MLF加量平价续作 2月LPR利率下调预期仍存

◎记者 张欣然

2月的MLF操作一如预期。中国人民银行2月18日公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日中国人民银行开展1050亿元公开市场逆回购操作和5000亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率均持平，分别为1.8%、2.5%。数据显示，当天有1910亿元逆回购及4990亿元MLF到期。

分析人士认为，MLF加量续作符合市场预期，满足市场流动性需求，也是稳增长政策持续发力的一个信号，尽管其利率没有下调，但预计本月的LPR利率仍会单独下调。

对于此次MLF的加量平价续作，业内人士分析，这既稳定了市场流动性和整体资金供求，又维持了资金价格合理，引导市场利率围绕政策利率波动。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，2024年一季度已进入稳增长关键阶段，MLF加量续作有助于增加银行体系中长期流动性，支持信贷增长以及政府、企业债券发行，同时也能鼓励银行等金融机构按照市场化、法治化原则，通过展期、借新还旧、置换等方式，积极参与地方债务风险化解。

仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟称，从价格角度看，平价续作MLF以及维持政策利率稳定不变，有利于保持银行体系流动性和货币市场利率平稳运行、耐心等待降准和“定向降息”政策发酵生效、避免短期内政策效应叠加和超调，也有利于蓄力确保下阶段搭配各种货币政策格局、配合财政政策发力、保障政府债券顺利发行。

多位市场人士也对上海证券报记者表示，尽管MLF利率未下调，但本月的LPR利率仍有可能下调。

王青表示，2月20日公布的LPR报价有可能单独下调，预计1年期和5年期以上LPR报价将分别下调5个基点。除本月降准会为银行每年节约资金成本120亿元左右外，2023年11月、12月国内主要银行下调了存款利率，这些措施都有助于推动LPR报价下行，并在一定程度上替代MLF利率下调的效应，带动实体经济融资成本稳中有降。

中泰证券首席经济学家李迅雷也认为，MLF利率虽不变，LPR也有下行可能。通过近期的降准、下调支农支小再贷款、再贴现利率，以及银行主动下调存款利率，商业银行资金成本已有下降。MLF利率保持不变，LPR报价行也可能减少加点，推动LPR下行。

李迅雷表示，未来政策利率空间仍然存在。国外政策环境变化有望为国内货币政策打开空间。中国人民银行还强调着力发挥改革效能，用改革的办法推动社会综合融资成本下行。

“通过理顺贷款利率与债券收益率等市场利率的关系，疏通价格传导机制；通过发挥存款利率市场化调整机制作用和引导银行完善内部资金转移定价（FTP）机制等途径，进一步释放降成本的潜力。”李迅雷说。