中信建投证券：市场环境边际改善 明年A股有望呈现小牛市
◎记者 李雨琪
12月5日，中信建投证券2024年资本市场峰会正式拉开帷幕。中信建投证券首席经济学家、宏观首席分析师黄文涛对2024年宏观经济趋势进行了展望。他表示，2024年中国经济动能进一步转换，补库存和利润回升将出现积极变化，全年有望实现5%左右的GDP增速。同时，A股市场面临基本面、政策面环境的边际改善。
具体来看，第一，2024年稳增长动力提升，内外形势演变驱动稳增长政策加码，基建、地产投资将有所改善。第二，企业需求回暖，价格周期改善，连续5个季度利润负增长周期结束，利润有望走出波动中上行的趋势，带动制造业投资回升；居民就业经营改善，消费有望继续修复。第三，全球制造业和商品贸易周期触底，共建“一带一路”国家贸易规模不断扩大，出口有望边际回暖。
资本市场层面上，中信建投证券董事总经理、首席策略官陈果判断，2024年A股市场有望呈现小牛市，短期将进入“熊牛”转换期。当前市场隐含风险溢价（股权相对债权的性价比）超过近8年90%以上分位，权益类资产配置性价比凸显，具备“熊牛”转换条件。
据陈果观察，当前市场的积极信号正逐步累积：一是从宏观流动性到微观流动性的改善。美元周期下行，国内利率继续回落，权益资产在低位具备配置吸引力，“活跃资本市场”政策引导中长期资金入市。二是稳增长政策加码，经济复苏好于预期。预计2024年稳增长力度强于2023年，地产基本面及政策有超预期可能，顺周期方向存在阶段性贝塔机会。
行业配置方面，陈果提出三条主线：一是胜率方向。2024年景气向上行业增加，关注“产业周期（智能驾驶，AI及数据）+困境改善（医药，农林牧渔）”。二是赔率角度。顺周期悲观一致预期下存在估值修复机会，待政策及资金春风催化，关注地产、有色、消费建材、保险。三是“熊牛”转换期。基于看涨期权思维，看好“股息+复苏”主线，包括煤炭及白酒等；资产配置还可以关注可转债。
主题投资方面，陈果认为，泛AI主题投资后续仍有望继续演绎，数字经济新时代推动生产要素扩容。同时，新型工业化加速落地，人形机器人等自动化高新设备也可重点关注。
