现金分红持续增长 A股整体股息率逼近历史高位

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如2023年，除了北证指数逆势上扬外，沪深A股呈现普遍调整的局面。目前，A股市场总市值约81万亿元，较2023年初减少约5.9万亿元。“缩水”市值主要出自沪深主板，尤其是上证50板块和沪深300板块，2023年以来调整幅度均超过14%。

记者注意到，正是在分母端对应着的市值减少，分子端的现金分红却大幅提升的双重推动下，A股市场整体的股息率快速攀升，尤其是上证50股息率创出了历史新高。

数据显示，2021年至2023年，上证50分红金额分别达4639.84亿元、6121.65亿元和6892.55亿元，增幅分别为5%、32%和13%。因此，上证50股息率从2021年2.57%快速提升至4.26%，创出近20年新高。

煤炭银行等板块股息率均超5%

从行业分布来看，记者统计发现，高股息率上市公司主要分布在煤炭、银行、石油石化、电力、纺织服饰、家用电器、高速等行业板块。截至1月16日，前三个行业的近三年平均股息率分别为6.98%、5.49%和5.03%，位居前三。

在开年的这段时间里，煤炭板块走出了一波非常强劲的行情。

对此，民生证券表示，高比例分红、高承诺分红率已成为煤炭板块的整体趋势，与短期的煤价波动相比，更值得关注的是煤炭行业受益煤价中枢确定性上移和高分红的特点，在弱经济背景中，煤炭板块“业绩稳健+高股息”属性已充分彰显其配置价值。

数据显示，煤炭板块近7年的平均股息率达5.19%，现金分红总额从2017年530.85亿元上升至2023年的1213.16亿元，平均的分红比例超过了50%。以陕西煤业为例，公司近6年平均股息率超过7%，上市以来的分红率达到44.5%。

放在整个A股市场，银行业一直很“慷慨”。目前，银行板块近3年平均股息率为5.49%，紧随煤炭板块位列第二。

展望2024年，国信证券认为，财政政策积极发力，信贷投放将更注重质的有效提升和量的合理增长，以实现M2增速和名义GDP增速相匹配，助力经济稳步复苏以及向高质量发展转型。当前银行板块估值处于低位，经历过房地产风险暴露、存量房贷利率调整后，板块潜在利空明显减少，估值下行风险较小。

另外，高速公路作为交通运输子板块，也是现金流稳定，高分红持续可期。

高速公路的“现金牛”特征反映在财务指标上，板块经营性现金净流量与营业收入比例保持在40%左右，与归母净利润的比例保持在170%水平，具有充裕的现金流量和健康的盈利质量。高速公路板块不仅股息率常年超过定期存款利率，而且近5年平均股息率近4%。

高速公路行业2023年通行需求快速恢复。根据机构估算，主要高速公路同口径车流量大多已恢复增长，且收费价格基本稳定，盈利能力恢复，将继续实现稳定现金流。

国泰君安认为，若未来高速公路有限收费年限政策修订，将有望系统性提升行业投资回报率与长期投资价值。