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统一标准规避争议 “刻度说”让举牌更阳光

2024-01-09 来源:上海证券报

◎记者 徐锐

无论是《繁花》中暗指的“宝延风波”,还是数百亿资金参与其中的“宝万之争”,资本市场中的举牌操作,历来是外界关注焦点,若背后涉及控股权之争,更会牵涉到各投资阵营间的“明争暗斗”,备受投资者关注。不过,当投资者权益变动要求方面有两种标准并存时,交易相关方往往会选择对自己有利的标准,容易引发争议或分歧。

在此背景下,中国证监会拟制定《证券期货法律适用意见——〈上市公司收购管理办法〉第十三条、第十四条的适用意见(征求意见稿)》,就投资者权益变动要求统一明确为“刻度”标准。

对此,有券商并购人士接受上海证券报记者采访时表示,监管部门在举牌方面明确“刻度说”,便于投资者理解和监管执法,同时也减少了争议和分歧,尤其是在涉及控股权争夺的股东竞相增持案例中,明确了交易披露规则,合规与违规一目了然。“目前上市公司举牌案例大多按照‘刻度说’来执行,但也有少部分案例是以‘幅度说’来实施,尤其是涉及控股权争夺的案例。”

典型案例如深圳国资增持中国宝安。此前,在粤民投成为中国宝安第一大股东背景下,深圳国资旗下的鲲鹏资本通过二级市场将持股比例精准增持至4.9996%后,又在2022年6月通过股份无偿划转获得中国宝安4.79%股权,即在持股比例达到9.79%时才发布首次举牌公告,随后在持股比例达到14.79%时才发布二次举牌公告,即在控股权争夺中充分利用了“幅度说”的规则,避免了投资动机过早暴露。

然而,若未来举牌操作按照“刻度说”执行,即便深圳国资在持股9.79%时才发布首次举牌公告,但其在持股达到10%时还应发布二次举牌公告,并应按规定停止增持数日。

一些券商机构及上市公司群体接受采访时表示,以往由于“刻度说”“幅度说”并存,有些券商以及上市公司对此都拿捏不准,且因为担心违规,无法给予投资者合理合规的建议。拟施行的监管新规,对这个争议许久的问题予以“一锤定音”,“刻度说”之下,合规抑或违规一目了然,监管执法也会更加精准有效。