上海财经大学陈选娟：“以投资者为本”是资本市场长期稳健发展的基石

◎毛佳慧

“以投资者为本”是资本市场长期稳健发展的基石。上海财经大学滴水湖高级金融学院执行院长陈选娟接受上海证券报专访表示，中国证监会提出“以投资者为本”的理念，旨在构建一个真正以所有投资者利益尤其是以中小投资者利益为核心的资本市场。

综合施策提振投资者信心

“中国证监会的政策导向和制度改革的着力点，彰显出以投资者利益为导向的监管思维，旨在通过实质性改善市场结构，提升投资者回报水平，推动资本市场高质量发展。”陈选娟说。

在陈选娟看来，政策效果的显现需要时间，在实际运作中逐步体现。投资者关注的焦点在于政策能否渗透至上市公司的日常运作，以及能否实质性改善上市公司的盈利能力与成长性，这直接关系到投资者的实际收益。因此，投资者期待的是这些政策的实施效果。如果这些政策最终使得上市公司运营更为规范，并能提高投资者回报，相信市场会有正向反馈。

活跃资本市场，不仅要改善上市公司盈利水平和成长性，还要综合性调整宏观经济基本面的长期政策。此外，市场表现受多方面因素综合影响，关键在于宏观经济的基本面，以及投资者对未来经济状况的预期。

“有理由相信，随着各项政策逐步落地以及市场各方持续努力，资本市场将逐步呈现稳健且持久的复苏态势。”陈选娟说。

提升上市公司可投性

中央金融工作会议提出，大力提高上市公司质量。中国证监会提出，大力推动提升上市公司的可投性。

陈选娟表示，上市公司质量是指上市公司在运营效率、盈利能力、成长性、风险控制等方面的综合表现，综合体现在对投资者的回报上。上市公司应当承担起为投资者创造实际价值的责任，这要求上市公司努力提高经营业绩、创造利润，并将利润分配给股东，或者继续投入公司使公司业务获得更快增长。

陈选娟称，为了提升上市公司质量，建立健全的公司治理结构至关重要。

一是确保管理层决策更加契合股东特别是小股东的利益。具体而言，要提高小股东在公司重大决策过程中的参与度，积极监督管理层行为，这对于实现公司治理的民主化、透明化具有重要意义。

二是激励机制应与公司长期业绩和价值创造紧密结合，更加关注公司的长远发展，进而更有效地推动管理层和全体员工努力实现公司发展与投资者利益的共赢。

三是进一步强调与优化独立董事制度，使其成为监督管理层、维护全体股东利益的有效抓手，从而更好地保障投资者利益。

维护资本市场秩序

陈选娟表示，“以投资者为本”理念的落实，离不开健全的法律法规体系，更需要在实际行动上贯彻执行，既包括对市场违法违规行为的有力惩治，也包括对投资者合法权益的全方位保障。

“外部监督手段对维护投资者利益非常关键，监管机构应将投资者利益保护视为首要职责。”陈选娟说。

第一，加强对资本市场违法违规行为的处罚。具体措施包括：一是鼓励上市公司进行股份回购、提高对股东的现金分红，并合理约束上市公司对大股东的特殊股利分配，确保市场参与主体行为合规；二是完善强制退市制度，优化退市流程，关注退市配套机制，遵循资本市场优胜劣汰和新陈代谢的自然法则；三是加大对违法违规行为的监管力度，维护投资者利益，既要严格审查、遏制和打击各类欺诈操纵行为，也要加强事后监管，对违规行为采取严厉的处罚措施。

第二，构建高效的诉讼机制对保护投资者利益尤为重要。此类机制为投资者提供了一条便捷、公正的纠纷解决途径，使投资者能够有效防范不公正或非法行为，让他们切实感受到司法的公正与效率。

第三，在国有资产监管方面，要落实国务院国资委对央企国企负责人市值管理的考核要求。A股国有企业占比较高，这项举措对于推动国有上市公司提升管理质量、发挥引领示范作用至关重要。

“实施这些举措，有望进一步提升资本市场的透明度和公平性，为投资者打造一个更加安全、稳固的投资环境，彰显法治精神与市场秩序。”陈选娟说。