摩根大通证券（中国）总经理余学勤：发挥外资券商跨境优势 吸引更多海外投资者
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◎记者 汪友若
今年4月，摩根大通证券（中国）有限公司（下称“摩根大通证券（中国）”或“公司”）宣布了最新高管变动：公司任命余学勤为总经理，负责执行并落实公司的全面业务战略，并主持日常经营管理。此外，余学勤将继续担任公司证券部主管。余学勤自2006年便加入摩根大通，也是2019年参与摩根大通证券（中国）筹备的第一批员工。
外资券商如何在中国资本市场中寻求创新和成长，又如何看待未来的挑战和机遇？日前，上海证券报记者专访了余学勤。他说：“外资券商最大的差异化优势便是跨境，从境内外市场的相关性研究，到协助海外资金进入中国市场，这都是我们的工作重点。我们对中国市场的投资策略和计划保持不变。”
进一步发挥跨境优势
2023年的中国资本市场并不平静，券商行业“马太效应”加剧、市场波动显著、公募基金降费等一系列行业趋势对证券公司展业提出了新的要求。在余学勤看来，对摩根大通证券（中国）而言，更有特色的差异化产品和服务是提升竞争力的关键，而外资券商最大的差异化价值便是跨境。
“比如经纪业务方面，去年我们的公募基金客户数稳步上升，主要归功于我们提供的国际市场与国内市场的关联分析受到了认可。”他介绍道，“合格境外机构投资者（QFII）是我们的传统优势。另外，公司的海外主权基金、私募基金等客户数量也在稳步上升。摩根大通证券（中国）上海银城中路证券营业部在2023年的龙虎榜全国百强营业部榜单上排第19名。”
证券研究方面，余学勤表示，研究部的作用，一方面是把中国公司带到海外，让更多国际投资者了解中国市场；另一方面是为境内客户引进境外概念，为其提供国际市场与国内市场的相关性分析。“2023年我们研究部撰写并发布的研究报告数量增加了近17%，覆盖A股、港股、ADR等，包括互联网、消费、金融、工业、医疗、汽车等一系列热门行业。”余学勤说。
自营业务更看重分散化投资
近年来，自营业务逐渐成为影响券商业绩的关键因素之一，外资券商也不例外。在2023年年报中，摩根大通证券（中国）的自营收入实现逆势增长，公司的投资收益和公允价值变动损益自2022年的约233万元大幅增长至2023年的约1866万元。与此同时，其经纪业务手续费净收入和投资银行业务手续费净收入均出现不同幅度的下滑。
余学勤表示，自营业务收入增长保持稳健的关键在于采取中性、分散的策略。“我们有一定的投资在国债和股票市场，也会做一些大盘股的量化投资，但是我们不做任何高频交易的策略，且选股方面比较审慎。另外，在衍生品市场，我们在商品期货方面也有一些对冲投资。所以我们整体投资的方向会比较稳定，而不是冒风险去多投某一个集中度比较高的领域。”
余学勤认为，横向比较来看，业内自营业务近几年逐步向重资本的资本中介方向发展，在传统的股、债、商品、量化、另类投资外，开始注重衍生品的交易和做市等业务。
年报显示，摩根大通证券（中国）去年实现营业收入7.58亿元，净利润1.19亿元，二者同比均出现一定幅度下滑。余学勤对此表示：“我们实现了连续三年盈利，作为一家运营仅四年多的年轻的公司，做到连续三年盈利并不容易。”
外资视角下的资本市场新机遇
今年4月，《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》发布，是资本市场第三个“国九条”。
余学勤从外资券商的角度谈了自己的期待。他表示，新“国九条”明确要建立培育长期投资的市场生态，完善适配长期投资的基础制度。“在中长期资金中，养老金是我们最关注的领域之一。养老金入市在海外市场发展的时间更长，规模也更大。借鉴美洲、欧洲、日本等多个市场的成熟经验，我想我们不仅可以引进这些类型的客户，也可以引入不同的产品，在A股的养老金入市方面可以提供一些海外的思考。”
此外，余学勤补充表示：“从海外的经验来看，衍生品是一个很好的工具，能够帮助长期投资者进行对冲、风险管理和资产配置。现在中国的现货市场全球排名第二，如果相关衍生品在产品、制度方面得到进一步发展，就可以让海外投资者尤其是长期投资者更加便利地投资A股市场。”
“过去五年，我与公司一起成长，也见证了中国资本市场对外开放的不断扩大。例如QFII、RQFII额度扩大增长，互联互通渠道上新了债券、衍生品互换等新产品。谈到期待，回到我刚才说的两点，就是养老金入市和衍生品领域的进一步完善。所以我们非常期待在这方面可以发挥外资专长，多引入一些不同的经验，也帮助更多的海外投资者进入中国市场。”余学勤说。
