提高上市标准畅通退市渠道 优化净化资本市场的一池春水

◎记者 张雪

日前，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（下称新“国九条”）强调，要“严把发行上市准入关”，“加大退市监管力度”。新“国九条”公布后，中国证监会发布相关规则草案公开征求意见，沪深北交易所也同步就相关具体业务规则向社会公开征求意见。

“有进有退，有入有出，资本市场才能形成促进企业高质量发展的完整闭环，这不仅有利于资本市场新陈代谢，也是对更多高质量企业发展的资本支持，从而促进资本市场成为高质量发展支持地、创新企业聚集地和投资者财富增值保值地。”中国社会科学院上市公司研究中心副主任张鹏在接受上海证券报记者采访时表示。

三方面严把发行上市准入关

其中，上市发行制度是新“国九条”重点改革领域之一。新“国九条”强调，从进一步完善发行上市制度、强化发行上市全链条责任、加大发行承销监管力度三方面，严把发行上市准入关。

海润天睿律师事务所高级合伙人、上海分所主任王肖东介绍说，配套规则在上市制度方面提高了上市标准：主板、创业板的上市财务指标门槛有所抬高，科创板对于科创属性中“研发投入”“发明专利数量”“营业收入复合增长率”提出了更高的要求；同时，强化IPO审核过程中的现场督导，压实发行人及“关键少数”、“中介机构”等各方责任；此外，进一步强化了审核监管责任。

“例如，将上市前突击‘清仓式’分红纳入发行上市负面清单的监管举措，旨在规范公司上市前的行为，保护投资者利益，维护市场秩序。”清华大学中国现代国有企业研究院研究总监周丽莎向对记者举例道，个别公司在即将上市前，为了提高自己的利润，采取大幅分红或卖出资产等方式，以减少公司的价值，这种行为削弱了投资者的利益，将这种行为纳入负面清单是监管部门对市场行为的有效干预，有助于促进公平、公正的市场环境。规则的修订有助于提高公司的透明度和诚信度，增强市场的稳定性和投资者的信心，推动股市走向更加成熟和健康的方向。同时，也将为上市公司长远发展提供更为有力的支持，促进实体经济的良性循环。

“严把发行上市准入关意味着从入口就加大对上市企业监管，压实发行上市全链条各方责任，让IPO企业上市过程看得清、企业实力把得准。”在张鹏看来，从源头上把控好上市公司质量，意味对上市公司监管更加靠前，更加前瞻，将潜在风险消除在萌芽状态。

汇川技术有关负责人认为，提升上市公司质量是增强市场活力和投资者信心的关键。通过提高上市门槛，可以筛选出更有潜力和质量的企业进入市场，从而提升整体市场的投资价值。不仅将从源头提高上市公司质量，同时还将降低投资者“踩雷”概率。

努力实现“退得下”“退得稳”

与此同时，新“国九条”强调要深化退市制度改革，加快形成应退尽退、及时出清的常态化退市格局。同日，中国证监会发布了《关于严格执行退市制度的意见》要求，严格强制退市标准，进一步畅通多元退市渠道，削减“壳”资源价值，强化退市监管，落实退市投资者赔偿救济。

证监会上市司司长郭瑞明表示，退市监管的原则是“应退尽退”，没有也不应该预设数量，下一步将认真执行新的规则，努力实现“退得下”“退得稳”。

“健全的退市制度是市场优胜劣汰机制的体现，有助于推动劣质上市公司出清，为优质企业让路，提升上市公司整体质量。同时，退市过程中的投资者赔偿救济机制将进一步完善，有助于更好保护投资者权益。”上述汇川技术有关负责人表示。

在金长川资本创始人、董事长刘平安看来，“严格执行退市制度”值得市场重点关注。他认为，上市主体有进有退，进退有序，既是证券市场实施注册制的题中应有之义，也是市场持续健康发展的基本前提。严格执行退市制度，是进一步做深做实注册制的具体关键性举措，是建设市场化资本市场，优化资源配置的重要保障。