私募开启专业制胜之路

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“今年初DMA产品风险暴露的过程，让行业对风控有了更深的认识。”业内人士坦言，谋求“高收益”是一场大冒险，前提是评估客户有没有承受相应风险能力，以及在市场环境变化下能否及时应变。特别在赛道拥挤时，更需要管理人拥有足够的风险管理和仓位控制能力。

据悉，去年11月之后，DMA业务逐渐受到监管限制。今年2月以来，DMA业务的规模及杠杆均实现下降，风险已得到释放。4月30日出台的《私募证券投资基金运作指引》明确提出，私募证券基金参与DMA业务不得超过2倍杠杆，以进一步控制业务杠杆水平。

从过去到未来：期待对冲基金的崛起

参照海外市场来看，对冲基金未来或是机构投资者和居民理财的重要工具。但目前大多数私募基金产品仍存在波动过大、业绩稳定性和一致性较差的问题。

多位渠道人士透露，截至4月底，多家知名百亿级私募旗下产品净值仍在0.7元以下徘徊，部分产品更是净值跌至0.5元左右，投资者体验比较差。

“未来，私募在控制波动方面需要多下功夫。”一位头部私募创始人称，一方面，深入研究并运用衍生品等投资工具，为投资组合提供一定的下跌保护，平滑净值曲线波动，提升投资者的持有体验和长期投资意愿；另一方面，设置严格的风控体系，降低投资的犯错成本。

同时，越来越多私募基金回归价值投资，并通过投研制度变革拓展能力圈。星石投资首席研究官方磊称，对标国际先进投研模式，公司近年来探索并实践“多基金经理团队制”的投研模式，希望能够有效防止在市场机会不明朗时，单一基金经理赌性过大，使得投资组合出现过大波动，影响投资者投资体验的问题。同时，这一制度能够提升公司核心投研能力，增强市场适应性。