医药投资的三个关键词

◎农银汇理基金经理 梦圆

我们认为，2024年医药投资的三个关键词是创新、院内国产替代加速以及老年人消费。

医药创新方面，从支付端来看，医保支出稳定增长，个人支出占比提升，医疗的整体支出具备刚性；从需求端来看，人口老龄化程度不断加深是确定性趋势；从结构端来看，未来药品支出中，化学仿制药占比将下降，中成药占比会稳定增长，创新药占比将快速提高。从国际化进程来看，中国在ADC药物（抗体偶联药物）、小核酸药物等先进技术领域的研发走在国际前列，尤其是ADC药物，近些年海外授权不断。我们认为，未来创新药在国内市场和海外市场均有结构性机会。此外，一些新的技术方向，包括合成生物学、脑机接口技术等也有可能出现新的突破。

院内国产替代加速方面，随着DRGS（疾病诊断相关分类）的普及、医保控费的细化以及基层医疗建设的加强，国产占比较低的化学发光、高值耗材、医疗设备等领域存在国产占比加速提升的结构性机会。

老年人消费方面，考虑到人口老龄化程度将不断加深、这一代老年人的消费能力相比上一代老年人有所提升，以及国家支持发展银发经济，我们看好未来老年人消费方面的投资机会。从细分板块来看，包括中药OTC、药店、康复医疗等。

立足当前，医药板块的估值已处于历史底部区间，投资前景乐观。从基本面来看，考虑到美联储在6月份降息的概率增大，尤其是2024年下半年医药行业有业绩低基数、大领域大品种的拉动效应，我们对2024年医药行业的增长持乐观态度。（CIS）