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从华夏黄金股ETF大涨大跌说起

2024-04-15 来源:上海证券报

◎记者 赵明超

今年以来,黄金价格屡创新高,黄金相关ETF因此备受市场关注,部分规模较小的黄金主题ETF遭到资金过度炒作,华夏黄金股ETF就是其中的代表。

从华夏黄金股ETF的走势来看,3月28日至4月3日,短短5个交易日,华夏黄金股ETF涨幅高达47.32%,溢价率也超过30%。

但清明节后,华夏黄金股ETF遭遇闪崩行情,连续两天都是一字板跌停,4月10日再度下跌1.75%。对于少数投资者来说,如果在清明节前最后一个交易日追高买入,会很快亏掉20%左右。

华夏黄金股ETF近期大涨大跌,缘于套利机制的阶段性失灵。通常来说,ETF都有一定的套利机制,当ETF的二级市场价格高于基金净值时,资金可以借助一、二级市场价差申赎套利,让二级市场价格回落到正常范围。

但是,华夏黄金股ETF连续多天高溢价缘于规则的临时变化。因为华夏黄金股ETF属于跨市场ETF,有部分资产投资于港股,需要通过港股通才能交易。但是,由于港股复活节假期休市,A股也有清明节假期休市,港股通暂停服务,导致两地交易时段出现错位。此外,华夏黄金股ETF的申赎额度也有限制,导致套利机制失灵,这就为炒作资金提供了空间。

从华夏黄金股ETF的申购规则来看,由于3月29日和4月1日港股休市,因此自3月29日起暂停申购和赎回,4月2日恢复申购和赎回。其中,4月2日、4月3日华夏黄金股ETF申购上限分别为500万份、1000万份。对于规模仅有几千万元的该ETF来说,在申购有所限制的情况下,很容易被炒作资金盯上,从而沦为击鼓传花的游戏。

4月8日,华夏黄金股ETF的申购份额上限被取消,ETF的套利机制开始发挥作用,高溢价就失去了生存的土壤,接下来的暴跌是必然发生的事情。

事实上,针对华夏黄金股ETF的高溢价风险,华夏基金此前连续发布多则公告提示风险,还连续多个交易日先停牌一小时后再开盘,但依然无法阻止少数投资者的买入。针对华夏黄金股ETF受到资金炒作,深交所也紧急发出提醒,对华夏黄金股ETF进行重点监控,对频繁大量参与该基金交易、存在异常交易行为的投资者从严监管。

明者因时而变。不得不说,在逐利的资本市场上,总有少数很聪明的人,他们能够发现规则的变化,并且快速出击,在短期内获利丰厚。例如,如果理解上述申购额度变化带来的影响,并对市场情绪有好的理解,在面临这种机会时敢于出击,短短几天就可以豪赚一把。

索罗斯有句名言:“世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧。要获得财富,做法就是认清其假象,投入其中,然后在假象被公众认识之前退出游戏。”

对于华夏黄金股ETF来说,短时间内由资金驱动的高溢价状态,在清明节前3个交易日连续涨停,或许就是索罗斯所说的充满假象的连续剧。但是,那批认清了市场假象的人,在清明节前最后一个交易日的大涨中已经抽身而去。