景顺长城基金黎海威：机器学习可提升决策能力
◎记者 王彭
前不久，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（下称新“国九条”），要求“出台程序化交易监管规定，加强对高频量化交易监管”。新“国九条”的出台将对量化投资带来怎样的影响？在当前市场环境下，如何利用量化投资捕捉投资机遇？针对这些问题，景顺长城基金副总经理、量化及指数投资部总经理黎海威发表了自己的看法。
机器学习有望提高各环节效率
黎海威认为，强监管的环境有利于公募量化和各类量化投资机构站在更公平的起跑线上。“随着市场不断成熟，高频交易获取超额收益的难度会加大。机构在采用量化投资时都需要进行策略创新，从而拓宽超额收益来源，提升投资者的获得感。”黎海威说。
对于如何通过量化投资捕捉当前市场的投资机会，黎海威表示，景顺长城较为注重基本面，即用线性方法构建基本面模型。“目前偏成长风格的投资方式受到一定的压制，我们一直强调均衡配置，长期来看具有良好的效果。”黎海威说。
谈及近些年较为流行的机器学习，包括人工智能、大数据等对投资者是否有帮助，黎海威坦言，人工智能对包括量化投资在内的投资领域具有非常大的影响力，有可能开启一个新的阶段。景顺长城基金近年来正在运用机器学习、大数据、大模型等技术对量化投资全链条业务进行迭代，提高各个环节的效率。
“机器学习做的事与神经网络相关，实际上模拟了人的决策模式。其好处是更动态、灵活，更加非线性。只要拥有大量数据，其会采取一个在统计上相对更科学的办法，并根据下一步选择进行预测，相当于提升了决策能力。”黎海威称。
市场风格或趋于平衡
黎海威表示，今年以来，价值股整体走势较强，但成长股已开始出现好转迹象，这与宏观经济环境有较大关系。“从我的理解来看，所谓基本面投资并不是完全的价值投资，更多的是在价值股与成长股之间寻找更好的性价比，这往往与景气度关联较大。”黎海威说。
在黎海威看来，近两年市场流行哑铃型策略，但这一策略不适用于所有阶段。当宏观环境较弱时，市场风险偏好低，因此哑铃型策略运用得较多，投资者倾向于配置红利资产和小盘股；但当经济回到相对正常或者上行态势时，市场的风险偏好必然有所修复，而在这一阶段，投资者往往更加关注基本面和业绩的成长性，整个市场会逐渐回到各类风格比较均衡的状况。
A股估值已进入长期配置区间
展望未来，黎海威表示，二季度出口较强的表现预计能够持续，全球制造业周期的企稳回升叠加美国的补库存周期有望带动外需持续改善。随着一系列稳增长政策的落地以及地产销售的企稳，经济基本面有望企稳复苏。在需求回暖以及价格指数逐步回升的状况下，上市公司的盈利状况有望得到改善。
“长期来看，改革创新是保持经济增长的根本动力，在科学技术带动产业升级的大背景下，我们对经济的长期健康发展持较为乐观的态度。目前A股市场整体估值已进入长期价值配置区间，具有较高成长性的行业和较强竞争力的公司具备较高的投资价值。”黎海威称。
