外汇市场弹性增加 人民币汇率中长期仍具备稳定基础

◎记者 范子萌

全球央行密集发布决议，打破了人民币汇率此前维持约2个月的“平静”。自上周起，人民币汇率波动性回归。

近一周，人民币汇率在大幅下挫后，又迅速企稳。其中，在岸人民币汇率一度失守7.23关口，最高回升至7.19左右，一周波幅超350点，相比此前2个月平均水平显著提升。离岸人民币上周五单日波幅更是超过600点，创下今年以来单日波幅新高。

“在岸人民币汇率打破自2024年初起持续维持的低波动，人民币汇率波动的弹性开始回归。”中信建投证券首席宏观分析师周君芝表示。中金公司研究部外汇研究首席分析师李刘阳也称，人民币将要开启弹性修复的双向波动阶段。

回顾这波行情反转，全球央行的三大关键变化是主要导火索：日本央行历史性转向、17年来首次加息；瑞士央行先于欧洲央行和美联储意外降息；美联储维持利率不变，降息预期延后。

多重政策信号下，全球外汇市场弹性增强。除了人民币之外，美元指数强劲势头再显，升至104上方；日元对美元汇率则连日大跌，于3月27日触达1990年以来历史新低，业内对于日央行干预汇市的预期显著升温。

市场对全球外汇市场的汇率异动投以高度关注。从人民币汇率来看，周君芝认为，市场正试图透过汇率捕捉政策意图。

当前，在弹性回归常态过后，业内提示近期人民币汇率波动幅度将放宽，必须关注人民币汇率的政策信号。

自年初以来，人民币对美元中间价始终维持在7.10附近。“弹性恢复之后，人民币汇率进入双向波动期。”李刘阳表示，这个阶段，人民币汇率的供求既取决于市场情绪、利率等市场变量，也取决于一些政策变量。中间价的变化将是一个重要信号。

业内认为，当前汇率政策的表态并未发生显著变化。综合内外部因素看，人民币汇率中长期仍具备稳定基础。

中信证券首席经济学家明明说，今年以来，金融账户中的股票证券投资和债券证券投资均维持一定规模流入，为人民币汇率形成一定支撑。同时央行稳汇率目标依然明确，相关政策工具箱仍充足。

李刘阳表示，虽然短期内人民币汇率或面临一定压力，但中长期人民币汇率具有稳定基础。究其原因，我国物价水平相对海外国家更为稳定，这或有利于货物和服务贸易出口。同时，美联储今年或调降利率，外部压力或在下半年显著缓解。

市场预期也延续平稳的主基调。渣打中国发布的一项覆盖全国逾500家中小企业的3月中小企业信心调研显示，预计未来3个月人民币对美元贬值的受访中小企业占比由2月的8.4%降至6%，为2021年6月以来最低水平。与此同时，3月逾84%的受访中小企业预计，未来3个月人民币对美元汇率将保持平稳，较2月调研时高出2个百分点。