中信保诚基金杨穆彬：动态调整仓位组合 稳健做好债券投资

◎记者 陆海晴

债券基金多以追求稳健收益为目标，近期债市有所调整，如何稳健地做好债券投资？中信保诚嘉盛三个月定期开放债券基金经理杨穆彬表示，需要更加细致深入地分析经济形势、宏观政策和资金面状况，反复思考账户仓位、久期与市场环境是否匹配，结合定性的止损判断与定量的回撤控制，争取将基金净值波动控制在合理范围内。

谈及具体的投资思路，杨穆彬强调要紧密跟踪债市变化，动态调整投资组合的配置底仓和交易仓位。具体来看，将对宏观和流动性的判断与盘面热度、市场情绪等微观特征相结合，始终追求管理组合的收益风险特征与市场的主要矛盾适配，力争实现提高胜率、控制回撤的目标。

“对于固定收益产品而言，底仓相当于基石，旨在争取相对稳健的收益。同时，在投资中，会采用杠杆等策略，灵活运用交易仓位，力争增厚收益。”在杨穆彬看来，在理财向净值化转型后，保本、刚兑被打破，债券尤其是利率债和高等级信用债仍是风险等级较低的投资品种，长期持有有望获得可观的收益。

“从投资结果来看，我还是更注重在控制回撤上下功夫，这与我不激进的性格有一定关系。即使是在一些比较大的债市行情中，在操作上我也不会做得特别极致。”杨穆彬表示，近些年，国内外环境较为复杂，在当下做债券投资尤其需要尽量控制净值曲线的波动，争取给投资人创造更加稳健的持有体验。

关于信用下沉策略，杨穆彬表示，更倾向于从宏观分析的角度去进行资产布局、创造收益，对信用下沉持相对审慎的态度。

近日由杨穆彬管理的中信保诚嘉盛三个月定开债券基金成立，首募规模超过33亿元。基金热销的背后一定程度上反映了基金经理或具备良好的获取收益和控制风险的能力。在杨穆彬看来，设有封闭期的产品，规模相对较为稳定，在此背景下，投资组合的组合久期更精准可控。例如，当市场出现流动性冲击时，封闭期产品一定程度上限制了投资者申购和赎回，短期可以适度参与左侧交易，在控制风险的前提下，避免因流动性不足而被迫卖出债券。

为了给持有人带来更好的体验，杨穆彬认为，基金管理人要在投资策略和产品设计上做更多的思考。从投资角度来看，需要跟踪市场热点，研判是否存在交易过热和估值泡沫情况，提前布局，做好应对工作。从产品布局角度来说，也需要有一定前瞻性，在产品红利已经被充分挖掘后，谨慎跟风入场。同时，立足市场的中长期趋势和社会投资理财的潜在需求，提供多元化的投资产品。

近期债券市场有所调整，后续投资机会如何？杨穆彬表示，近日召开的中央经济工作会议对明年经济进行了全面、深刻的规划和布局，其中对总量政策的定调与明年债券市场投资息息相关。对于债券投资而言，杨穆彬认为，一方面，在促进社会综合融资成本稳中有降的基调下，债券利率大幅上行的风险或较低。另一方面，在杠杆的使用上，不能过度预期货币的宽松力度。明年货币政策为实体经济将提供适度的流动性支持，债券市场融资成本或难以大幅低于政策利率，因此在把握债券配置价值的同时，在产品仓位上不宜过于激进。