高新发展终止重组
跨界算力赛道前景如何
◎记者 孙小程
受重组终止消息影响，高新发展4月19日再度一字跌停。高新发展当日凌晨宣布终止收购华鲲振宇，这场拉锯半年的收购案正式终结。关于交易终止的原因，公司表示，由于标的公司涉及的审计工作量较大，相关方预计无法在规定期限内出具审计报告、评估报告。
高新发展跨界算力的雄心并未磨灭，上述交易似乎仍有转机。高新发展表示，公司将推动相关股权的收购，取得标的公司控制权。不过公司也明确，在披露此次公告后的1个月内，不再筹划重大资产重组。未来公司能否取得标的公司控制权及取得标的公司控制权的时间、交易方案，均存在不确定性。
4月20日，高新发展将召开关于终止重大资产重组事项的投资者说明会，就终止重大资产重组事项的相关情况与投资者进行互动交流和沟通。
价格谈不拢？
2023年9月，凭借一纸收购公告，高新发展股价一路扶摇直上，成为年度牛股之一。而这起重组备受瞩目是因为标的公司正是炙手可热的“算存一体化”企业华鲲振宇。
公开资料显示，高新发展拟购买华鲲振宇70%股权，后者曾承接长虹计算产业战略转型升级任务，负责基于“天宫”自主品牌服务器、存储、PC、机器视觉等系列产品的设计、生产、销售及服务。
该笔交易构成关联交易，交易对手高投电子集团是高新发展控股股东控制的企业。最新公告显示，高投电子集团已持有华鲲振宇55%的股权，为华鲲振宇控股股东。
这笔交易为何戛然而止？高新发展在4月19日的公告中解释称，由于标的公司涉及的审计工作量较大，相关方预计无法在规定期限内出具审计报告、评估报告；考虑到此次交易历时较长，标的公司所处行业受内外部环境影响，市场预期较高，且涉及的审计、评估结果尚未确定，上市公司与部分交易对方未能就交易作价达成一致意见。
在4月18日的风险提示公告中，高新发展表示，截至公告披露日，公司此次交易所涉及的审计、评估等相关工作尚在进行中，经审计的财务数据可能与已披露的数据存在差异，公司与交易各方对交易方案的核心问题进行了沟通、磋商和审慎论证，但交易各方对交易作价的谈判尚未最终达成一致。
高新发展彼时表示，由于审计、评估结果，标的资产交易作价的协商以及国资审批程序的履行仍存在不确定性，此次交易存在无法在法定期限即首次董事会决议公告后6个月内发布股东大会通知的风险。
另有市场传闻称，中介机构不愿意为此次交易出具报告。上海证券报记者为此以投资者身份致电高新发展证券部，对方回应称“不清楚”。
尽管此次重组止步，但高新发展仍有意推进对华鲲振宇的收购。高新发展表示，未来，公司将坚定科技战略转型升级，结合战略规划、行业发展趋势、标的公司经营情况等因素，并考虑标的公司各方股东意向，在不违反已作出承诺的原则下，继续和其他股东谈判，持续推动后续资产的收购工作。
交易所“七问”
2023年10月，深交所曾向高新发展下发问询函，对该笔交易发出“连环七问”。
深交所关注到，华鲲振宇近三年收入规模变化较大，收入增速显著高于可比公司，要求高新发展说明标的公司自成立开始收入规模大幅上升的原因及合理性、报告期内业绩的真实性等。
高新发展对此表示，标的公司进入市场时间较晚，成立初期公司体量较小，营业收入增幅较为明显；与此同时，标的公司基于扎实的技术储备、良好的产品性能，已逐步构建起品牌优势，具备更高成长空间与增长潜力，不断扩大市场份额实现营业收入大幅增长，处于高速增长期。
高新发展此前公告显示，此次交易前上市公司主营业务主要从事建筑业和功率半导体业务，此次交易后上市公司将增加基础算力业务，变更为三块主业，上市公司与标的公司在产业政策、市场竞争格局、业务和技术模式等方面存在一定差异，后续涉及资产、业务、人员等多个领域的整合。深交所据此要求高新发展充分论证此次交易的必要性，并充分提示跨界收购以及多主业运营可能面临的风险。
高新发展回复称，标的公司为国内领先的算力产业企业，通过此次交易，上市公司将进入算力服务产业，进一步丰富公司业务类型，有助于拓宽盈利来源。同时，标的公司与上市公司现有主营业务在产业政策、市场竞争格局、资金管理等方面存在差异，上市公司将面临主营业务多元化经营风险。
跨界并购监管趋严
近段时间以来，监管部门围绕A股上市公司并购重组出台了多项新政，其中主线之一便是从严监管跨界并购，鼓励产业整合。联储证券近日发布报告称，与历年政策相比，2024年以来的并购重组新政具备如下两个鲜明特征：其一，旗帜鲜明地鼓励产业并购，尤其是鼓励那些处于行业龙头地位的大公司通过并购重组进一步巩固自身的行业地位。其二，明确从严监管借壳上市和盲目跨界并购，坚决打击炒壳行为。这是监管部门第一次在鼓励上市公司产业重组的同时，明确提出从严监管借壳上市和盲目跨界。这不仅可以进一步激活A股市场的资源优化配置功能，还有望优化国内资本市场的整体生态，A股的投资逻辑也将随之发生重大变化。
从A股公司实操上看，跨界并购近年来逐渐沉寂。联储证券认为，业绩承诺严重不达标的并购标的多处于新兴行业和轻资产行业，而且普遍属于跨界收购。
