交易端改革“立体发力” 增强资本市场内在稳定性

——贯彻落实新“国九条”建设高质量资本市场述评之三

◎记者 梁银妍

资本市场影响亿万投资者切身利益，关系经济社会发展大局。拥有一个坚韧稳定的内在，既是稳预期、稳信心的关键，也是各方所期。日前，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（下称新“国九条”），从交易端“立体发力”，着力增强资本市场内在稳定性。

今年政府工作报告强调“增强资本市场内在稳定性”，充分体现出维护资本市场稳定对经济社会大局的重大意义。内在稳定的资本市场能有效应对外来冲击，维护市场秩序和投资者信心，同时有利于提高资源配置效率，吸引长期资本投资，支持实体经济发展，尤其是促进对创新驱动和高技术产业的投资。

增强资本市场内在稳定性，需要从交易端“立体发力”，除了提高交投活跃度，还包括持续优化交易主体和完善交易制度，做好风险防控，营造公开、公平、公正的交易环境，在确保有效监管的前提下，通过充分博弈实现价格发现功能，吸引增量投资者和增量资金入市，不断提升市场活力。

去年下半年以来，监管部门针对交易端陆续推出相关举措，包括减半征收证券交易印花税、降低证券交易经手费、降低证券公司佣金费率、严格执行程序化交易报告制度、加强异常交易行为监管等。新“国九条”再次强调“增强资本市场内在稳定性”，并针对交易端作出了相关安排。

首先，要坚决守住风险底线，推动资本市场重点领域风险持续收敛。风险的积累、化解和释放是一个过程，且成因复杂，叠加全球市场高度关联后，各种输入性风险交织，防控难度不断增大。这需要坚持“看得清才能管得住”，构建风险预警、防范和化解的长效机制，对各种违法行为和风险早识别、早预警、早暴露、早处置，维护资本市场平稳运行。

按照新“国九条”的部署，要强化股市风险综合研判，加强战略性力量储备和稳定机制建设，集中整治私募基金领域突出风险隐患，完善市场化法治化多元化的债券违约风险处置机制，坚决打击逃废债行为，探索适应中国发展阶段的期货监管制度和业务模式，做好跨市场跨行业跨境风险监测应对。

其次，要加强交易监管，维护市场公平性。近期针对市场关注的程序化交易，中国证监会发布《证券市场程序化交易管理规定（试行）》，向社会公开征求意见；三大交易所发布《关于加强程序化交易管理有关事项的通知》，推出一揽子监管举措；沪深交易所对个别量化私募机构的异常交易行为依规作出处罚。

一方面，亮明监管态度，并通过改革把基础制度搞扎实，有利于增强市场的适应性、稳定性、可预期性；另一方面，监管“长牙带刺”，对影响市场正常交易秩序、损害投资者合法权益的违法违规行为快速反应、重拳出击，有助于维护交易的稳定与公平。下一步，监管部门将完善对异常交易、操纵市场的监管标准；出台程序化交易监管规定，加强对高频量化交易的监管；严肃查处操纵市场、恶意做空等违法违规行为，强化震慑警示。

最后要强化底线思维，完善极端情形的应对措施。市场运行有其自身规律，正常情况下不应干预。一旦市场严重脱离基本面，出现非理性剧烈震荡、流动性枯竭、市场恐慌、信心严重缺失等极端情形，须果断出手，纠正市场失灵。