东方基金养老FOF团队：公募养老目标基金四大优势

在人口老龄化持续加速的进程中，养老问题成为全社会关注的焦点。未雨绸缪提前布局，在多元的养老投资选择中，公募养老FOF通过发挥自身优势走进人们的视野。作为“养老投资新选择”之一，养老FOF基金有何优势，又是如何服务于养老财富未来增值的？东方基金养老FOF团队对此进行解读。

了解FOF基金

市场上的养老投资品类较多，养老目标基金是个人养老金账户投资产品池中的一类品种，也是目前唯一进入个人养老金投资池的公募基金品种。据当前政策，所有养老目标基金都以FOF（基金中基金）模式运作。

所谓FOF是以各类公募基金为主要投资标的的基金。与股票基金购买股票，构建股票组合不同，FOF持有的是基金，通过构建基金的组合为客户进行投资。

FOF基金相较其他类型的产品，如偏股型基金和债券型基金，在投资策略上有两大特点：一是资产配置，二是基金优选。

资产配置方面：进行长期投资（如养老金和教育储蓄）的客户，往往希望在可承受风险的基础之上，实现符合预期或者更高的收益水平。FOF基金核心的投资策略是资产配置，通过配置不同的资产进行分散投资，帮助客户实现个性化的投资需求。FOF经理的核心工作之一，即持续优化资产配置方案，在客户的风险预期内尽量获取更高的收益水平。

基金优选方面：资产配置是FOF运作的顶层设计，而FOF投资策略的落地需要通过购买基金来实现。一方面，选择相应类型的基金执行资产配置策略；另一方面，若能选出同类排名靠前的基金则能为投资组合提供更高的收益水平。

此外，采用FOF形态还有四个优点：一是实现多元资产配置；二是有助于缓解投资单一资产和行业板块带来的较大波动，优化持有体验；三是通过资产配置可以为不同投资目标的客户定制方案；四是FOF管理人会持续监控跟踪持有基金的变化，有助于减少投资者对基金投后管理所耗费的时间精力。

养老目标基金的策略和优势

养老目标基金作为专门为养老投资而设计运作的FOF，在资产配置策略上也针对养老投资进行了优化。目前主流的养老配置策略有两类——目标风险和目标日期。

目标风险策略型基金的特点是在基金运作过程中，始终把基金的风险水平固定在提前约定的目标水平上。风险的定义，大致可以分为两种，一种是相对风险，一种是绝对风险。相对风险，是选择一个参照物作为对标，以相对参照物的风险比例划分风险等级。绝对风险水平不考虑参照物，对产品风险特征的描述更加直接，比如目标波动率5%的产品，风险水平理论上在年化波动率5%的水平上，方便潜在客户选择符合自身风险偏好的产品。我国目前主流的目标风险基金以相对风险目标为主，常见的风险等级有三类：权益敞口最高为80%的积极型或者高风险型；权益敞口最高为60%的均衡型或者中风险型；权益敞口最高为30%的稳健型或者中低风险型。

目标日期型基金是围绕客户在预定日期前后退休的目标设计和运作的。如2050目标日期基金，是围绕在2050年前后退休的客户而设计的。目标日期基金在投资策略上有一个重要的特征，即权益敞口不固定，它会随着目标日期的临近不断降低。目标日期基金较大的优势是能够为客户提供一站式的养老投资服务。客户根据退休日期选择相应的目标日期基金投资即可，基金内嵌的一套下滑轨道策略，会不断降低权益敞口，既能为客户长期积累金融资产，也可以为客户进行风险管理。

如何选择产品类型？可以结合核心变量进行选择。第一是投资能力和精力，若投资能力强且有足够的时间自己做投资，那么将目标风险型基金作为工具自行配置构建养老组合可能更加符合个人的投资需求。如果精力不足且金融知识不够丰富，选择目标日期基金做一站式的投资更加省心。第二是风险承受能力和意愿，对于风险承受能力弱的客户，建议根据自身实际情况，选择风险目标更低的稳健型或中低风险型目标风险基金。对于风险承受意愿强的客户，建议结合自身的投资能力和精力，考虑中高风险的目标风险基金或目标日期基金。

综合分析来看，养老目标基金有四大优势：第一，专业化管理力争收益更加稳健。公募投研经过20多年发展和积淀，股债混合投资经验更为丰富。另外，专业FOF管理团队在大类资产配置、选基难、基金投后管理等痛点上能够为客户提供针对性服务。先锋集团报告显示，2017年至2021年，完全自主进行组合管理的养老金账户的后5%和前5%的年化回报率分别为2.1%和18.4%，两者相差达16个百分点以上。而同期采用了先锋一站式养老金基金的客户的后5%和前5%的年化回报率分别为9.3%和13.7%，两者相差只有4.4个百分点。可见专业化的投资服务有助于提升客户养老账户收益的稳定性，也有助于普通投资者回避各种投资行为学上的弱点和投资经验的不足，在长期更稳健地累积养老资产。

第二，信息公开透明。首先，养老目标基金的投资策略在基金合同或招募说明书中可查。其次，养老目标基金每日公布净值和收益，客户对投资的效果感知更强。最后，季报和年报定期公布养老目标基金持有的重仓品种或全部品种，并分享管理团队的投资展望与回顾。

第三，费用更加低廉。根据规定，养老目标基金Y份额的管理费和申购费，相比同类基金的A份额至少打五折。

第四，投资策略丰富，覆盖低、中、高不同层级的风险等级，能够满足不同投资目标和风险偏好客户的需求。按风险等级分，投资者可以根据自己的风险偏好选择低、中、高风险的品种。相较理财和保险，公募基金在权益投资方面有丰富的经验积淀，因此对于偏好长期持有权益类资产的养老投资者公募养老目标基金或是更加适合的选择。(CIS)