四月金融数据“三问”
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◎记者 张琼斯
央行5月11日发布的金融数据显示，今年前4个月人民币贷款增加10.19万亿元，为历史同期较高水平。其中，4月当月人民币贷款实现同比多增，贷款投放总体呈现“小月不小”特征。此外，前4个月社会融资规模增量累计为12.73万亿元，比上年同期减少3.04万亿元；4月末，广义货币（M2）余额301.19万亿元，同比增长7.2%。
分析人士表示，4月信贷投放量满足了实体经济的合理融资需求，与当前经济增长情况相适应，总体符合市场预期。当前信贷“大小月”现象缓解，信贷投放稳定性和可持续性增强，可以为年内贷款增长留有后劲。同时，贷款利率水平维持在低位，信贷结构持续优化，为经济高质量发展创造了良好的货币金融环境。
一问：传统贷款“小月”为何不小？
每年4月、7月、10月通常都是贷款“小月”，但今年4月信贷投放“小月不小”，节奏更趋平稳适度。
银河证券首席经济学家章俊告诉上海证券报记者，往年金融机构追求“开门红”导致的信贷投放“过山车”现象，在今年已经有所减轻，金融机构冲业绩的指标导向弱化，信贷投放更趋稳健。
分部门看，前4个月，住户贷款增加8134亿元，其中短期贷款增加50亿元，中长期贷款增加8084亿元；企（事）业单位贷款增加8.63万亿元，其中短期贷款增加2.56万亿元，中长期贷款增加6.61万亿元，票据融资减少6619亿元。
民生银行首席经济学家温彬表示，在稳增长政策发力和贷款利率下行支撑下，今年以来企业贷款维持较好扩张，“五篇大文章”等重点领域信贷景气度处于相对高位。4月企业贷款需求季节性走弱，但在外需具备韧性、科技创新和技术改造再贷款创设、城市房地产融资协调机制落地等因素拉动下，企业中长期贷款投放稳定，仍然是支撑新增信贷的重要力量。
二问：M2增速为何明显回落？
4月末，M2同比增长7.2%，这一增速较3月末时下降1.1个百分点，但仍同经济增长和价格水平预期目标基本匹配。
分析人士称，由于2023年是疫情平稳转段的第一年，M2增速明显回升，导致基数较高。从剔除基数影响的两年平均增速看，2023年和2024年4月末M2平均增长9.8%，高于2018年到2022年同期的平均增速，保持了流动性合理充裕。
资管产品募集增速回升较快，也较大程度地分流了银行表内存款，对M2增速形成了扰动。据业内人士测算，4月末资管产品募集同比约增长11.3%。
货币供应量增速放缓受多个因素综合影响。据华创证券首席宏观分析师张瑜分析，首先，今年以来债市持续上涨，居民购买理财产品的热情升温，银行存款向理财等非银产品分流转化，非银机构资金充裕，从银行借钱购债的需求降低。其次，近期多部门对资金“低贷高存”空转套利、银行手工补息等现象的规范力度加大，过去相当一部分虚增的、不规范的存贷款有所减少，短期内有“挤水分”效应。
而且，张瑜表示，对金融业增加值核算的优化调整也有一定影响。以往金融业增加值季度核算方法参考存贷款增速，今年一季度起修改为参考利息净收入、手续费及佣金净收入等指标。因此，4月以来地方政府通过督导存贷款提高金融业增加值的动力明显减弱，相关影响可能会在年内持续显现。
三问：融资成本能否稳中有降？
4月，贷款利率仍保持在历史低位。记者从央行获悉，4月企业新发放贷款加权平均利率为3.76%，基本与上月末持平，比上年同期低23个基点；个人住房新发放贷款利率为3.7%，比上月低2个基点，比上年同期低48个基点。
今年以来，央行通过降准、结构性“降息”、引导贷款市场报价利率（LPR）下行等措施，继续引导市场利率下行，贷款利率进入“3”时代，减轻了企业和居民的利息负担。
不过，贷款利率的持续下行对银行净息差持续形成压力。对此，分析人士认为，缓解净息差收窄的关键是银行要逐渐摒弃传统观念，合理确定存贷款价格；同时政策层面要发挥合力，理顺各种市场价格关系。
政策层面禁止银行手工补息，有望缓解银行机构的负债端压力。分析人士认为，督促银行“表里如一”降低存款利率，减少的利息支出也可进一步提升银行支持经济和稳健经营的能力。
展望未来，中信证券固定收益部研究团队称，二季度存款利率有望进一步下降以缓解银行负债端压力，有助于强化银行利率风险管理能力，并巩固实体融资成本稳中有降的成果。
