关键时刻需要逆向布局的勇气

◎记者 赵明超

在《聪明的投资者》序言中，巴菲特写道：“要想在一生中获得投资成功，并不需要顶级的智商、超凡的商业头脑或内幕消息，而是需要一个稳妥的知识体系作为决策基础，并且有能力控制自己的情绪，使其不会对这种体系造成侵蚀。”

巴菲特对如何取得投资成功的思考，对于普通投资者同样适用，即使不具备专业投资实力，但是只要有适合自身的、简单易懂的投资框架，并且能够切实地践行，同样会取得不错的投资结果。

敬畏常识至关重要。在投资中有很多简单易懂但非常有效的常识，譬如风险收益成正比、万物皆周期、在别人贪婪时恐惧、在别人恐惧时贪婪等。但投资是反人性的，很多人都知道在恐惧时要敢于贪婪，但在震荡下跌的行情面前，展现勇气并不容易。

历史数据显示，拉长周期看，权益类投资的回报更高，也是战胜通胀实现财富增值的有力工具。但从现实情况看，尽管长期收益可以被大概率预计到，但不少投资者会被短期波动困扰，在操作中反而是追涨杀跌，这是人性使然，也是很多人难以获得满意回报的症结所在。

如何破除人性的症结？定投指数基金或许是当下较好的应对之道。指数基金具有简单、快捷、低费率、低门槛等特点，具有很好的工具属性，同投资股票相比，可以降低集中持股所带来的不确定性。

事实上，因为指数基金的工具属性越来越强大，吸引了业内公司竞相布局，规模也爆发式增长。从过去几个月来的业内发展情况看，部分科创指数基金、港股科技医药等细分行业指数基金规模大幅增加。

从指数基金的底层逻辑看，过去几年来，市场呈现明显的结构性特征，市场波动加大导致投资策略的可复制性难度增加。随着信息透明度不断提高、投资者机构化加速，市场定价变得越来越有效率，获取超额收益的难度不断提高。随着经济发展，不少行业指数具有更多成长性，使得指数产品的可投资性增强。从行业发展情况看，不少新兴行业指数被基金公司竞相布局，除了常见的医药、消费、新能源、高端制造、半导体等主流行业，还涌现了新材料、云计算、机器人等细分行业指数基金产品。

从定投策略的底层逻辑看，定投获利的秘诀在于“微笑曲线”。在指数下跌过程中，基金平均单位成本也会不断下降，市场震荡筑底为定投的投资者进一步降低平均成本，但在指数反弹后，基金单位净值在未回到首次定投时，基金定投便可以实现盈利。其核心只有八个字：低位定投、高位卖出。

当前市场，尽管经济底、政策底、盈利底、估值底、情绪底这“五重底”已经相继出现，但不少投资者依然在犹豫。从过去几年的经验看，市场情绪较悲观时，往往也是逆向布局的时机。

回到本文开始巴菲特所说的，即使有了稳妥的知识体系作为决策基础，但控制自己的情绪更加重要。事实上，在很多关键时刻，并不是我们缺乏知识，而是缺少行动的勇气。