博时基金刘玉强：在“专精特新”企业中挖掘投资机会

◎记者 赵明超

后续市场会如何演绎？有哪些投资机会值得把握？近日，博时基金指数与量化投资部基金经理刘玉强表示，随着多地发力布局新质生产力，“专精特新”企业蕴藏着巨大的投资机遇，未来将继续致力于寻找核心竞争优势明显、公司治理结构较好、财务质量较高、估值相对合理的优质企业。

“专精特新”企业具备哪些特点？刘玉强总结称，此类企业最大特点是市值较小、行业较为分散，并且处于培育阶段。与成熟的大企业相比，这类企业的业务稳定性较弱。反映在股票市场上，“专精特新”企业的股价波动会更大，但这些公司的成长空间广阔，盈利能力也较强。同时，机构对这些公司的关注较少，更加有利于获取超额收益。

从“专精特新”企业的行业分布来看，制造业占据绝对优势，其中机械、电子、化工三个行业的合计占比就超过50%。在刘玉强看来，这与《关于促进中小企业健康发展的指导意见》中提出的重点支持核心基础零部件、关键基础材料、先进基础工艺及产业技术基础领域的政策导向是一致的。

“2024年政府工作报告强调了加快发展新质生产力的重要性。总体而言，重点产业、新兴产业以及未来产业成为发展新质生产力的关键，整个产业结构正朝着更高端、更智能的方向演进，中小企业则朝着‘专精特新’的方向发展。”刘玉强说。

“专精特新”企业数量较多，刘玉强选择借助量化策略来挖掘投资机会。“第一，量化策略具备较大的广度，能够广泛覆盖上市公司。第二，‘专精特新’板块中各股票市值相近、权重分布较为均匀，这为量化选股提供了理想的环境。第三，量化投资组合通常持有更多股票，并且分散度高，因此不依赖单一股票，组合的波动性相对较小。第四，在‘专精特新’板块中，许多与价格和交易量相关的因子表现突出，而量化投资擅长捕捉这类因子，进而获取收益。”刘玉强解释说。

谈及具体的投资框架，刘玉强表示，主要采用多策略管理框架，辅以成熟的多因子模型和一系列非线性模型。他打了一个形象的比喻：“在鱼群密集之处撒网。‘专精特新’企业的股票池就像是‘鱼群密集之地’，可利用类似决策树模型在此范围内细致筛选。我们期望每一步筛选都能优化现有投资组合。与此同时，保持策略的多样性至关重要，因为没有任何一种策略能够永远赚钱。”

展望后市，刘玉强认为，当前主要宽基指数的估值处于相对低位。从相关数据来看，国内经济稳步复苏，随着各项稳增长政策的逐步落地，市场的预期在逐步修正，市场的情绪不断修复。从海外市场的情况来看，来自美债收益率上行、外资流出的压力有望得到缓解。

“经济将持续复苏，未来权益市场机会大于风险。”就后续看好的投资方向，刘玉强表示，行业上继续关注景气反转与景气改善方向。另外，AI技术创新让一些领域发生改变。例如，作为生产力工具，ChatGPT对于编程、美术等领域的影响是变革性的，自动驾驶、智能助手等应用的落地也越来越近。今后将密切跟踪基本面变化，挑选前景相对明确、估值和业绩匹配度较好的公司来获取阿尔法收益。