中信证券：资本市场多重积极因素正在累积

◎记者 费天元

中信证券2024年资本市场年会11月22日开幕。中信证券总经理杨明辉表示，展望2024年，坚定看好中国经济转型升级和资本市场改革开放，中国经济和中国资本市场的多重积极因素正在累积。未来资本市场改革重心将从融资端转向投资端，努力提升投资者获得感。

宏观经济层面，杨明辉认为，在全球经济增速放缓的背景下，今年以来中国经济正经历波浪式发展、曲折式前进的过程。前三季度我国GDP同比增长5.2%，全年“5%左右”的增长目标有望顺利实现。从内需活力看，无论是社会消费品零售总额还是服务消费数据，下半年开始都在转好；从产业趋势看，新能源汽车、锂电池、光伏“新三样”继续保持出口高增速，成为“中国制造”新名片。

中信证券首席经济学家明明预计，2024年我国GDP仍可实现5%以上的增长。其中，固定资产投资增速将显著抬升，成为增长的重要支撑。消费意愿稳定提升及价格因素掣肘缓解等，将带动总体消费修复趋势持续。海外补库叠加共建“一带一路”国家和地区需求持续释放，将带动出口增速由负转正。

政策层面，中信证券宏观与政策首席分析师杨帆表示，2024年，政策层需要面对经济短期企稳与长期转型的决策平衡，逆周期调节力度预计加码：一方面，宏观调控和产业政策需要继续发力，确保经济形势稳中向好；另一方面，政策将谋划长远，改革转型的紧迫性愈发明显。

明明预计，在外部制约逐步缓解的背景下，货币政策将配合财政政策发力。总量工具方面，明年或通过降准、公开市场操作释放流动性，对冲政府债券供给增大的影响，维持流动性合理充裕；通过降低存款利率和政策利率进一步引导融资成本下降，通过结构性工具支持重大战略和特定领域。

资本市场层面，杨明辉表示，当前A股市场风险偏好处于低位，投资者对于地缘政治形势、宏观经济、产业升级等问题的认知有待扭转。展望2024年，中国经济和中国资本市场的多重积极因素正在累积。

中信证券首席策略师秦培景表示，2024年三大驱动因素将提振A股市场信心：国内经济活力再现，A股盈利周期稳步回升，这是信心重聚的根本基础；美元加息周期有望结束，我国货币政策空间打开，这是信心重聚的有利催化；资本市场政策稳定流动性预期，聚焦投资端改革，这是信心重聚的制度保障。

秦培景判断，今年底到明年一季度，政策持续加力明确，经济预期改善明显，叠加美元和美债收益率高位回落，预计将形成市场信心提振比较明显的窗口期，A股修复斜率也有望达到最大。