天弘基金王顺利：兼顾收益与回撤 短债基金行稳方能致远

◎记者 陈玥

年初，没人能料到短债基金会站上风口，成为今年投资市场的一个亮点。

回报比货币基金高、回撤比其他固收类及权益类基金小，在净值化大潮中，短债基金已成为替代理财产品的强有力竞争者。未来，短债基金如何驾驭波动，行稳致远？对此，天弘安恒60天滚动持有短债、天弘优利短债、天弘增利短债、天弘安悦90天滚动持有短债的基金经理王顺利有着成熟的思考。

前三季度短债基金规模同比增长47%

2023年，是投资理财难度加大的一年，也是短债基金迎来高光的一年。

Choice统计数据显示，受A股调整影响，权益类基金产品规模增长情况不佳。相比之下，低波动的固收类基金逆势增长，其中短债类基金增幅尤其显著，今年前三季度规模同比增长高达47%。业绩方面，截至11月24日，今年以来短债基金平均回报为2.78%，近四成产品回报超过3%，而同期货币基金平均回报为1.61%。

在王顺利看来，短债基金能“逆风起舞”，既在意料之外，也在情理之中。

“保险预定利率下调、定存利率降低、权益市场调整，普通投资者熟悉的投资渠道大幅缩减。作为短期理财工具，短债基金能较好地兼顾收益性和流动性，再加上今年债市整体震荡走牛，因此再度受到投资者的青睐。”王顺利说。

仅以王顺利管理的产品为例，截至11月24日，今年以来天弘安恒60天、天弘优利、天弘安悦90天和天弘增利分别实现3.69%、2.97%、2.97%和2.75%的回报，最近1年的回报均超过3%。

兼顾收益与回撤

波动是2023年投资的关键词之一。在理财产品净值化大潮的冲刷下，近年来债券市场的波动也开始加大。但对于优秀的债券投资人来说，波动不是业绩的敌人，而是实现优良业绩的考验之一。

“从客户的角度来说，短债基金主要满足偏储蓄型的需求，这也决定了这类产品波动率要低一些。但近年来，随着巨量理财产品加入净值化队伍，债券市场经常表现为涨的时候超涨、跌的时候超跌，波动率大了很多，大大提高了短债基金的管理难度。”王顺利表示。

正是基于市场变化以及客户追求低波动的诉求，王顺利所管理的短债基金坚持采用“反脆弱”的双哑铃短债增强策略，首先控制住底仓的回撤幅度，然后根据市场胜率和赔率实时调整增强部分的仓位和品种，同时预留足够的高流动性资产，一旦遇到市场极端情况能快速撤出，从而实现兼顾收益和回撤的目标。

兼顾收益与回撤的理念得到了许多渠道的认可，目前有些销售渠道在筛选短债产品时更关注控制回撤的能力，关注“双30”数据，即同时满足近1年最大回撤小于0.3%（30个基点），最大回撤修复天数小于30天的短债基金。

截至2023年三季度末，全市场共有337只短债基金，近1年平均最大回撤为0.59%，近1年平均最大回撤修复天数为47天，其中满足“双30”标准的基金共有90只，占比26.7%。

天弘8只短债基金近1年平均最大回撤为0.16%，平均最大回撤修复天数为15天，全部满足“双30”标准。

“天弘旗下短债基金的定位是货币增强，以绝对收益为目标，将风险控制和流动性管理放在首位，在低回撤的前提下尽可能增厚收益。相对于收益率和排名，我们更注重控制回撤，希望给客户提供一条长期平稳向上的净值曲线，让持有人无论什么时候买入，在持有一段时间后，都会有一个不错的回报。”王顺利表示。

如何行稳致远？

处于风口上的短债基金还能飞多远？投资者该如何选择短债基金？对此，王顺利表示，由于监管要求更加严格，因此货币基金较难捕捉超额收益。而短债基金在杠杆上限、信用下沉尺度以及久期暴露上都比货币基金要高一些，所需承担的回撤和波动也更大，投资策略非常激进的短债基金甚至可能面临“踩雷”的风险。

针对短债基金，各家基金公司在信用下沉尺度、组合久期摆布以及杠杆策略上千差万别，策略激进的短债基金与策略保守的短债基金，在收益率上差别很大。对此，投资者该如何挑选高性价比的短债基金？

王顺利介绍说，靠谱的短债基金高度重视风险收益比，因此投资者在挑选短债基金时应首先关注产品的夏普比率和最大回撤。最省心的办法是选择像天弘这样固收业绩长期过硬的基金公司旗下产品，相对来说，这些产品投资风格更稳健，风险控制更严格。

此外，投资者是选择开放式产品还是带持有期的产品？王顺利认为，开放式产品对组合的流动性要求更严，因为要随时准备大额赎回资金，因此无论在杠杆策略、久期暴露以及底仓资质上都偏于保守，而带持有期的产品，组合能承受更大的波动，投资策略可以稍微激进一些。

“从理论上来说，持有期越长的产品，预期收益率应该越高，但中途的回撤也可能更大。投资者可以根据自己的理财场景和具体需求规划投资周期，选择相应的产品。”王顺利表示。