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关键时刻需要逆向布局的勇气

2023-11-27 来源:上海证券报

◎记者 赵明超

在《聪明的投资者》序言中,巴菲特写道:“要想在一生中获得投资成功,并不需要顶级的智商、超凡的商业头脑或内幕消息,而是需要一个稳妥的知识体系作为决策基础,并且有能力控制自己的情绪,使其不会对这种体系造成侵蚀。”

巴菲特对如何取得投资成功的思考,对于普通投资者同样适用,即使不具备专业投资实力,但是只要有适合自身的、简单易懂的投资框架,并且能够切实地践行,同样会取得不错的投资结果。

敬畏常识至关重要。在投资中有很多简单易懂但非常有效的常识,譬如风险收益成正比、万物皆周期、在别人贪婪时恐惧、在别人恐惧时贪婪等。但投资是反人性的,很多人都知道在恐惧时要敢于贪婪,但在震荡下跌的行情面前,展现勇气并不容易。

历史数据显示,拉长周期看,权益类投资的回报更高,也是战胜通胀实现财富增值的有力工具。但从现实情况看,尽管长期收益可以被大概率预计到,但不少投资者会被短期波动困扰,在操作中反而是追涨杀跌,这是人性使然,也是很多人难以获得满意回报的症结所在。

如何破除人性的症结?定投指数基金或许是当下较好的应对之道。指数基金具有简单、快捷、低费率、低门槛等特点,具有很好的工具属性,同投资股票相比,可以降低集中持股所带来的不确定性。

事实上,因为指数基金的工具属性越来越强大,吸引了业内公司竞相布局,规模也爆发式增长。从过去几个月来的业内发展情况看,部分科创指数基金、港股科技医药等细分行业指数基金规模大幅增加。

从指数基金的底层逻辑看,过去几年来,市场呈现明显的结构性特征,市场波动加大导致投资策略的可复制性难度增加。随着信息透明度不断提高、投资者机构化加速,市场定价变得越来越有效率,获取超额收益的难度不断提高。随着经济发展,不少行业指数具有更多成长性,使得指数产品的可投资性增强。从行业发展情况看,不少新兴行业指数被基金公司竞相布局,除了常见的医药、消费、新能源、高端制造、半导体等主流行业,还涌现了新材料、云计算、机器人等细分行业指数基金产品。

从定投策略的底层逻辑看,定投获利的秘诀在于“微笑曲线”。在指数下跌过程中,基金平均单位成本也会不断下降,市场震荡筑底为定投的投资者进一步降低平均成本,但在指数反弹后,基金单位净值在未回到首次定投时,基金定投便可以实现盈利。其核心只有八个字:低位定投、高位卖出。

当前市场,尽管经济底、政策底、盈利底、估值底、情绪底这“五重底”已经相继出现,但不少投资者依然在犹豫。从过去几年的经验看,市场情绪较悲观时,往往也是逆向布局的时机。

回到本文开始巴菲特所说的,即使有了稳妥的知识体系作为决策基础,但控制自己的情绪更加重要。事实上,在很多关键时刻,并不是我们缺乏知识,而是缺少行动的勇气。