要在投研交易、运营管理、风险控制、法律合规、销售管理、信息系统等方面深耕细作，打造具有成长性和生命力的人才团队，加快金融科技赋能，从而持续提升市场化服务能力，奠定基业长青基石。
张剑颖：随着老龄化趋势加剧，养老问题是摆在各家金融机构面前的历史课题，也蕴藏着巨大发展机遇。平安资管在平安集团“综合金融+医疗健康”战略下，积极布局医疗、养老生态产业。尤其是在养老第三支柱建设中，公司将借鉴国际保险资管机构的先进经验，充分发挥保险资管公司管理长期资金的优势，助力中国养老第三支柱建设，为养老金投资者获取满足个人目标风险偏好的长期收益，用专业为中国个人养老投资贡献价值，帮助更多老百姓实现老有所养。
